央行加息的目的绝不是要改变“负利率”

　　由美国资本市场反弹带来的油价、铜价、粮价等压力进一步加大，对国内通胀的后续影响有更进一步的可能，尤其是临近春节，中国市场的民生消费大幅扩大，商品价格上涨的压力进一步加强，民众对通胀的反响更加激烈。为了遏制通胀预期、稳定房价、坚决执行稳健的货币政策，也为了年终能够给民生问题画一个句号，央行年内二次加息来得如此“顺利”，以至于没有出乎市场的意料。

　　央行自10月末提高利率以来，受到了市场的多重关注，很多时候市场在猜测，央行的温和加息是否意味着在加息问题上慎之又慎，甚至是有些“退缩”。现在看来，央行的措施或许已经将矛头指向了三年、五年，而不是简单的一个短期调整，0.25%的节奏是有些小，但如果按照这个节奏和这个周期来持续上调，恐怕没有人认为是小幅度的，或温和的。

　　未来面对的经济状况复杂，但要用货币政策来做一个预期的话，重点方面一目了然。物价上涨是趋势性的，而加息带来的调整是阶段性的，这一点国家的政策制定者也非常明白。调节物价必然要收紧货币，而在收紧货币方面，加息的影响最大。但由于中国的问题并不是简单的负利率问题，中国目前所面临的是，经济需要转型，由投资拉动的经济必须得慢慢转向由消费拉动，如果利率过高，储蓄就会增多，消费从何而来？负利率纵然是导致通胀的一个原因，但负利率之下，人们降低了储蓄率，消费开始上升。所以货币政策的目的并不完全是改变这种负利率状态，而是能够降低人们对负利率的看法，在降低物价增长速度方面，货币政策是首要目的，而不是打击物价。

　　客观的讲，目前的物价问题有其特殊的一面，按照货币发行量和增长速度来看，一些商品的价格之前确实是太低了，目前的上涨其实是一个回归理性的过程，但对于大多数消费者来说，为什么感觉物价上涨有那么多的压力呢？这主要是因为虽然我国的货币发行量较大，但由于中国的资本市场还不完善，整个就业和分配系统还不够系统化，效率较低，所以导致货币在发行之后，其分配受到了严格限制，少数人的财富增长非常快，而多数人的收入增长却非常缓慢，在这种情况下，在财富分配中得到大头的少数人根本感觉不到物价上涨带来的压力，因为这部分人的收入增长远远大于物价的上涨，但对于大多数人来说，收入的增长远远赶不上物价的上涨，所以压力较大。但物价的体现是货币现象，这种现象不会因为货币拥有者的不同而改变方向，只要货币进入了市场，物价就会做出反应。

　　加息对于资本市场来说，是短期要关注的重点，但对于国家来说，加息所要达到的目的还取决于一系列配套的政策措施，比如如何能够在加息周期启动的时候，将对资本市场运转效率的影响降到最低、能够采取其他办法来降低由此形成的人民币升值预期、同时采取其他措施刺激消费和金融服务市场等，或许之所以温和加息就是因为考虑到了这些因素。所以笔者认为，国家在货币政策方面的紧缩必然会导致在财政政策方面更加宽松，因为财政政策的针对性更强，而对通胀的影响较小，财政政策更切近与产业的发展和调整，产业的发展和调整可以带动就业，增加就业者的收入，当就业者的收入提高的时候，因加息而导致的消费衰退会被弥补。最终，只有有效的财政政策与紧缩的货币政策相匹配，才能在遏制通胀预期，保持经济增长，扩大消费等方面取得平衡，否则，无论加息是温和的还是积极的，都会是一把“乱舞”的双刃剑。

　　对于投资者来说，要看到的是，二次温和加息国家的着眼点不是当前，而是未来。对资本市场的影响还要看具体的财政政策和产业政策。国际市场的反应可能会强烈一些，外汇市场的波动或许是接下来一段时间最为令人关注的部分。加息对国际大宗商品市场的影响有限，因为目前主导这一市场的主要因素是美元及美国经济出现的复苏势头。

　　无论未来如何变化，加息意味着中国，这个全球最大的潜力型消费市场处于经济的繁荣时期，而不是衰退时期，所以加息是这个经济体经济发展长河中的调节剂，从长远的角度来说，它能改变的实在太少。