自2009年4月14日起，日元在直盘和交*盘上都上涨，而4月15日澳洲和亚洲市场时间继续承接前一日的走势，对应于日元交*盘欧元兑日元、英镑兑日元、澳元兑日元、加元兑日元、纽元兑日元的套息交易则下跌。二日内美元兑日元最大下跌接近2%、加元兑日元下跌超过2%、纽元兑日元下跌接近2.5%，而欧元兑日元下跌接近3%、澳元兑日元下跌接近4%。在最近几日美国上市公司集中公布2009年第一财政季度的业绩报表之时，市场风险多变，日元的套息交易出现震荡下跌的可能性较大。 套息交易卷土重来 前段时间套息交易之所以卷土重来，主要原因在于两点，一是全球资金的风险偏好上升而避险情绪下降，二是高息货币尤其是澳元、纽元得益于国际大宗商品价格的上升而相应上涨。 自从3月10日美国传出花旗银行、美国银行在2009年前两个月盈利的消息后，美国金融类股票领涨美国股票市场和全球股票市场，使得市场风险偏好升温。截止到4月14日，美国道琼斯指数从低点上涨了27%，而美国的金融类股票更是上涨了80%之多。所以这段时期内，市场的避险情绪下降，日元因此受累，套息交易因而上升。 同时，由于市场预期在全球零利率环境和量化宽松的货币政策环境下，恶性通货膨胀在所难免，因此资金重新追捧国际大宗商品，所以前段时间国际大宗商品价格从底部大幅度上涨，国际大宗商品价格指数CRB在不到2个月内从200上涨至230。由于澳大利亚、加拿大、新西兰都是商品国家，澳元、加元、纽元都为商品货币，因此在资金追捧国际大宗商品价格的过程中，澳元、加元、纽元这三种货币也得益。所以，在前期风险偏好上升和商品货币上涨的过程中，欧元、英镑、澳元、加元、纽元兑日元均明显上涨，套息交易出现“小阳春”。 风险大增 但是目前套息交易的“小阳春”的天空飘来了不少乌云。因为目前是美国的财政收益季节，正值美国上市公司集中公布第一季度业绩报告的时期。由于各大公司的盈利情况充满不确定性，因此目前正是风险多变和高发的时期。这段时间美国的经济数据、美国上市公司和道琼斯指数给市场带来的风险体现在四个方面。第一是如果美国有不利消息传出来，就会打击市场的情绪，从而影响市场的风险偏好和避险情绪，并因此打击套息交易。4月14日公布的数据显示：美国3月份零售销售月率下降1.1%；3月份生产者物价指数月率下滑1.2%，年率下降3.5%，该年率是自1950年1月以来的最大降幅。这些数据公布后避险情绪上升，套息交易的各日元交*盘下跌。第二是部分银行声称第一季度盈利，带动金融类股票大涨80%，但是还没有公布业绩报告的银行是否会有同样的业绩令人怀疑。第三是在金融危机和经济危机中，上市公司的业绩可能不佳，美国铝业公司就是例证。第四是前段时间美国金融股票和道琼斯指数反弹速度过快，幅度已经很大，面临调整回落的需求。 因此，这些风险累积起来，给予了套息交易资金不小的压力，一有风吹草动，套息交易便会开启平仓的闸门，日元便会从套息交易平仓的势头中得益上涨，而套息交易的各日元交*盘则下跌。
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