剖析货币政策变化对黄金价格的影响

　　上周四纽约常规交易时段，黄金期货价格收盘上涨1.2%。美元触及2009年12月以来新低，而希腊主权信用违约掉期飙升重新引发人们对欧洲债务危机产生担忧情绪，都刺激投资者大举做多。现货黄金价格周五亚市早盘创出1477.96美元/盎司纪录新高，黄金期货价格周五亚市早盘也刷新纪录高点。COMEX 6月份黄金期货价格一度上涨7.3美元，涨幅0.5%，至1479.70美元/盎司。

　　加息对黄金价格短线上的影响

　　在黄金延续牛市的过程当中，通胀一直是它背后上涨的主推动力。而世界各主要经济体因为近期原油价格的高企和美国QE2政策的实行，通胀对世界经济发展产生负面影响已经非常严重，所以，为了对抗通胀带来的风险，世界各国已经进入加息周期，缩进货币政策。

　　以我国为例，即清明假期加息0.25%个百分点后，上周五晚间再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年第四次上调存准率，旨在通过锁定银行系统流动性应对通货膨胀压力。这次上调将于下周四正式生效。中国之前公布的3月份消费者价格指数(CPI)上升5.4%,创将近三年来的最高水平。

　　与以往不同的是，按一般情况推理，国家收紧货币政策对黄金价格的上涨起到的是抑制作用，甚至对黄金后市而言，市场会出现较明显的获利了结或者看跌情绪出现。但自进入今年以来，这样的市场情绪已经发生了明显的变化，影响金价的主导因素也发生了明显的变化。去年的主导因素是欧元区的债务危机以及美联储第二轮量化宽松引发了市场避险情绪，今年主线则是通胀。通胀是金价上行的硬性指标，加息反而说明了通胀的压力巨大，而金价在这两股力量对抗后，产生的却是上涨的动力。

　　美联储后期货币政策将决定金价的中长期趋势

　　黄金自以美元计价以来，长期受到美元指数波动带来的影响。那么美国的货币政策对金价后期的走势至关重要。定量宽松是在短期利率削减为零之后一种具有吸引力的政策工具。通过购买美国国债等证券，央行还可以推低长期利率水平，从而刺激经济。自美国去年实行QE2以来，市场当中充斥着大量的美元，甚至出现了美元国际货币第一的地位可能被撼动的各种说法。由于美元长期贬值，金价也顺势自1270美元/盎司开始大幅上涨。

　　随着时间的推移，美联储推行QE2政策的结束时间已慢慢临近，市场已经将焦点转向在QE2到期后美联储是否会实行第三轮大规模的量化宽松政策上，因为前期美联储内部的相关官员暗示将在6月底结束资产购买计划，全球宽松货币政策行将结束。

　　本月4月27日美联储将进一步针对QE2展开讨论，笔者认为，这其中不太可能排除规模为6000亿美元的第二轮宽松政策以外的资产购买计划，以限制自己的选择，那么很可能QE2将在第二季度末宣告结束，届时，黄金的中期趋势很可能将会发生一定的变化，换据话说，黄金很可能在今年6月份出现年内的低点，然后在黄金实物消费需求旺季来临后，继续顺着长期上升通道上涨。

　　然而，这其中存在一定的风险，如果美联储在最后一刻宣布更多的资产购买计划，将造成市场混乱。因此，如果美联储在下周的会议上闭口不谈后续的“QE3”，将很大程度上说明他们目前打算完成6000亿美元的QE2之后收手。

　　当然，这仅仅是笔者的一种预测，对于谨慎的投资者来说，就需要提前做好黄金类资产的配置。短线上美元指数经过上周的深度回调已跌至74.50重要支撑，本周短线上存在的一定的技术性反弹需求，加之国内再度上调存款准备金，金价高位存在一定获利回吐风险，黄金或将在1470—1500之间加剧震荡，因目前价格偏高不适宜继续追涨；中长线上，目前金价自1308触底反弹后已连续创下多次新高，逢低做多仍是主导思路，不可盲目去猜测高点，顺趋势操作方位上策。