黄金牛市未结束 调整后现买入良机

　　国际黄金于2011年1月3日结束中期牛市而步入调整。如今在世界性的境界停滞性通胀和美元持续走贬及阿拉比世界地缘政治恶化等因素合力下，重回60日均线上方。总体看，国际金价依旧处于1300--1400大区域震荡，1400美元的价格在经历了2010年两次上攻和2011年的一次上攻后未能成功企稳，显示出动能准备的不充足，所以有必要以退为进来重新积聚能量，方能克敌制胜。笔者仍维持黄金牛市的判断，相信细心的读者朋友一定能记得在2009年前我就建议中长期投资者可买入黄金进行保值。等待未来发生恶性通胀时卖出套利，收益不菲，比房地产和股票市场的收益还好。而黄金的套现也很方便。

　　经济停滞性通胀继续支撑黄金牛市

　　全球性的通胀肆虐，中国与世界经济融为一体，自然不能幸免。我们且来看看如下数据便知：

　　中国：近日公布的中国CPI指数是在下调了占中国人消费支出较大的食品比重后得到的，尽管被控制在4.9%，但仍高于之间政府欲控制在4%的目标。其实面对来势汹汹的通胀，我们的政府依旧偏重于保经济增长。所以未来中国不得不面临更严峻的经济停滞性通胀大来临。美国财长盖特纳2月17日在参议院财政委员会表示，中国日益增长的通胀压力有助于提升美国的竞争力，因为企业和投资者在做出业务决策时必须将中国不断上升的成本纳入考虑范围。盖特纳同时表示，中国政策制定者已经决定允许人民币升值。盖特纳认为，随着时间的推移，中国除了让人民币升值，别无选择。因为如果不升值，要面对的风险是通胀率更高，中国发生金融危机的可能性更大，中国政府必须确保这种后果不会发生。

　　印度14日公布数据，衡量通货膨胀水平的印度批发价格指数1月份增长8.23%，较去年12月8.43%的增速略有缓解。在印度，中央银行--印度储备银行自去年以来已经7次调高利率，但仍难遏制通胀高涨之势。尽管1月批发价格指数增长势头有所缓解，但印度财政部长慕克吉对控制通胀前景并不乐观。他14日说，今年3月之前，通胀水平可能难以回落到政府所制定7%的目标。印度高于8%的通胀水平显示其经济仍然有待“退烧”，加重全球通胀压力仍将持续的预期。世界经济全面步入“后危机”时代，对通胀的担忧成为困扰世界经济复苏的主要因素。

　　巴西：在巴西，通胀水平在去年11月达到5年来最高，消费者价格指数累计增幅达到5.25%。今年1月，巴西消费者价格指数持续增长0.83%，通胀水平达到5.99%，超过巴西中央银行4.5%的调控目标。

　　此轮通胀是在全球粮食价格创历史高位，源于天气因素导致的减产及美元贬值导致的输入通胀与各国超发货币应对2008年9月开始的金融风暴后发生的粮食危机。通胀将是未来一年全球经济的最大风险，而新兴经济体面临的冲击将明显超过发达经济体。狂飙的大宗商品价格是此轮通胀的重要推手之一。通胀给新兴经济体带来的负面影响显而易见。

　　根据粮农组织最新公布的数据，1月份全球食品价格指数环比上升3.4%，达到了231点，这也是粮农组织自1990年开始监测食品价格指数以来的历史最高点，已经超过了2008年粮食危机期间的最高纪录。数据显示，构成食品价格指数的五大商品类别全部出现上涨，其中上涨幅度最大的是乳制品，特别是酪蛋白和脱脂奶粉，其次分别是食用油、糖和谷物。

　　在新兴经济体为抗击通货膨胀而努力时，发达经济体也无法独善其身。评级机构惠誉近日表示，今年第一季度欧洲投资者对通胀的担忧情绪明显增强。而近期美国10年期国债的收益率上涨至自去年4月份以来的最高水平。

　　即使在经济复苏乏力的发达国家，通胀也有抬头之势。最新公布的数据显示，今年1月欧元区通胀水平增长至2.4%，超出欧洲中央银行2%的目标水平。在英国，去年一年内，消费者价格指数已经攀升至3.7%。由于失业率居高不下，发达经济体近期还不会采取措施。

