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外汇周评:降息风潮导致汇率风险上升

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2008-12-6  分享到:

  本周外汇市场美元汇率方向难以清晰,美元资助意愿受到外部普遍下降利率的牵制,因此,美元欧元汇率重新回到1.26-1.27美元美元日元汇率则达到92日元水平,美元英镑汇率则继续上升到1.48-1.49美元,而在英国央行利率下降之后,汇率水平走到1.44-1.46美元美元兑瑞郎等货币汇率也随从发生小幅调整,全球汇率趋势饮美元主线的变化而十分复杂交错。澳洲央行下降利率100点举措,利率水平为4.25%,澳元汇率小幅度上升。

  国内外外汇市场当前表现完全逆向经济而行,政策或战略维持美元信心需求十分突出,美元汇率水平人为的控制以及由针对的技术性调整是关键,甚至包我国人民币汇率也难以逃脱美元组合策略的摆布,人民币汇率的向下变化,主要原因是美元组合策略的影响,在美元不断对主要货币升值中,人民币基本稳定较为突出,而在主要货币难以较量并难以改变下,美元开始拿人民币说事和做事,人民币汇率的变化虽然有我国经济自身和价格自己的需求和规律,但最根本的原因是美元变化所为。一方面是美元政策需求推进的技术作用,特别是组合型搭配的需求和策略的运用;另一方面是国际金融机构利益需求的顺势而为,短期利润方向转变的技术暂时性所为,进而推进市场惯性价格推进的作用。

  、美国经济随意改变意在自我信心和资金需求。一周对金融市场包括外汇市场影响最大的就是美国经济趋势性认定。本周二美国国家经济研究局宣布,美国经济在2007年12月陷入衰退,并且强调本次衰退可能是二战以来最严重的一次。美国国家经济研究局的商业周期测定委员会指出,从2001年11月开始的经济扩张已告终,在2001年结束的前一轮经济扩张期持续了10年。美国国家经济研究局对经济衰退的定义不是实质国内生产总值连续两个季度萎缩,而是根据经济活动下降、经济各个领域都出现放缓并持续几个月以上来认定经济是否陷入衰退。而上次所谓的美国经济衰退周期以及全球经济衰退趋势的确定,就是美国国家经济研究局所确定的一个国家有两个季度的连续经济负增长,即认定国家经济衰退出现,这一规则时美国确认的,现在也是美国修改的,经济衰退的确认变为不是实质国内生产总值(GDP)连续两个季度萎缩,,而是根据经济活动下降、经济各个领域都出现放缓并持续几个月以上认定经济衰退。美国用经济缓解金融问题,用经济解决金融需求的目的已经在确定不过了。虽然目前美国经济衰退难以确定,但可以确定美国需要金融杆杠手段解决问题,不仅美元需要反转,并且全球的资产价格和资源价格都有重新认定的需求,这个需求是美国需求,而不是全球需求。因为2008年上半年经济仍然保持正增长,美国国家经济研究局表示,其是根据非农就业,实质经济指标和其它数据确定衰退的开始时间。美国非农就业人数于2007年12月达到顶点,随后逐月下降,由此断定2008年经济活动下降符合衰退标准。

  在这种舆论中值得关注的美国经济认定的规则理论在随意变动,人们对美国经济判断不清降难以准确或有效判断美元汇率美元完全脱离经济逆行驶经济需求,还是战略策略部署,这是美国经济数据与舆论需要关注的背后因素,并且是关键因素。虽然美国国家经济研究局在宣布衰退开始时间方面以谨慎闻名,其在2001年11月才宣布2001年3月是当时衰退的开始时间,但随后改动得经济指标至今并没有明确的界定,而此时与改动认知来重新考量经济衰退,有点自我、自私与自定规则理论,更贴切说是美国自我控制与利益突出的认定。

  当然目前美国经济依然处于波折和调整之中,经济恶化趋势有所明显,尤其是美国最新发布的11月制造业活动降至1981-1982年衰退时期以来最弱水平,10月建筑支出减少;美国10月工厂订单为连续第三个月下降,达到-5.1%;10月耐用品订单也达到-6.9%水平,这些加剧对于美国长期陷于经济低迷的忧虑。美国股市在这些经济数据发布后都继续下跌,跌幅超过4%,同时美元欧元削减涨幅,最终没有动摇美元升值周期。

