实物需求难当大任 黄金大涨需美元低头美股弯腰

　　美联储10月会议纪要显示，美国仍可能在明年加息，美元走强，现货黄金周四（11月20日）一度跌向隔夜低点，最低触及1176.56美元/盎司，但金价的下跌吸引了逢低买盘，现货黄金随后反弹升向1200关口，最高触及1197.00美元/盎司。
　　
　　瑞士公投或对黄金议题说“不”
　　
　　德国商业银行（Commerzbank）在周四（11月20日）的报告中指出，最新的民意调查显示，关于瑞士央行黄金储备的公投可能不会通过。民意调查周欧三公布后，黄金下跌了20.0美元。德国商业银行表示，“显然，一些市场参与者为迎接一个积极的结果建立了头寸，现在已经结清头寸。”现货黄金隔夜受此影响一度大跌约20.0美元，最低触及1175.90美元/盎司。
　　
　　瑞士媒体20 Minuten周三公布的关于11月30日瑞士黄金公投的最后一轮网调结果显示，反对人数比例已从此前的48%急速蹿升至64%，而支持率仅为28%,基本预示此次公投将无法通过。实际上，近来已有三家机构发布了对本次公投的调查，但结果均显示反对率持续增加。
　　
　　美联储会议纪要显露底气 通胀下滑利空金价
　　
　　联邦公开市场委员会（FOMC）周四凌晨公布的会议纪要总体上四平八稳，不偏不倚。会议纪要提及，美联储官员认为欧洲经济下行风险在增加，但欧洲、中国、日本的经济前景对美国影响“相当有限”。美联储对美国经济步入上升通道底气十足。
　　
　　部分官员表达了对通胀在一段时间内持续低于2%目标水平的忧虑，而且部分委员强调关注长期通胀预期下倾的风险，如果经济增速停滞，那么这种忧虑会进一步加重。
　　
　　仅有一位成员要求删去“相当长的一段时间”维持低利率这一措辞，说明美联储当前并不急于加息，加息启动后的节奏也可能比较慢。
　　
　　实物需求难成大势
　　
　　瑞银集团（UBS）在周四（11月20日）的报告中称，瑞士今年首次成为黄金净出口国，净出口量40.4吨。该机构表示，“总出口升至2月以来最高水平，共有192.8吨黄金流出瑞士，其中74.0%运往亚洲。”印度购买了75.1吨黄金，销往中国和香港的黄金总计68.2吨。
　　
　　瑞银指出，“考虑到实物需求上升，观察11月份的交易量非常有趣，尤其是在金价于11月上半月触及四年半低点的情况下。中国本月对金价下跌的反应平淡，观察其他地区需求量如何变化非常重要。”目前，上海黄金交易所溢价远低于年初水平，这表明实物需求较为温和。
　　
　　印度10月黄金进口飙升后，市场盛传印度财政部和印度储备银行将采取黄金进口限制措施。
　　
　　世界最大SPDR黄金ETF在11月17日首次出现增持现象，为两周以来首次所见。但周三(11月19日)再度外流，持仓量逼近2008年9月以来低位。
　　
　　关注原油价格对黄金的影响
　　
　　黄金是投资者对冲通胀的重要工具。油价对生产及生活资料价格的形成具有重要而广泛的影响。近期主要经济体通胀持续低迷，消费者物价指数疲软，生产者物价指数下滑，油价持续下跌是关键因素。
　　
　　石油输出国组织（OPEC）将在11月27日召开会议，讨论减产问题。OPEC处于领导地位的国家抵制削减产量，而包括委内瑞拉在内的其他国家寻求采取行动支持油价。摩根士丹利（Morgan Stanley）在周三的一份报告中表示，OPEC削减产量的可能性正在增加。布伦特原油周四（11月20日）在连续三个交易日下跌后反弹，触及日内低点77.62后走高，刷新日内高点至79.18美元/桶。
　　
　　油价企稳上涨近期有望成为金价的重要支撑力量。
　　
　　黄金上涨需美元低头美股弯腰
　　
　　美国经济扩张动力十足，美联储承认劳动力市场的改善相当坚实，而日本和欧洲经济增长乏力，央行被迫扩大宽松力度，主要经济体货币政策趋势的分化越发显著，美元指数自7月份以来持续上行，刷新2010年6月以来高点88.26。与此同时，美国股市持续上扬，不断创出新高，S&P500指数本周再创纪录高点2056.02。强劲的美元削弱了黄金的保值需求，而上涨的股市抑制了黄金的投资替代需求。
　　
　　福四通（INTL FCStone）商品顾问Edward Meir在周四（11月20日）的报告中指出，市场正在关注即将公布的美国经济数据，金价在未来数日可能回撤。
　　
　　Meir表示，“我们可能回到美国经济继续扩张这个熟悉的宏观背景下，而世界其他地区的经济增长减速。中国和日本本周公布的宏观经济数据将强化这一观点。”他指的是日本3季度经济再度萎缩，中国11月汇丰采购经理人指数预览值下滑；强劲的美国数据将支撑美元，尤其是美元兑日元，金价将因美元走强而承压。
　　
　　毅联汇业（ICAP）技术分析师Brian LaRose在周四（11月20日）的报告中表示，金价上涨需要美元走软。他认为，“如果美元指数美元不触顶，欧元/美元不触底，黄金没有上涨的可能。”
　　
　　Natixis分析师 Bernard Dahdah表示，“在金价短时间内大幅下跌后，我们看到中国的需求回归。但我不期望黄金继续升至1250美元/盎司，强劲的美元是关键原因。”
　　
　　技术前景
　　
　　日线图上看，现货黄金持续位于55日均线下方，反弹受阻1200关口，延续7月中旬以来的下行趋势。金价有回撤的可能上升，有再度测试11月7日触及的四年半低点1131.96美元/盎司的风险。
　　
　　黄金上行阻力关注1200-1207区域，关键阻力位于1225.00美元/盎司；下行方面，黄金若跌破1175.00，进一步目标位于1145-1150水平，后市或进一步下探1131.96美元/盎司。