加息后抗通胀需求减弱 黄金单边行情难延续

　　央行12月25日宣布自2010年12月26起提高人民币存贷款基准利率25个基点。这也是时隔两个多月后，本年度内的第二次加息。在连续提高银行存款准备金率后，央行再次选择了利率工具进行调整，显示了货币政策由宽松向稳健的过渡以及调控通货膨胀预期的态度。

　　本次加息在很大程度上出乎市场预料。考虑到11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.1%，以及目前的年存款利率为2.75%，实际负利率超过2%。由此来看，本次利率仅上调25个基点，实际意义不大。关键在于本次调息意味着中国这个全球第二大经济体可能就此步入货币紧缩周期。而在稍早之前的24日晚间，俄罗斯央行也宣布将隔夜存款利率上调25个基点 。

 　　中国再度加息，无疑对黄金市场构成利空。2008年次贷危机以来，各国纷纷向市场注入大量流动性，以防止经济陷入大幅衰退。基于信用货币的泛滥，黄金的信用恒定性使其成为抗通胀的最佳资产。流动性的宽裕使得通胀预期加重，并带动欧债危机后金价的持续上涨。而以中国为代表的新兴市场国家加息和资本管制等政策性调控措施的出台，将导致部分资金获利回吐。

　　目前欧美等发达国家经济疲软，采取了大量临时刺激手段与近乎零利率的利率政策，而以中国为代表的新兴经济体却处于经济高速发展态势，面临控制通胀与抑制热钱流入的重大金融难题，与发达国家的经济格局大相径庭，显示出三大经济体（美、欧、中）经济周期的不同步。

　　从近期热炒的避险因素来看，军事冲突和经济危机会带动避险资金涌入黄金市场。本年度先后爆发的两次欧债危机直接直接推动黄金美元同步上涨。然而，目前市场情绪已逐渐缓和，尽管第二次欧债危机再度推动金价反弹，但其力度大不如前。而朝韩冲突引发的避险需求仅在短期内对金价有一定利好，但若事态不至于继续恶化，冲突在各方斡旋之下妥善解决，黄金则会失去短期利好支撑，回调风险加大。另外观察近期的风险事件中，即使刺激黄金与美元同涨，一般美元的上涨幅度都要大于黄金，刺激部分投机资金离开金市进入美元，反过来对黄金市场造成打压。

　　虽从中期角度而言，全球流行性泛滥问题和经济危机的避险因素将继续对金价形成支撑。但短期内黄金面临诸多不利因素。在美国经济逐渐复苏以及第二轮欧债危机中，黄金的表现已大不如前。在没有大型经济体被拉下水的情况下，避险因素将更趋减弱。加上以中国为代表的新兴经济体加息的政策调整因素，抗通胀需求的推动力也有所减弱，黄金的上涨动力需要新的因素承接，否则单边行情难续。