黄金难逆疲弱之势 抵通货膨胀成惟一支撑上涨理由

    2010年年末与2011年年初黄金价格失去了上涨的动力，市场的焦点由欧债危机转为经济复苏，黄金失去了避险的利多支撑进入盘整阶段，位于300元/克上下盘整，虽然时有超过或跌破这一价位，但是整体上以此价位为中心运行。

    然而，随时间的推移黄金价格于上周四(1.13日)出现异动：一以中阴线收跌，二反受均线多重压力，三是跌破300元/克大关，四是技术上1.5日跌破300元/克，反弹三天后于当日重归跌势，回撤确认成功形成一个卖空点。随后三天内连续下挫，跌幅一度达到10元/克以上，即使在1月19日沪铜大涨接近2%的背景下黄金涨幅也没有1%，疲弱之势可见一斑。

    世界经济方面，整体上来说欧元区危机可能还会在经济疲弱国家时有发生，但是无论是从力度还是从影响面均已经大不如从前，特别是在2011年全球经济进入复苏阶段，欧债问题将被经济复苏所掩盖。

    美国经济复苏迹象也很明显，不过最主要的问题是失业率太高，虽然经济回升，物价也有所上行，但是过高的失业率成为美国经济复苏最大的绊脚石。

    1月20日中国公布了最新的GDP数据，第四季度为9.8%，全年GDP增速是10.3%，在连续两个季度的下滑后终于在最后一个季度实现了回升，同期CPI得到部分控制，12月份有所下滑至4.6%，全年为3.3%，但是考虑到2011年经济进入扩张阶段，所以随GDP的快速增长，我们认为CPI也将再度超过5%。

    欧元区、美国与中国三大经济体均有望在2011年第一季度先后实现全面的复苏，特点即“GDP良性增长，CPI回升”。在此大环境下商品避险功能将没有市场需求，而抵抗通货膨胀成为黄金惟一支撑上涨的理由。但是考虑到黄金现在处于历史性高位，在抵抗通货膨胀方面效果要弱于商品，所以我们预计黄金涨幅将远小于商品。不过下跌也没有大的空间，毕竟处于通货膨胀年代，任何用货币标价的商品从全年看价格都是要上涨的。

    上周黄金破位下跌，开启下行趋势。现在主要有两个支撑位，一是290元/克，二是280元/克。近一个月290元/克支撑力度较强，在第一季度280元/克有望成为黄金中期的支撑价位，中期振荡上方压力位在310元/克。操作策略上，我们推荐组合投资策略，黄金头寸上持有空单，短期操作跌破290元/克增持空单，若是在此企稳并突破297元/克的跳空缺口则减持，价格回升300元/克止损。中期操作上，黄金在280元/克附近可回补空单，同时试探性轻仓介入多单，待企稳后再增持，从而在振荡行情中完成一个由空头到多头持仓的转化。