外汇储备多元化时机来临

　　鉴于学术界与社会公众对我国外汇储备管理的日益关注，政府成立了外汇投资公司，走出灵活管理我国外汇储备的第一步。但在美国金融危机爆发的大背景下，外汇投资公司的几次投资目前出现了一定的亏损。因此仅依*外汇投资公司来实现外汇资产的保值、增值还是不够的，外汇储备多元化是一个必然的选择。

　　四年前，我国外汇储备突破4000亿美元的时候，就有学者呼吁对外汇资产进行多元化配置，但时至今日，外汇资产仍没有改变以美元资产为主的结构。其主要原因有以下几点：一是美元的国际货币地位决定的，美元是大多数国家承认的结算货币；二是美国的经济地位决定的，美国的经济规模占全球的四分之一；三是我国的对外贸易结构决定的，美国一直是我国第一大出口国(不考虑欧盟)；四是没有其它国际货币可以替代美元，日元和刚诞生的欧元(2002年开始流通)当时都难以替代美元。

　　但目前的形势使以上的因素发生了一些改变。首先，本次金融危机将会对美元的国际货币地位产生影响，许多国家将外汇资产配置于美元上，遭到了巨大损失，出于安全性的考虑，一些国家将会考虑将外汇资产配置多元化。而且，目前一些国家正在考虑用非美元的其他货币作为一些重要商品的结算货币，由于美元币值的变动使得一些大宗商品价格波动加大，一些国家为规避风险相互承认对方的货币作为结算单位，如中国与俄罗斯考虑在进口原油时用人民币结算。

　　其次，本次金融危机将会削弱美国的经济地位，美国经济进入衰退是肯定的，不确定的是持续时间和程度，更重要的是美国这种*过度消费来支撑经济增长的模式无法持续，目前也还难以找到一个新兴的产业来支撑未来美国经济的增长，虽然全球经济的增长都会受到影响，但新兴国家强大的内需将能保证经济的高速成长，未来美国的经济规模相对占比将不断下降。

　　第三，欧元经过最近几年的发展，其国际地位逐渐提升，对美元独霸国际货币体系产生了威胁；亚洲地区作为全球经济增长最有活力的地方，目前正在酝酿建立区域货币合作体系，人民币、日元、韩元将来都有可能成为亚洲国家外汇储备中的配置货币，更长远的目标是建立亚洲货币。

　　第四，目前在我国的对外贸易结构中对新兴国家进出口增长十分迅速，截至今年1-9月份，对美进出口总值仅增长13.8%，对印度增长54.9%，对巴西增长84%，对澳大利亚增长46.2%。

　　目前，我国外汇资产已超过1.9万亿美元，鉴于以上因素的变化，我认为有必要逐步转变美元为主导的外汇资产结构，外汇储备多元化的时机已经来临。外汇储备多元化包括两个层次，一是币种的多元化；二是虚拟资产与实物资产配置的多元化。第一层意思比较容易理解，是指外汇资产中除了美元资产外，还可以配置欧元、日元、澳元等资产；第二层意思是指外汇资产中除了配置各国的金融资产外，也可以考虑配置黄金、石油、战略性矿产等实物资产。

　　目前币种的多元化方面我们已经在开始进行，但配置于实物资产还没有得到充分的重视。我国正处于重工业化的发展阶段，对资源性产品需求量大，每年要花费大量的外汇购买原油、铁矿石、铝土矿、大豆(资讯,行情)等，前段时间大宗商品价格高涨，严重削弱了外汇资产的购买力。随着全球经济即将进入经济下行周期，资源性产品价格大幅下降，目前也许正好是外汇资产进行实物资产配置的时机。

　　以原油为例，目前已经从最高点的147美元/桶降至50美元/桶左右，跌幅巨大，而根据国际能源机构的预测，这一价格不会持续太长时间，未来两年内油价或许还会突破100美元/桶，因此有必要利用这个时机购买原油作为储备。具体的方式包括：购买国外石油公司的股权；购买商品交易所内的石油期货；直接购买原油作为储备。前二者不太容易引起油价的波动，可以马上采用，而直接购买原油可从长计议，因为国内目前缺乏储存设施。下一步随着积极财政政策的实行，可适当考虑建设储备仓库，为外汇资产进行实物资产配置创造条件。