金银ETF持仓背道而驰 谨防冲高回落风险

　　周三贵金属价格破位上行，黄金触及1532一线，日线收于带较长上影线的阳住，白银突破36.50重要阻力，向40.00关口发起冲击，它们两者背后上涨的主要动力仍来自于三个方面：其一，因欧债问题引发较强的避险买盘；其二，美元触及76.50强阻后回落调整；其三，大宗商品价格反弹。

　　虽然昨日欧元区的债务危机没有爆发新的事端，但市场因债务危机带来的担忧情绪却有增无减。市场传言的希腊可能会提前进行选举的消息也被希腊官员否定，希腊首相称市场猜测对解决希腊危机没有帮助，而财长继续表示没有考虑退出欧元区。欧央行官员继续发表讲话，债务重组不是解决希腊问题的方法，希腊也不需要债务重组，而债务重组可能给希腊带来灾难性后果，削减债务也可能导致一些风险。

　　投资者对希腊财政问题以及危机可能向包括葡萄牙及爱尔兰等外围国家蔓延的担忧升温，避险买盘不断涌入贵金属市场，成为当日金银走高的主要动力所在。

　　不仅如此，与贵金属走势密切相关的大宗商品价格昨日也出现了较大幅度的反弹，领跑者主要以原油为主，主要受到美国石油库存数据显示炼油厂需求增强影响。美国能源情报署(EIA)公布的数据显示，5月20日当周美国原油日加工量增加近50万桶，至1,480万桶，为今年以来的最高水平。当周日原油进口量也增加662,000桶，也表明炼油厂正在提高开工率，这至少将在短期内为原油价格提供支撑。

　　另外，从美元日线上的变化来看，自美元触及72.20一线反弹至今，仍未能突破去年6月底88.83美元与年初81.40形成的中期下降通道的压力线，而此压力线与周线美元前期跌破下降三角形下沿线反弹的阻力位76.60基本一致；短线上美元上周已经两次触及76.00关口。

　　从周内消息面上的变化分析，我们发现，近期贵金属价格的上涨基本围绕着避险情绪展开，而且无重大的利空因素影响市场，投资者逢低做多、破位追多的思路固然没错，但在这其中往往忽略了一种较为重要的问题，也是金银价格走势分化和市场分歧较为严重的地方：金银ETF持仓量的变化。对于黄金而言，ETF持仓的变化与上涨趋势较为吻合。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust表示，其截至5月24日止的黄金持仓量进一步增加4.55吨，至1,214.08吨的水平，增幅约为0.38%。ETF连续几日的加仓确实激发了投资者低位做多的情绪。

　　然而白银ETF的变化却一直出现不同程度的减仓，昨日更为明显，减仓100多吨，全球最大白银上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust(SLV)白银持仓量截至周三的持仓量较周二减少1.43%。白银受到的避险情绪的影响没有黄金强，但昨日的上涨幅度却远远高于黄金，这其中可以理解为黄金前期的上涨带动白银的滞后上扬，但目前它们两者均处于重要阻力位下方整理，白银ETF如此大规模的减仓也意味着一旦出现较大利空消息影响贵金属市场，白银比黄金的回落幅度也会更大。

　　金银短短不到2周内的走势的强弱的分化变化以及ETF持仓的变化已经给投资者敲响警钟，投资者须提前做好风险控制的准备，晚间重点关注北京时间八点半公布的美国1季度GDP以及5月21日当周初请失业金人数，切勿盲目追涨杀跌。