利好有限黄金高位振荡

　　3月以来，国际金价一度突破历史新高，但随后冲高回落，上周更是收出3月以来的第二个长阴线。虽然上周五金价在20日均线暂获支撑，但技术上仍有回调压力，5日均线下穿10日均线并反压金价，MACD指标也向下死*。虽然日本近海地震短期利多金价，但实物黄金需求不振以及欧债不确定犹存将压制金价，高位振荡后金价仍可能形成阶段性顶部。

 　　中东局势动荡所增强的市场避险情绪一度刺激金价走高，但从上周起市场开始将焦点转向欧洲债务问题。上周评级公司穆迪先后调降希腊和西班牙评级，在此背景下，对欧债问题的忧虑引发商品市场大幅调整，但由于债务危机尚未达货币危机层面，即便拥有货币属性的金价也只能跟随金属价格下跌。

　　不过，3月11日欧洲成员国特别峰会就应对债务危机达成多项成果。会议成果帮助各成员国的主权债券顺利融资，有助于缓和欧债问题恶化，在一定程度上可以稳定市场信心。受此影响，美元指数在上周五大幅回落，金价受支撑反弹。但需要注意的是，欧债问题的根本原因在于经济发展与财政支出的不平衡，当前全球经济复苏缓慢，而欧洲国家受到人口老龄化等因素的影响财政支出庞大，降低财政赤字并不代表可以财政盈余，未来欧洲国家债务占GDP比重还会持续上升。因此，欧洲特别峰会的成果能不能得到市场认可，葡萄牙等国融资成本能否有效下降将决定欧债问题的走向，也将帮助黄金选择方向。

　　日本近海发生里氏9级地震，海啸冲击日本沿海地区，为日本1200年以来的最大规模地震。受此影响，上周五国际金价触底反弹，收出长下影线。

　　历史上1995年日本阪神大地震发生后，金价连续几个交易日上扬，但随后又出现大跌，而中国汶川大地震发生后，金价先抑后扬，但涨幅也较为有限。对比来看，地震会增强黄金的避险功能，短期利多金价，但是影响周期较短，不会超过一周。

　　当前实物黄金消费正处于淡季，1400美元以上的高金价对实物黄金消费有较大抑制，也会释放出较多的再生金供应。过去四周，金价连续走高而黄金市场持续出现实物抛售，甚至抛售步伐超越了实物买盘的速度，实物黄金消费不振会阶段性抑制金价涨幅。此外，欧英央行即将进入加息周期也会收紧全球流动性，不利于黄金现货需求的增长。

　　综合来看，日本地震增强了黄金避险需求，但地震影响短期性、实物黄金消费季节性走软很难支撑金价大幅走高。

　　另外，虽然欧洲债务问题短期缓和，但3、4月份属于葡萄牙和西班牙还债高峰期，欧债问题仍有较多不确定性。如果欧债出现恶化，大宗商品市场会出现系统性风险，则金价将跟随下行，反之，金价还将保持在1400—1450区间内高位振荡。操作上，暂时观望为宜，一旦金价失守1400美元，则可逢高做空。