3月28日,今日整体观点：安全资产缺位，黄金逆袭而来

　　由于市场避险情绪再度升温，国际金价隔夜纽约时段呈现V型反弹走势且重返1600美元关口。塞浦路斯宣布将开始实施资本管制，以及意大利国内局势或将面临再次大选，导致黄金资产再受投资者青睐。塞浦路斯财长称，将从周四起实施7天期的资本管制，7天后再评估这些管制措施，而一些银行将能免受管制。
　　
　　据官方表示，大体上，塞浦路斯政府将对提取存款设置限制，同时限制资金在账户间或跨境转移。这些措施可能还会减慢支票的处理速度，BoC和Laiki银行已经把每个客户的日提款限额下降到100欧元。需要指出的是，塞浦路斯实施资本管制在欧元历史上是史无前例的，这明显违反了欧盟保证资本自由流动的承诺。而事实上，塞浦路斯实际上已经退出了欧元区，因为塞浦路斯的欧元和自由流动的欧元已经不等价了。
　　
　　金融危机爆发以来，全球3A级国债规模缩水超过60%。自美英法三国纷纷被剥离“A”级评级后，人们眼中的安全级“国债池”已经大幅缩水，总价值从2007年初的11万亿美元暴降到现在的4万亿美元。这轮降级潮将使得国际资本不断涌入新兴市场，投资者和金融监管者也许应该借此机会去考虑一下如何更准确的定义“安全资产”。
　　
　　过去的半个世纪，美国国债（短期国库券和长期国库券）就充当了同质资产的角色。由于集安全性和流动性于一身（其独特之处），美国国债得以成为银行全球融资的主要工具：这解释了美元何以成为外汇储备的主要品种，以及美元信用在国际贸易融资和结算中所起的作用何以远远超过美国在国际商品交易中的份额。但随着新兴市场持续崛起，美国经济在全球的比重将不可避免地降低，这也会削弱美国随心所欲供给安全及流动资产的能力。美国财政部支撑其债务的能力受到其收益能力的限制，而收益多少在任何情况下都取决于美国经济的相对规模。
　　
　　随着新兴市场增幅超过美国，美国财政部供给安全及流动资产的能力的增长将不可避免地落后于全球贸易规模的增幅。如果美国不着手解决迫在眉睫的财政挑战即“财政悬崖”，其后果将更加令人担忧。由于美联储在支撑着美国国债市场，美国可能不存在违约的风险。但如果当前形势不发生改变，美国主权债券的价值将难以一直维持下去。如果美国主权债券无法维持价值，那也将无法维持投资者的信心。如果美国国债无法向投资者提供他们想要的安全性，就不能充当银行融资市场所要求的稳定抵押品。美债作为国际储备的一个品种，将失去其原有的吸引力，也将不会被当作商品交易中的一种便捷结算工具。
　　
　　回顾历史，曾经金本位横行天下，各种货币盯住黄金。后来美元统揽全球，大部分货币盯住美元。“盯住”就是与黄金保持一定的兑换比率，或者是与美元维持一定的兑换比率，也许略有浮动但是基本稳定。所有的“盯住”体系都会有一个问题：当市场觉得“盯不住”的时候，就会要出现贬值的情况。毕竟作为美元的首选替代品，还没有什么资产或是其他货币能像黄金那样，能够真正成为“最后的卫兵”和紧急需求时的储备金。
　　
　　另一方面，3A级国债池的缩水可能引发市场对“抵押品危机”的担忧。虽然相信现在谈论抵押品危机还为时尚早，但对于欧元区一些银行来说，抵押品短缺仍是一个严重的问题，这也就是为什么欧洲央行不得不最终通过对塞浦路斯的紧急援助。美联储与欧洲央行的量化宽松政策主要差异在于以下方面：
　　
　　（1）欧洲央行旨在保卫欧元区的统一，而美联储则试图直接改善经济基本面状况。在不同目的下，欧洲央行受到的最大威胁是货币区的解体，而美联储则面临经济可能过热的危险。当然，欧银所面临的货币联盟风险以及美联储因经济过热所面临的通胀隐患貌似均会给黄金提供更多的上行动力。
　　
　　（2）美联储通过购买抵押贷款支持证券使抵押贷款利率进一步下降并加速房地产市场的复苏，这直接促进了信贷渠道的畅通。欧洲央行首要任务是降低国债风险溢价，在信贷上采取的是更加间接的策略，通过对这些国债有大量敞口的银行进行融资，以便最终缓解信贷状况。这中间就有关于抵押品的问题出现，尤其是欧洲央行已经考虑修改抵押品规则，且CME欧洲清算所也已将黄金纳入抵押品范畴，故在未来欧洲将有望成为黄金的主要进口方。而从具体价位来说，过去十年里，除了金价大跌的2008年以外，金价均不曾跌穿55周移动平均线（最新为1655美元）下方3%--5%的区间，这显示出1575--1605美元是良好的买入区间。
　　
　　黄金周K线图显示，金价自2008年10月份700美元/盎司筑底以来，延续涨势至2012年初，期间曾创下1920美元/盎司的历史高位。金价于2012年4月份跌破上升趋势，就此后金价开始整固，且逐步形成了上升旗形。市场修正一般有两种情况，其一就是价格暂时下跌；其二就是价格长时间高位整理且消化涨势，而黄金明显属于后者。黄金处于上升旗形当中，等待市场势力由空头再次转向多头。金价在该旗形区间的下限支撑位在1560美元，如果该位置有效守住，预计后市将重新有望测试1770美元的压力位。当然，一旦金价徘徊该价格下方长达数周，黄金熊市将至恐将很难避免。
　　
　　国际现货黄金操作建议
　　
　　1.建议考虑在1593--1595美元区间做多，有效跌破1590美元止损，1608--1610美元区间止盈。
　　
　　2.也可考虑在1615--1617元区间做空，有效突破1620美元止损，1601--1603美元区间止盈。