　　美元疲软依旧，金价易涨难跌

　　而欧洲国家债务危机不断蔓延，也刺激了黄金的避险需求，美国推行的定量宽松货币政策滥发美元导致世界各国已经深受输入性通胀之苦。

　　美国商务部2月15日公布的数据显示，美国1月份零售业销售额增长0.3%，低于此前市场预期的0.6%的增幅。尽管零售业数据已连续7个月上扬，但1月份的增幅是自去年夏天以来的最低水平，引发了部分市场投资者对美国经济增长可能动力不足的忧虑。所以只要定量宽松货币政策不退出，美元的弱势难改。

　　油价再次“破百”，与美国实施第二轮量化宽松货币政策等金融因素密切相关。美元是国际原油的主要计价货币，量化宽松引致的美元走软，使油价上升的“跷跷板”效应一再彰显。

　　地缘政治紧张激励金价企稳并走高

　　阿拉伯世界多个国家爆发大骚乱，已经导致埃及统治长达30年的穆巴拉克总统下台。事实上，近期包括埃及、突尼斯、加纳、阿尔及利亚、巴基斯坦、也门等地出现的国内动荡都与物价上涨有不同程度的联系。如何应对通胀成为2011年新兴经济体的最大挑战。

　　受埃及政治风波的影响，国际油价出现一波上涨行情，随后因为埃及政治局势的稳定，涨势有所缓和。然而，近期埃及政治风波进一步蔓延至中东地区，使得国际油价(特别是伦敦市场北海布伦特原油期货价格)再度被推高。从中长期因素来看，国际油价也将稳步上行，100美元左右的油价将愈发常态化。

　　黄金的实物需求不惧高价

　　据世界黄金协会统计，2010年全球黄金需求量创十年新高，达到3812.2公吨，同比增长9%，以价值计算，达到创纪录的1500亿美元。其中，金饰市场强力恢复，全年需求达2060公吨，同比增长17%；工业技术领域用金419.6公吨，同比增长12.4%；新增黄金投资需求1333公吨，略低于2009年的1360公吨，但仍创下了历史第二高纪录。

　　“去年中国的黄金需求将近600公吨，在不到10年的时间内实现了三倍的增长。这不仅印证了世界黄金协会去年三月关于中国黄金需求将在十年内翻番的预测，更预示了在更短的时间内实现翻番的可能性。”世界黄金协会发布的报告称，中国黄金投资需求的增长从另一方面也体现了国家对金融市场的持续开放与人民币的日渐国际化。

　　另据世界黄金协会统计，在各国黄金储备中，美国约8133吨，占美联储外汇储备的70%，遥遥领先其他各国；第二位是德国约3407吨，占官方外汇储备的65%；中国是唯一进入“千吨集团”的新兴国家，以1054吨的储备量位列第六。

　　黄金ETF基金持仓重回增势

　　经历了1月的低潮期，全球最大的黄金ETF基金自2月以来连续加仓，目前的总持仓量已经增加到了1227吨以上，脱离了1月以来连续减仓的半年低点。该基金的持仓量向来被看作是国际黄金价格的风向标。

　　同时，美国、英国、德国、加拿大等发达国家的投资型金币依然热销，多国创下了历年来1月的销售纪录，同期投资型金条的销售也节节上升。

　　黄金走势展望

　　去年全球黄金开采成本平均在600-800美元/盎司，今年这个成本可能提高到800-1000美元/盎司的区间，而这只是开采成本，若再算上其他的成本，黄金的生产成本平均不会低于1000美元。金价跌破1000美元的可能性也将大大降低。

　　美国等发达国家近年来发行的无数货币，势必在未来对全球经济造成超乎寻常的通胀预期，因此即便今年初金价的下跌，只不过是在全球超级通胀爆发前的一次调整而已。

　　伦敦黄金价格在下探1300美元附近的支撑后终于力挽狂澜，重新站上中期趋势线60日均线。预计近期会在60日均线上方至历史高点1430.81美元区域震荡蓄势，相信未来一段时间内多空鏖战将更加精彩，所以目前是战略性投资者建仓的好时机。由于国内黄金走势相对弱于外盘，所以投资者须耐心等待沪金站上60日均线后尝试性介入趋势多单，以下破60日均线作为止损参考，突破历史高点后可适量加仓，但记住总持仓以不超过30%为宜，这样的兵力布局可使投资者进退自如，盈利能力就在交易策略的方寸把握间见功底。