于其他商品而言，黄金的价格走势相对更容易把握，其易涨难跌的特性让长期多头持有者赚的盆满钵满，而一度幻想金价见顶的空头们，却总是被做多热情“烫伤”。其实，空头的担忧并非没有道理。笔者也一度怀疑，黄金如同“永动机”般的上涨动能究竟从何而来？常年如此大幅度的上涨是否背离商品价格围绕价值波动的理论？什么条件下黄金会出现真正意义上的拐点？要弄清楚这些问题，我们得从黄金的货币属性说起。
货币是从商品中分离出来的一般等价物。货币由于职能的特点，需要体积小，价值大，易于分割，不易磨损，便于保存携带。贵金属金银刚好符合这一特性，所以货币天然是金银。黄金生产周期长，每年产量变化不大，而大部分需求集中于投资、保值，不像其他商品有大的消耗，其总体供需相对稳定，对价格的影响微乎其微。因此，黄金价格更多体现的是其作为“硬通货”的价值，而不像一般的商品价格被供需所左右。
“硬通货”的地位是黄金价格只涨不跌的理由吗？我们且把黄金看作是一种可自由兑换的货币，黄金价格就是它兑其他货币的汇率，那么，这幅走势图展示出来的是黄金相对于所有货币常年升值。作为衡量价值的尺度，黄金是不属于任何主权的“货币”，因此很难主动对其他货币升值，也就是说，黄金价格走高，是其他所有主权货币主动对其贬值造成的。或许也可以理解为，主权货币的实际购买力是逐渐下降的，随着时间的推移，每一单位主权货币能够买到的黄金或者实际价值是越来越少的。
以人民币为例，我们也许听到过“对外升值，对内贬值”这样的言论，这就是主权货币实际购买力下降的问题。如果能证明其他主权货币都如人民币一样随着时间的推移持续贬值，那么，黄金上涨的根本动力就不言而喻了。
1978年，在斯威尼夫妇发表的一篇题为《货币理论与大国会山托儿合作社危机》的文章中曾简单明了的解释了主权货币持续贬值的问题。大概内容是这样：
有一个由150对夫妇的托儿合作社，以发行票券的方式组织大家相互照顾婴儿，每张票券的持有者有权得到一小时的照顾婴儿服务。代人照顾婴儿的人在完成工作后，会根据工作时间从婴儿家长那里得到相应数量的票券。这一体系的构造本身就足以避免有人推卸责任。它会自动确保，随着时间的推移，每对夫妇提供的托儿服务时间，恰好等于他们得到的托儿服务时间。
不过事情远没有这么简单。后来人们发现，有空的夫妇努力积累票券，以备未来之需，而其他夫妇的票券储备肯定会相应减少。时间一长，各对夫妇一般都想保留足够多的票券储备，以便在不代人照顾婴儿的时候，能够连续外出几天。国会山合作社的票券发行工作也很复杂：其成员在加入时领到票券，在退出时要返还票券，还要以托儿券的形式支付会费，作为合作社管理者的报酬。像这样的细节还有很多，不过这些都不重要，关键问题在于，突然之间，票券的流通量变得不够了，少得难以满足合作社的需要了。
这一不足造成了奇怪的后果。有的夫妇很想代人照顾婴儿来积累票券，而不大愿意外出。但唯有一对夫妇决定外出，另一对夫妇才有机会帮他们照顾婴儿；于是代人照顾婴儿的机会变得稀少了，这使各对夫妇更加注意维持自己的票券储备，除非情况特殊，否则不愿意轻易使用，而这又让代人照顾婴儿的机会更为稀缺了……
一句话，这个合作社陷入了衰退。
这个托儿合作社的故事恰恰是一个很有用的工具，可以帮助我们理解世界各国的真实经济问题，首先，这家托儿合作社为何陷入衰退？这家合作社的“产能”没有出问题，它的问题只不过是“有效需求”不足：由于人们竭力积累现金（托儿券），因而花在真实商品（托儿时间）上的消费太少了。这对现实世界的意义在于，一国容易遭受商业周期摆布的状况，也许与该国根本性的经济优势与劣势关系不大，甚至毫无关系，也就是说，良好的经济体也会遇上祸事。其次，如果是这样，如何来解决衰退呢？最终经济学家的意见占了上风，管理者增加了票券的发行量。这个措施带来了神奇的结果：有了更多的票券储备，社员变得愿意外出，于是代人照顾婴儿的机会充裕多了，这又让社员更加愿意外出，如此循环不已。由于得到别人照顾的婴儿人数大大增加，这家合作社的“托儿生产总值”（GBP）突飞猛进。而且，这也不是因为社员更会照顾婴儿了，或者该组织经历了什么根本性变革，原因不过是货币政策上的瓶颈得到了纠正。换言之，印钞票就能对抗衰退。
小故事蕴含大道理。主权货币在经济体中充当的正是“托儿券”的角色，即使各个经济体的运行方式存在较大差异，但谁也无法摆脱经济周期的束缚，为解决衰退而注入的流动性使得主权货币的持续贬值。资本主义的美国、社会主义的中国以及统一货币的欧盟，所有主权货币都在这个“怪圈”里，尤其近几年，各国货币竞相贬值引发的“货币战争”，更是加剧了主权货币贬值的速度，黄金汇率自然也就呈现出“高斜率”增长。当我们把黄金价格与国际货币体系进程进行对比，不难发现，直到布雷顿森林体系解体之前，黄金价格一直窄幅运行，并没有大的波动。而1973年之后，黄金价格便一发不可收拾。
综上所述，黄金价格上涨的动力源在于我们现行的货币体系，除非现有货币体系变革，解决货币持续贬值的问题，或者黄金丧失“硬通货”的地位，否则，黄金牛市将是永恒的。
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