黄金上涨格局没有改变 供需基本面仍利多金价

　　国际黄金价格在11月9日刷新历史新高后，展开了一波小幅调整行情，对于处于高位振荡格局的黄金价格，部分投资者的“恐高”情绪升温，甚至认为金价形成“头肩顶”形态的可能性较大。但笔者认为，黄金的上涨格局依然没有改变，目前黄金的供需基本面仍利多金价。

　　一、通胀预期依然强烈

　　2008年金融危机期间，全球大量注入流动性所产生的副作用正在新兴市场国家显现，那就是大宗商品价格快速上扬，管理通胀水平的压力不断加大。当然，大宗商品价格的上涨与近期美国、日本等经济体持续注入流动性也有直接关系。美国、日本等国注入流动性，虽然短期内在解决自身经济存在的高失业率、通缩等问题上会产生成效，但此举造成的新兴市场国家物价上涨，最终也会传导到自己国内，对本国民众生活的负面影响也将慢慢显现，只是时间问题而已。因为中印等国物价的上涨必将导致出口产品成本增加，进而引发发达国家进口产品价格的上涨。在全球经济一体化的今天，通胀的相互传导不可避免，因此未来全球通胀的压力依然较大。可以说，在通胀预期依然强烈的情况下，黄金的高价格必将继续受到强有力的支撑。

　　二、消费需求呈增长态势

　　消费需求包括饰金需求、工业需求。饰金需求容易受到黄金价格变化的影响，但现在人们对黄金高价格的接受程度大大提高，而且中国春节的临近也将提升饰金的需求量。而工业需求中，71%的需求为电子设备产品用金需求，主要集中在亚洲的日本、中国和印度等国。随着全球经济的复苏以及科技水平提升引致的新兴电子设备的升级换代，消费类电子设备组件用金的需求必将不断增加，而且从2005以来的数据看，这种需求基本不受黄金价格上涨的影响。

　　三、“汇率战”和区域冲突等因素也利多金价

　　通货膨胀的本质问题是流动性过剩，而通过采取注入流动性等扩张性货币政策来刺激经济增长成为各国通用的做法。美国为了解决自身的高失业率问题，启动了第二轮量化宽松政策，，目的非常明确，而且美联储官员也直言不讳地说，要通过货币政策来推高美国的通货膨胀率。美国力图通过推高通胀率来解决高失业问题，同时也会导致美元贬值，进而解决贸易失衡问题。但在国家利益至上的今天，面对美元贬值带来的种种问题，其他国家也会采取必要的手段来维护自身利益，其实“汇率战”已经悄然展开，即各国都在想法设法让纸币贬值。而黄金对抗纸币贬值风险的优势受到投资者和各国央行的青睐，表现为投资需求增加和央行购金量增加。根据世界黄金协会发布的报告，在2010年第三季度，俄罗斯央行黄金储备增长7％，而菲律宾和泰国的中央银行分别增加了2％和19％。而且出于规避纸币贬值风险的需要，黄金储备占比较低的国家仍会不断购入黄金。此外，朝鲜半岛和中东等地区的紧张局势也时刻刺激着金融市场的紧张神经，也对金价存在利多影响。

　　虽然投资需求变化对黄金价格有助涨助跌作用，饰金需求也会部分受到高金价的抑制，且矿产金供应量在中国等国的产能扩张作用下继续攀升，但在通胀上升预期没有改变，消费需求复苏和“汇率战”等诸多利多因素的推动下，金价依然存在着上涨的动能。在黄金期货的操作上，短期商品市场的振荡加大了投资者的操作难度，但整体上仍应该坚持多头思路。