银价波动可能触及全球金融软肋

　　由于缺乏基本面支撑及投资者获利平仓，5月5日纽约商品交易所白银期货在亚洲市场跌至每盎司38.05美元。至此，白银期货在本周四个交易日中跌幅已超20%。同时，其他大宗商品价格近日也在经历一轮大幅回调。

　　分析人士认为，从技术层面分析，银价还有进一步下跌的空间，但在美国继续推行超宽松货币政策的情况下，白银等大宗商品泡沫今年下半年还可能继续吹胀。需要警惕的是，进一步吹胀的商品泡沫可能会卷入金融机构及各种衍生工具，如若破裂可能会触及全球金融体系的软肋。

　  投机抛盘引发银价跳水

　　分析人士认为，银价的急剧下跌很大程度上是受到了投机客抛盘的推动。由于芝加哥商业交易所宣布将在两周内连续第四和第五次大幅提高白银期货的保证金，升幅高达84%，持有期银合约的成本激增引发了市场几乎是史无前例的抛售。

　　芝加哥商业交易所宣布，从5月5日起，每份期银合约的保证金将从12000美元升至14000美元，然后从5月9日其保证金将进一步调升至16000美元。而在4月25日之前，每份合约的保证金为8700美元，一份期银合约持有5000盎司白银，按当前银价，合约价值约为20万美元。

　　路透社的消息称，截至5月4日，全球最大的白银支持上市交易基金(ET F)iShares Silver T rust持有的白银减少521.8吨，或4.78%，前一日为10，387.26吨。

　　此外，据《华尔街日报》报道，著名投资人索罗斯旗下的公司及其他大型基金已开始抛售黄金和白银，这一消息加重了贵金属市场上的清仓压力。受银价大幅下挫影响，纽约市场黄金期货价格4日大幅下挫，创下1月以来最大三日跌幅，尽管当天美元走软且墨西哥也增加了黄金储备。

　　其他大宗商品价格近日也在经历一轮大幅回调。受美国上周商业原油库存大幅增加以及美国经济数据差于预期影响，国际油价4日再次下跌，跌幅超过1%。而受到基金抛盘及交易员采取获利回吐操作的影响，农产品价格也大幅下挫，玉米价格一度跌至3月31日以来的新低。伦敦金属交易所基本金属期货价格4日普跌，其中又以锡的价格跌幅最为明显。

　　银价仍有续跌空间

　　路透社的文章指出，国际银价自上周四升至每盎司近50美元的纪录高位后，目前已累计下跌20%，这已是常规熊市标准，但技术分析师预计银价还可能进一步走低，之后才会吸引投资者介入。不过，他们认为，银价目前只是展开修正，而非回到上世纪90年代那种低迷行情中

　　花旗银行技术分析师费兹派屈克认为，与当前走势相似的情况仅出现在1980年，当时银价从50美元的纪录高点几乎是直线下跌至30美元。

　　M idas Fund投资组合经理TomWinm ill称，国际银价从超过每盎司25美元以来的走势一直主要受投机性需求左右，预计今年年底银价将回落到每盎司35美元。他表示，全球银矿平均生产成本略低于每盎司15美元，意味着当前银价存在大量投机性泡沫。

　　不过，分析人士仍认为，一旦情况趋于稳定，白银将带来具有吸引力的买入契机，从而可能推动银价创下纪录新高。从近期情况来看，银价将会继续走低，不过如果6日的美国非农数据没能带动美元反弹，金价将有可能继续走高，届时将带动白银价格反弹。

　　泡沫有可能继续吹胀

　　美国《华尔街日报》指出，尽管银价泡沫在纽约一再遭受刺戳，更大的威胁却将来自华盛顿。文章称，对交易者来说，芝加哥商业交易所上调保证金的做法算不上是沉重的负担，真正的影响因素是美国实际利率的高低。贵金属价格通常会表现出与实际利率的逆相关关系。随着美国量化宽松政策将于6月结束，更有可能发生的情况是实际利率上升，这比任何上调保证金的措施都更能刺破银价的泡沫，并且也会打击金价。

　　不过，也有分析人士持不同观点。他们认为，美联储主席伯南克虽宣布第二轮量化宽松计划(QE2)将如期在6月底完成，但到期债券回笼的资金将继续买债，即虽不重开印钞机，也不会从市场抽回泛滥资金；加上美国实际在推行弱势美元政策，变相鼓励炒家借美元进行套息交易，全球泛滥资金恐将更多。

　　在泛滥资金大力推动下，商品泡沫今年下半年可能继续吹胀，进而导致全球通胀形势更恶化。香港《经济日报》的文章还指出，更为可怕的后果是，未来商品泡沫可能会卷入更多资金、借贷、金融机构以及五花八门的衍生工具。目前市场普遍预期，美联储到明年上半年才可能开始加息，若泡沫到明年才破裂，破坏力将非同小可，甚至有可能会触及全球金融体系的软肋，引爆新一波金融风暴以至海啸。