QE2难救美国经济 美联储陷入尴尬窘境

　　本月月末，美联储为了振兴美国疲软的经济而推出的QE2即将结束，而关于QE2一个不得不问的问题是，中央银行在大肆购买了财政部6000亿债券以释放流动性后，是否有效地推动了美国经济的增长呢？还是仅仅是制造了一个更大的泡沫，人为地创造出来一些增长?我们看到，在QE2接近尾声的时候，周五公布的美国非农数据显示美国经济增速下滑，同时失业率重新回到了9.1%的高位，这使得美国经济的前景蒙上了一层阴影。

 　　从日本到中东，世界各国都在热议美国的货币政策，因为毕竟原油等大宗商品用美元标价，但是没有一方能提出决定性的评价，各方所处的利益角度不同，看问题得出的结论自然不同。但是从美国国内的角度来看，经济繁荣的两大指标：平均工资率和就业率均没有明显的改善，而这两项指标恰恰是美国发动QE2所要达到的最初目标。

　　这使得美联储陷入了尴尬境地，即QE2非但没有刺激美国私营部门经济的增长，更有甚者，其取得的经济增长成绩，很可能被QE2的副作用：被通货膨胀、高油价和弱势美元所抵消了。

　　简单讲，QE2是第二轮量化宽松政策的简称，美联储试图通过公开市场操作从市场中购买中长期债券，从而创造基础货币，并压低资产收益率，从而推动股票上涨和促进投资。使得美国更具有吸引力，更重要的是挽救美国的房地产市场，使得那些深陷债务危机的中产阶级继续坚持下去，继续偿还贷款。

　　美联储主席伯南克在去年11月份解释QE政策时曾经表明：“较低的公司债券利率将鼓励投资，同时较高的股票价格将刺激投资者更多的消费，借由财富效应从而振兴美国经济并增强市场信心。从而建立起一个良性循环，并制成美国经济逐渐走上复苏。”那么6各月过去了，我们除了在市场中看到了更多的暴发户、更过的不公平之外，良性循环在哪里呢？

　　很明显伯南克也意识到了这个问题，在今年4月27日，美联储史无前例的新闻招待会上，伯南克为他的政策争辩说：“QE2有可能会被认为是失败的，因为人们对QE2期待了太多，大家普遍认为QE2是一剂万能药，将能解决美国所有的经济问题，并在一夜间令美国的就业市场复苏”。并且伯南克在记者问及到美国通胀问题之时，一直强调美国最主要的问题是失业问题，而不是通胀问题。

　　近期的数据更加说明了美联储的担心，就业市场仍然非常不稳定。IHS Global Insight公司首席美洲分析师Nigel Gault近期表示，总体来讲QE2对美国经济状况来讲还是利大于弊的，明显的在推行QE2之后的头几个月，美国经济增长明显加速了，同时失业率也有所下降，虽然近期失业率再次爬升。但是没有征集表明，没有QE2美国经济形势会更好，或者说通胀问题会有多大的改善。因为大宗商品价格上涨问题不仅仅因为弱势美元，而来自新型经济体的强势需求也是其中关键因素之一。

　　另外我们可以明显的观察到即便在失业率下降的那几个月中，美国的人均工资水平也没有上涨，实际上在通胀期前提下，人均实际工资甚至出现了下降。尤其是私人部门。联合信贷银行研究部门的美国首席经济学家Harm Bandholz表示，在私营部门的工资率提高之前，判断美国就业市场转暖时不合适的，因此美国的宽松政策可能还将延续。

　　不过反对的声音也很明显，无论如何从去年8月开始传闻美联储将推行QE2之后，原油价格已经从75美元最高冲高到了114美元。而黄金、白银等贵金属均涨到了历史最高点。回到最初的问题，美联储的QE2确实使得市场充满了流动性，可是这些钱真的流向了伯南克所希望的地方去了么？

　　ITG投资研究中心的经济学家Steve Blitz说，弱势美元是美国政府的一项特定政策，目的是为了促进美国实体经济的增长，从这个角度来看，QE2无疑是成功的。我们看到制造业确实有所复苏，但是问题是他们复苏的太慢了，以至于不足以抵消掉QE2自身所带来的负面影响，比如说能源价格高涨。同时，美联储似乎也低估了能源和食品价格上涨对美国经济的所造成的影响。

　　总之现在所有的难题都摆在美联储面前了，经济增长不好，就业市场较差，通胀可能抬头。在这个节骨眼上，我想没几个人愿意去做美联储主席这个令人头大的位子吧。