2011年黄金市场危机与希望并存

　　回顾2010年，欧元区债务危机和美联储扩大量化宽松轮番上演推升金价持续创新高，2010年涨幅创近3年以来新高，并录得年线十连阳，现货金以五连阳走势结束2010年的大牛行情。2010年因通胀担忧及避险买盘而走高的金价有望在2011年再度上扬，同时疲弱的美元以及较低的利率和欧债危机肆虐将促使投资者涌入金市，从而推高金价。

　　2010希腊和爱尔兰接受了欧盟和国际货币基金组织的联合救助。自此欧债延续蔓延着，市场情绪也蔓延，黄金却得益于欧债连创新高。2011年可能会有另外两个国家陷入债务危机不能自拔而接受援助—葡萄牙和西班牙。葡萄牙的公共债务总额已超过GDP的80%，同时若按照现在的趋势，西班牙占GDP60%的债务比例将在来年继续上升。一旦西班牙和葡萄牙继续恶化，欧盟、欧洲央行、国际货币基金组织组成的三驾马车能否担负起救助的重担，这样欧债危机仍将继续恶化，即时黄金在避险资金的推动下继续走强。

　　美联储一直指望宽松的金融环境加上第二轮量化宽松措施将帮助促进经济增长，并且推动资产价格上涨。财富的膨胀在理论上将增加消费者支出，进而增加就业机会，最终促进经济全面复苏。但是，如果这些美好的设想在2011年6月份仍然没有成为现实，美联储除了祭出第三轮量化宽松措施似乎别无选择。量化宽松很可能无助于改善就业情况，这时通胀水平将成为关注焦点。费城联储主席普罗舍在2010年12月22日发表讲话称他怀疑量化宽松是否能够帮助解决就业难题。如果通胀率无法达到美联储设定的中期目标2%，信贷也未能复苏，美联储很可能在2011年下半年再次扩大量化宽松规模。毫无疑问这将使美元再下一个台阶，而黄金亦将得益于此。而近期的美国经济数据显示经济已经出现缓慢复苏的迹象，经济一旦开始复苏，那么美联储的QE2或无法全额实施，到时美联储必将调整货币政策，当美联储货币政策趋紧加上新兴国家货币趋紧，那么黄金的牛市将终结。

　　原油受益于经济复苏下的供需因素和美国持续宽松的货币政策下，油价8月开始的这波上涨可能仍未结束，有望延续至2011年。国际能源署(IEA)在最新的市场报告中上调了2011年石油需求预期；供应方面，美国原油库存正迅速减少，欧佩克似乎无意提高生产配额。油价若保持坚挺， 2011年油价若涨至100美元每桶，那么油价的上涨比将为黄金的上涨开辟道路。且2010年全球资产普涨，油价涨幅明显落后于黄金、铜等其它商品，在充裕的货币流动性下，原油很可能成为资金下一个追逐的对象。而油价的上涨将进一步增大全球通胀预期，这将提振黄金的保值需求。

　　地缘政治方面自朝韩11月23日在有争议的西部海域“北方界线”附近发生相互炮击事件后，韩国的军事演习就一直没有停过，军演密度史无前例。此外，美国政府派出三艘航母会师东亚海域也大大加剧了朝韩紧张局势。美军太平洋司令部司令威拉德称，中国军方正在部署可击沉美国航空母舰的新反舰弹道导弹—“航模杀手”。威拉德还称，与中国的上述新导弹相比，他认为中国的潜艇部队对美国及美国盟友部队的“威胁”更大。中美关系将进入新的态势。超级大国 (即中、美) 对于如何处理潜在的危机存有分歧，一旦冲突进一步激化，理论上中、美两大超级大国将成为敌对状态，全球金融市场都将受到波及。韩朝局势的紧张局面导致避险情绪下黄金仍是资金首选。

　　在经历了2010年黄金牛市以后，对于2011年的黄金走势众多机构、投资人士一致看多，其中预期金价将超过1600美元/盎司的占多数，甚至一些知名投资人士预言，金价长期将升至5000美元/盎司。

　　今年以来，随着投资者对于白银投资的热度日益升温，白银价格今年涨幅超过72%，

　　远高于黄金涨幅。各大机构对2011年白银表现同样寄予了很高的预期。

　　国际货币基金会(IMF)上周表示，已经完成约400吨黄金的出售计划，这些黄金中超过一半被直接售予印度、孟加拉国和斯里兰卡央行。明年各国央行将会成为10年来首次成为黄金的净买家，因金融动荡和汇市波动促使许多央行分散储备。黄金正在成为亚洲和非洲，可能还包括南美各央行更受欢迎的储备资产。

　　世界黄金协会(WGC)远东区董事总经理郑良豪今年称，预计中国今年黄金投资需求量将比去年翻倍，而明年还将以两位数增速上升，预计明年中国黄金需求将增至600吨左右，甚至更高。同时世界黄金协会今年公布报告还显示，今年1-9月，印度黄金需求为640.5吨，同比增长79%。美国和欧元区货币政策越发宽松，通货膨胀风险随之升高。央行的购金行动及中国黄金进口增长，将推升金价再创纪录新高。

　　从金价后市看，在欧美日等国长期使用宽松化货币政策和全球经济不确定的情况下，以高通胀为标准的世界经济形势和动荡不安的地缘政治格局黄金仍将被作为安全资产而受到青睐，金价将得到长期支撑。但是长期金价走势取决于美国经济走向、欧债危机进展、中国等新兴市场国家经济政策的走向以及全球经济恢复平衡的程度，所以2011年的黄金市场将是危机与希望并存的一年。