黄金T+D每日操作建议（5月7日）

    审视全球经济 金价利好依旧
 
    周一亚太交易时段，国际金价下跌至1640美元下方窄幅震荡，奥朗德赢得法国大选引发市场对欧债前景的担忧，欧元大幅下挫致使金价承压，但不尽如人意的非农数据依然支撑投资者对QE3的预期，因此金价暂时维持区间上落格局，现货金盘中最高价见1642美元，最低价见1634美元，目前交投活跃于1638美元附近。除了奥朗德成为新任法国总统给市场造成影响之外，希腊议会选举结果料也将形成冲击，新执政者上台对欧债局势或造成不利影响，因他们都承诺推迟实施德国主导的紧缩方案。
 
    本周投资者应重点关注伯南克讲话、欧洲新领导人的政策声明以及欧美重要经济数据的情况。Au T+D今日早市开于333.90元/克，小幅下探至日低332.52元/克后企稳回升，最高价见333.93元/克，最终报收于333.50元/克，成交量较之前日有所回落，半日共成交9284手。
 
    近年来，全球经济体系连续受到冲击，从美国次贷危机到欧洲债务困境，接踵而至的风险爆发令这台复杂而多变的机器亟须更换旧零件甚至是大幅修缮，全球经济停滞之际或许也能让人们对其进行重新审视和思考。
 
    首先，对于一个国家而言，能够自主发行货币至关重要。欧债危机暴露出欧洲货币联盟的根本缺陷，许多人把这场危机看作是债务危机，但事实上这场危机的源头在于货币。欧元区国家类似于美国的各个州，它们是国家货币的使用者，而非发现者。与美国不同，在资金短缺时，欧元区没有中央财政部来管理资金分配。由于所有的国家使用相同的货币，这使得通过浮动汇率获得再平衡的方式行不通。通常的概念是当一国政府透支财政并过度花销时，债券投资者将对政府投不信任票；可有趣的是，当美国、英国和日本政府债务水平持续累积时，他们的债券收益率仍然维持低位。这正是由于它们作为货币发行者而非使用者的缘故。货币使用者只会用光所有的钱，而发行者总是有办法印钱，因此能够自主发行货币成为度过危机的有效方式之一。
 
    其次，人们或许高估了“货币乘数”的理论缺陷。当美联储启动第一轮和第二轮量化宽松时，广为流传的预测之一就是这将导致恶性通胀。这种想法相当简单，根据每个经济学课程都会教导的货币乘数理论，随着美联储投放给银行体系的超额储备逐渐增加，银行就能够自由创造更多货币。实际发生的情况却是，尽管美联储资产负债表规模扩大了万亿美元，但银行的借贷规模在持续缩减。事实上，银行的借贷水平并不只受其储备数量的制约。这在近期的危机中也被证明了，因为更多的储备并未刺激银行借贷或导致恶性通胀。对于经济现状的表面理解和错误判断使得领导人并未实施正确的方案来解决手边真正的问题。
 
    第三，政府财政赤字并非总是坏事。当全球经济在2008年几乎陷入绝境，在私人银行体系冻结时，事实证明唯有一个部门可以将经济体从一蹶不振中拯救出来——政府部门。这与许多传统经济学家的想法相抵触，他们认为政府才是长期的问题。但换一个角度，政府若要取得民意、保证社会的稳定，就应该为公共利益目标服务。政府无疑可以作为市场的补充，当银行和家庭部门都开始削减债务时，政府支出就显得非常关键。如今欧洲许多国家的紧缩政策已遭到多方抨击，而更多的削减政府支出可能导致欧元区衰退变为萧条的风险，伤害数以百万计的人民。
 
    结合上面的分析，再联系决定黄金价格趋势的第二个层次(国际经济形势)，我们不难发现左右今年黄金价格走势的两个关键因素即欧债危机的发展情况及美联储是否会推出新的量化宽松措施。前者在欧元区各领导人及欧洲央行极力避免有成员国退出和解体的情况下，将继续维持各国使用货币的现状，但增加一个类似财政部以管理资金分配的计划已势在必行；而紧缩抑或是扩张政策的选择都不会阻碍整个欧元区努力从经济衰退阴影中走出的进程，保证欧元的强势为经济增添信心以及逐步缓解的危机都将使金价从中受益(哪怕有一天欧债危机走向分崩离析的地步，黄金的避险属性也将获得追捧)。
 
    关于美联储推出QE3的预期，由量化宽松可能产生的恶性通胀担忧似乎已不复存在，“货币乘数”的理论性强于其在实际中的应用，那么在目前就业情况得不到明显改善以及实体经济依旧疲弱的情况下，市场对QE3的期待还将成为支撑金价的利好因素。
 
    预计金价将维持区间震荡走势，波动范围在1625-1650美元之间。Au T+D晚市料*稳于333.50元/克附近，波动范围在332.50-334.50元/克。