资金有望回流新兴市场推高汇率及股市

　　尽管新兴市场股市在今年上半年全球避险潮中未能独善其身，但凭借较为强劲的基本面，下半年经济前景依然不错。摩根资产管理预计，随着中国经济实现软着陆，全球投资者对新兴市场信心将逐渐增强，资金有望回流新兴市场，并有可能推高汇率及股市。

　　上半年全球投资者对于估值及基本因素并不注重，反而更多关注持仓部署、减低风险以及在适当的时点套现获利，尤其是对欧元区周边国家主权债务危机的担忧导致全方位的避险浪潮。各资产市场均受到影响，股市大跌，商品价格调整，美国国库券、德国国债及美元（并非欧元）成为资金避风港。

 　　尽管新兴市场基本面强劲，但难以独善其身。新兴市场股票跟随发达市场下跌。新兴市场债券息差扩大，由240基点的年内低位扩大至6月底之前的350基点。新兴市场债市下挫，主要是受到流通性因素困扰，并非因为对主权债务风险的忧虑。

　　市场忧虑及全球避险情绪未来将逐渐缓和，事实上，已有迹象显示该趋势已在发生。未来数月，全球股票投资者将重新重视所投资市场的基本因素。

　　新兴市场的预期增长率无疑强于经合组织成员国，预计2010年平均增长超5%，2011年增长超6%。发达国家经济今年有所增长，但由于政府要处理庞大的财政赤字及控制国债水平，可见将来的增长较为疲弱。

　　新兴市场的公共财政状况良好，政府借贷需求平均只占本地生产总值3%，而20国集团成员国该项比率的平均值却接近8%。新兴市场公共债务占本地生产总值的比率亦显著较低，约为40%，远低于20国集团近100%的水平。

　　投资者对新兴市场金融机构的看法也有所改善，而且这趋势将会持续。但与此同时，许多西方投资者仍认为新兴市场央行在运作效率、经验和透明度方面仍落后于发达国家。然而，在此次金融海啸中，新兴市场金融机构所受的影响远低于发达国家，这或许说明在现今环境下复杂程度较低的金融市场反而更有优势。

　　此外，目前全球指数比重很大程度上未能反映新兴市场资产类别的未来潜力。因此，以未来增长潜力而言，全球投资者对新兴市场股市的投资比例偏低。

　　随着新兴市场经济表现继续优于发达国家，以及区内企业盈利持续快速增长，越来越多的资金将会流入新兴市场。