  、美元汇率未来急切需要改变方向扶持企业利益。目前数据显示,强势美元可能侵蚀美国企业利润,美国企业2009年的利润呈现下降趋势,而美元走强可能是削弱企业利润的另一因素。多年来美元疲软使得美国出口型企业的利润膨胀,原因是海外收入汇回国内时可以兑换成更多美元,从而增加了损益表上的利润数字。而近期美元长达3-4个月的升值局面,对于美国海外企业利润带来冲击,这种趋势面临逆转。美元走强带来的不利影响将会在明年中达到最大程度,美元走强将会侵蚀企业利润。美国损人利己和保护自己的战略意图和策略规划将影响美元未来快速反转,以利于美国经济利益最大化。美元货币政策的全貌是强势货币政策指引的贬值策略,分阶段和有步骤地贬值是相对长期的一种选择,并且是美国经济利益的需求。

  因此联想近期国际大宗商品价格的下跌,一方面价格回落超出预期,不利于全球经济复苏和企业稳定,但是从美国综合以及长远角度看,目前的资源价格回落保护自我层面的迹象时值得考量和研究的。另一方面大宗商品价格与其愈加低迷,市场或经济恐慌悲观在加重,信心丧失并不利于经济金融恢复,而美国板块仅美元稳定或走强就有信心维护与资金扶持,美国问题而起到全球问题差别结果,我们应该从更长远角度考量当前问题的未来前景,选择和采取适合自我的对策与措施。

  3、全球利率对应趋同风险预示前景的更加复杂和危险。一周以来,诸多国家央行都采取大幅度下降利率的对策应对自己和国际,简单的利率水平似乎并不能完全解决复杂的经济金融问题,尤其是历史上已经有过低利率的经验或教训,日元低利率解决不了日本经济问题,反之使自己陷入被动地位;美国低利率时代也没有刺激或拉动经济,相反利率上升带动经济起色;我国也有过连续下降利率刺激经济,尤其刺激消费的经历,其结果也并非如愿,而全球继续演绎过去没有效率和没有结果的经历,未来不仅仅不能救金融和救经济,相反将使经济金融风险进一步加大,2001-2003年美元利率下降的结果已经导致当前的次贷和次债风暴;日元低利率已经导致日本经济的衰退;我国低利率已经影响结构和信心问题,我们似乎应该从新经济和新金融的现实去考量货币政策的把握,谨慎运用低利率,控制利率节奏和效果磨合。

  本周欧洲央行、英国央行、瑞典央行、澳大利亚央行、新西兰央行等都采取大幅度下降利率对策,全球降息风潮席卷金融市场全球。其中欧洲央行大幅降息75基点,至2.5%,刷新了该行成立近10年以来的单次降息最高纪录。英国央行宣布将基准利率猛砍100基点,至2%,为1951年以来最低水平,市场此前的预期降幅为50基点。瑞典央行将原定的政策会议提前近两周至本周四大幅降息175基点,基准利率降至2.0%,1992年以来首见。新西兰央行宣布降幅达到150基点,基准利率则由6.5%降至5%,这是新西兰央行今年第4次降息,也是降息幅度最大的一次。澳大利亚央行降息100基点,基准利率降至4.25%的6年半低点。亚洲的泰国和印尼也采取相同对策。一系列国际货币利率水平调整将面临未来货币汇率的复杂局面,一方面是汇率方向难以把握,利率相继竞低的局面将使汇率丧失趋势判断与方向,难以预料和难以控制将不利于无主国家,价格不自主中具有更大风险,包括我国人民币汇率在内。另一方面是利率攀比下降带来更大流动性风险,而现实的流动性已经十分严重,价格跌宕起伏错落的水平和节奏将凝聚更大的价格风险,无法控制或无法把握势必导致金融压力乃金融危机,汇率将依然是首要攻击目标,十分值得警惕。

  预计年底前美元将收敛升值水平,力求达到年内小幅度升值,而不是大幅度升值,唯一的理由是运用利率为由达到自我调整的目的。预计今年美元欧元汇率年底收盘在1.38-1.40美元附近,美元日元汇率将在102日元附近,美元英镑汇率在1.58-1.62美元左右,其他货币随从收敛各自浮动区间和升值态势,保持小节奏和小幅度的调整幅度。

 

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