中国紧缩预期发酵 央行是否会让市场失望？

　　中国国家统计局稍早公布，中国一季度国内生产总值(GDP)年率增长9.7%，暗示经济面运行稳健。但3月居民消费价格指数(CPI)再次"破五"，年率上涨5.4%，创下32个月新高，表明通胀形势依然严峻，并再度加剧了收紧货币政策的压力。

　　与此同时，本周公布的中国3月份人民币贷款和货币供应量增幅均远远大于经济学家的预期，表明中国央行可能会进一步收紧政策。

　　中国证券报周四(4月14日)报导称，中国货币政策紧缩力度短期难改，近期中国央行(PBOC)上调存款准备金率的概率较大，年内仍有继续加息可能。

　　报导指出，4月份公开市场到期资金量达9,110亿元人民币，加上外汇占款流入，当月向市场注入的资金量将超过万亿元，考虑到公开市场操作对冲力度有限，近期上调存款准备金率将是大概率事件。

　　中国央行公开市场本周净回笼量有望超突破千亿元，上周为净投放280亿元。此前连续四周则净回笼共计3,150亿元。但若央行一次上调存准0.5个百分点，即可冻结逾3,000亿元资金。显然，上调存款准备金率准或加息的"威力"更大。

　　报导显示，从抑制通胀的角度看，年内仍有继续加息的必要。下半年尽管翘尾因素减弱，但通胀回落受到大宗商品价格上涨、前期货币大量投放推动以及劳动力成本长期上升的挑战，全年通胀水平不容乐观。

　　同一天，美银美林(Bank of America Merril Lynch)经济学家撰文指出，鉴于中国银行间市场流动性过剩，存款准备金率急需被再度上调。

　　该机构分析师撰文称，由于中国4月份的外汇占款有可能超过4000亿元的规模，公开市场操作仍难有效完成流动性回收任务，因此本周五(4月15日)或下周五(4月22日)中国人民银行(PBOC)将再次上调存款准备金率(RRR)0.5个百分点。

　　而值得注意的是，《经济参考报》周三(4月13日)也援引某位未具名分析师的话报道称，中国央行最早可能在本周五或下周五再次上调存款准备金率。这一预期与美银美林的观点颇为一致。

　　报导援引该分析师的话称，央行很难通过发行央票来回笼外资大量流入带来的流动性，这可能导致存款准备金率的再次上调。

　　今年以来，中国三度上调存款准备金率后，大型银行的准备金率已达20.0%，小型银行则达18.0%。而年内两度加息后，一年期贷款利率亦已调高至6.31%；一年期存款利率则升至3.25%的水平。

　　美银美林经济学家陆挺指出，值得注意的是温家宝总理周三(4月13日)主持召开国务院常务会议，就银行间市场流动性过剩问题进行了广泛的讨论。

　　温家宝总理在周三的国务院常务会议上讲话指出："今年以来，我们已经3次提高存款准备金率，2次提高存贷款基准利率，目前广义货币增速趋近调控目标，但成果需要巩固和加强，实施稳健货币政策的大环境没有改变。银行间市场利率保持在低位，银行体系流动性与正常水平和合理需求相比仍然充裕。"

　　温家宝还指出："要千方百计保持物价总水平基本稳定。"

　　西太平洋银行(Westpac)的外汇策略师Sean Callow称，有关中国将会上调存款准备金率的猜测已经持续至少一周，但在今日中国数据发布后受到强化。