公司破产刺激经济找到复苏点

　　您认为金融危机现在发展到哪一个阶段了？

　　司空爱华：这次的金融危机和1929年的大萧条不同。人们习惯于和那场大萧条作比较，但并不是说情况已经坏到当时的地步了。最大的区别是，那时的法律法规远没有现在完善。

　　现在的公司已经高度全球化，没有任何国家的行业能在全球性的经济危机面前独善其身。如今，没有一家财富500强的公司可以明确地划分它的地域界限。小部分地区的经济会影响到很多地方，危机也正全球化。所以说，现在急切需要全球范围内合作来解决银行业的问题。这是解决现在问题的唯一途径。

　　如果说第一波的危机，深度和广度还停留在一定范围内，只是银行向政府寻求现金上的资助。那么第二波，要取决于流动现金的到位和使用情况，希望可以见到积极的结果。

　　我认为，这个现金刺激计划会有好几个阶段。国家要开始重新评估，到一定程度要有一个“评估阶段”。国家所投入的现金刺激计划是否达到了预期的效果，是否成功或者需要更多的投入，以及衡量一下需要行业内进行兼并或重组，来达到预期的效果。

　　还有一个阶段，就是“分析阶段”，分析经济体系中哪里错了，如何来总结。这两个阶段没有先后，是交替发展的。

　　最终的一个阶段，是“执行效果阶段”，更多是在法律法规和政策层面来执行。这个最终阶段也可能是和前两个阶段交替发生，但更可能在整个危机过去之后数年内发生，可能是五六年的样子。

　　理财一周报：什么时候我们可以看到效果显现了，可以判断经济开始复苏了？

　　司空爱华：一个典型的经济复苏期的表象就是，市场上——特别是次级市场上针对问题贷款的买卖会特别活跃。通过购买打了大折扣之后的问题贷款，获得流动现金以支持金融企业。现在最难说的问题是整个经济下行会持续多久。有一个恶性循环是，由经济衰退引起的失业率走低会带动消费品领域的衰退，导致企业经济不振。

　　举个贴近生活的例子，有些人本来一年换几部手机的现在一年内不换手机了，有些人想去看电影的也不去电影院了，许多办公楼推迟竣工，手机新的套餐计划越来越少，消费越来越少，导致整体经济发展不顺。从心理上来分析，这是恐惧心理在作祟。没有失业的人害怕失业，开始“保守消费”；一些已经失业的人无力消费，导致消费品市场的萎缩。而心理上的不确定性也导致有能力消费的人也不愿去投资或购买，因为他们觉得需要观望经济会否进一步下滑，给他们的投资带来压力。

　　再举一个例子来说，在美国的大公司里面，很多都开始考虑启动破产保护程序，但有的公司可能因为经济不好而暂缓提请破产保护，由于公司即使申请了破产保护也因有意收购者缺乏流动资金，而银行缺乏更多金融衍生产品或贷款额度让他们获得流动资金以收购破产财产，从而导致了他们的暂时困难。

　　从一个积极的角度来分析现在的情况，随着一些公司的慢慢衰败，会刺激次级市场的交易，促使公司资产或股权的价格回归理性，不像以前那样太过虚高。允许公司破产出现从长期来说是一个优胜劣汰的良性循环，但短期来说很痛苦。允许破产会刺激收购兼并的企业市场，也可能刺激经济找到它的复苏点。