短期重创后将V型反弹

    日本大地震对经济影响尚难估算

    11日，日本东北部海域发生强震，并引发大规模海啸，东北部工业区遭受重创。

    大地震造成的经济损失会有多大，日本这个全球第三大经济体的复苏进程将受到何种影响，国际汇市、金市以及大宗商品价格趋势又是否会逆转，这些问题引发关注。

    经济损失：

    短期有供应链危机

    这次地震造成的经济损失将主要来自两个方面。

    首先是受地震和海啸冲击的直接损失。这次地震的重灾区东北部地区并不是日本最主要的工业区，但该地区也集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，经济规模占到日本国内生产总值（GDP）的8％左右。

    其次，地震将导致供应链危机。地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口。由于日本在全球产业链中的地位极其重要，因此供应链危机将在数月内给日本厂商乃至全球厂商带来损失。

    复苏进程：

    重建有助经济增长

    去年，日本经济强劲反弹，全年GDP实际增长3.9％，创20年来最快增速。不过其经济增长主要由第一季度带动，后三个季度经济低迷，第四季度实际GDP甚至环比萎缩0.3％。经济学家原本预期，今年第一季度日本经济将会重拾增长。

    不过许多分析人士指出，大地震很可能改变这一趋势。由于日本国内众多工厂停工，电力短缺，加上消费信心受挫，短期内日本经济将遭受重创。德国商业银行日本问题专家沃尔夫冈·莱姆说：“日本经济今年第一季度可能仍将出现小幅萎缩。”

    但此后，随着重建工作的开展，日本经济可能呈现“V”型反弹。1995年神户地震后，日本经济即呈现此种运行轨迹。野村证券纽约首席经济学家大卫·雷斯勒说，重建将创造就业，地震中受到重创的能源、建筑领域会得到极大提振。一些分析人士预计，日本未来三个季度经济增速按年率计算将回升至3％。

    财政状况：

    将加剧日本债务风险

    目前日本债务已占到GDP的200％左右，比任何一个发达国家的债务水平都高。而大地震后，日本政府必然追加预算，这无疑将使日本财政状况更加恶化。

    考虑到日本的债务风险，国际评级机构标普1月下调了日本的长期债务评级，而另一家评级巨头穆迪上个月也将日本的主权信用评级前景下调至负面。分析人士担心，大地震将加剧日本债务风险，并提高其政府融资成本。

    金融市场

    汇市

    资金回流 日元大涨

    上周五下午，当日本强震消息公布之初，日元一度受挫。由于日本股市受地震影响大幅下挫，日元在海外市场也遭到投资者的抛售，全线下挫，日元兑美元一度下跌至83.29日元兑1美元，创下两周多低点。

    随后，日本本土投资者避险情绪激增，大举购入日元，与此同时，强震也促使日本保险商抛售海外资产，将资金转向国内以支付保险金。在本土资金回流的推动下，日元在伦敦和纽约交易时间段里大幅飙升，一举收复之前的跌幅，还上探至81.66日元兑1美元，创下一周多高点。

    1995年发生神户大地震时，由于大量投资于海外的日本投资者将海外资金转回国内，日元也曾因此升值。

    不过，由于日本经济已十分脆弱，政府债务高企，同时经济复苏迟缓，预计此次强震将令市场对该国的经济产生更多忧虑，从而引发日元大幅波动。

    政策：日本央行或扩大货币投放

    日本央行今日将举行利率政策会议。由于日本目前的利率水平已经接近于零，为应对地震灾害对经济产生的不利影响，估计日本央行将采取扩大市场操作的方式向市场提供更多流动性，这将不利于日元。

    工行广东省分行外汇分析师戴伟愉表示，本周初避险情绪仍将主导市场，日元将受到避险资金回流和央行扩大货币投放两个相反方面的影响，资金回流将支撑日元，央行投放货币将打击日元，两个方向的作用相互抵消后，日元仍然有望在80～84的大区间内波动。

    操作上，由于市场对突发事件的反应具有较大的不确定性，日元走势也很难有明确的预期，建议以观望为主。

    期市

    短期利空 长期利多

    日本发生的9级地震在国际大宗商品市场上引起震动，在恐慌情绪的助推下，国际油价上周五盘中一度跌破100美元大关，伦敦金属交易所（LME）铜价也一度跌破9000美元大关。

    等投资者从恐慌情绪中恢复后，考虑到将来的灾后重建可能增加对大宗商品的需求，各品种纷纷反弹并缩小跌幅。NYMEX原油期货当日报收于每桶101.16美元，LME铜期货收盘时回升至9100美元以上。

    分析师们认为，短期内，由于日本工业受到影响，包括炼油厂、汽车制造厂等在内的工业企业停产，导致这一部分原材料需求突然消失，将利空大宗商品价格。但灾后重建将掀起一波对原材料需求的高峰，包括能源、钢铁、有色金属等工业品的需求都会大幅增加，因此长期来看对大宗商品将产生利多影响。

    广州期货研究部副总经理罗强表示，“地震影响确实非常大，灾后重建可能不如上周五预期得那么快到来，因此，本周将继续利空商品市场”。

有专家分析，这样的大地震过后，余震至少将持续一个月以上，这意味着这些工厂可能要停工一个月以上。

    金市

    金价将高位振荡

    上周五，受日本地震推动避险操作影响，国际金价和白银一改之前的下跌走势，出现反弹，国际金价当日上涨0.66%，收盘报1422.68美元/盎司，国际白银价格也大幅上涨1.86％，收盘报35.99美元/盎司。

    不过，戴伟愉表示，黄金的避险功能主要体现在国家和货币的信用出现问题时，但是在自然灾害面前，黄金的避险作用不一定会得到体现，因此除非中东局势有进一步的恶化，否则国际金价估计会在1400~1440美元/盎司的区间高位振荡。

    铁矿石价格暴跌：受地震影响，多家钢企被迫停产，导致铁矿石需求突然锐减，铁矿石4月份主力合约当天跌了7%。不过，日本钢厂停产，将减少全球钢材的供应，预计将导致钢材价格上涨。

    国际煤价可能先抑后扬：地震发生地仙台附近正是日本火电厂密集区域之一，专家认为日本火电亦难逃此劫。由此，短期需求锐减与长期需求大增，或使国际煤价呈现先抑后扬走势。

    重建有望拉动铜铝上涨：由于日本地震和海啸导致多家汽车厂商、电机公司被迫停产，分析师表示短期内将利空铜、铝等有色金属价格，但长期来看有望推动大宗有色金属价格上涨。