美银美林：QE3并没有彻底否决

　　美国东部时间4月27日晚间(北京时间4月28日下午)消息，美联储主席伯南克首场新闻发布会结束后，美银美林发表报告称，该行维持美联储最早于2012年第3季度加息的预期，并强调伯南克不再延长QE2的言论，不能简单理解为已绝对否决QE3。

　　伯南克在记者会表示，整体上QE2是有效的，股价上升、金融市场波动性降低。“为何不再延续？通胀、通胀预期水平已经上升，有关交易(QE)的吸引力正在下降，我个人认为要维持长期稳定经济增长，创造更多就业机会，就必须将通胀控制在较低水平。”

　　美联储最新经济预测将今年通胀水平预期由1月份时的1.3%至1.7%，上升至2.1%至2.8%，而将经济增长预期由3.4%至3.9%，下调至3.1%至3.9%。

　　美银美林指出，伯南克认为扩大美联储资产负债表不再吸引，或许有人将此理解为QE3美联储已经不予讨论(off the table)，实则不然，与伯南克所有有关政策的言论一样，这一说法是基于特定的经济前景预期，并不能说他已经彻底否决QE3。

　　或许这就是伯南克言论巧妙之处，总让自己有充分回旋余地。经济学家普遍预期美国首季GDP增速将低于2%，美联储、IMF都已经下调今年全年美国经济增长预期。若美国经济下行风险未止住，二次衰退隐忧重临，谁又能担保QE3不会出现。

　　与此同时，伯南克已表示，在QE2这一6000亿美元国债购买计划如期结束之后，将在国债到期之后将资金再次投入市场以购买国债和资产抵押债券(MBS)，维持美联储资产负债表规模不变。

　　分析指，这让美联储未来货币政策具有充分灵活度，可透过继续购买国债和MBS向金融市场输送资金，也可以转而削减负债表收紧货币政策。实际上，亚德尼研究公司(Yardeni)总裁及首席策略师亚德尼(Ed Yardeni)已将美联储这一举措称之为“QE2.5”。

　　至于美联储何时开始加息，美银美林引述伯南克称，“较长时间维持低利率”这一说法将再出现在2至3个议息会议声明中，较市场预期的6个月窗口(3至4个议息会议)时间为早。但该行维持早前预期，相信美联储最早加息行动也将在2012年第三季度。

　　美联储自2008年12月起维持0-0.25%低利率水平，而今年剩下议息会议将分别于今年6月、8月、9月、11月及12月在华盛顿举行。