美联储结束QE之后何以消费

　　QE结束了，没有悬念，迟早的问题，不管你是否到现在还在骂这个玩意，说什么“完全不干预市场经济反而更健康”，QE就是来过了，然后又走了。
　　
　　我希望它不会再来，但出于人类的本性和市场的缺陷，危机说不好还会回来，不管你喜欢不喜欢。因此到了那一天，如果有需要，世界央行(或许已经不是美联储了)也许还会搞一个量化宽松。这一次的QE是第一次，下一次的QE就不是第一次了，就有经验了，反正伯南克用过了不是吗？
　　
　　其实QE真不是一个多么复杂的东西，央行这个东西的成立就是为了应对危机而来的，应对危机的最简单办法就是降低市场利率，让企业投资、居民买房、消费者消费。只不过以前美联储到市场上购买短期债券就够用了，这次不够用，接着去买长期债券而已。QE不QE，只不过是手段使用的力度而已，无它。
　　
　　QE结束之时正是美国经济恢复常态之日。QE之父、美联储前主席伯南克2012年曾在乔治-华盛顿大学有一个连续四场的演讲，分别讲述了美联储的起源与使命、二战后的美联储、本次金融危机中的美联储，以及危机的后遗症。在危机的后遗症中，有一条就是“缓慢的复苏”。
　　
　　根据美国国家经济研究局的定义，美国的这次衰退开始于2007年12月，结束于2009年6月。但是正如伯南克所说，当衰退结束之时，一般不意味着经济回到常态，而只是意味着经济紧缩的停止，经济再次开始增长了。在伯南克演讲之时，美国经济已经持续增长了近3年，年均增长率为2.5%，但是伯南克认为这个速度离常态仍有一定距离。
　　
　　现在是2014年的第四季度了，这个距离现在被认为是填补上了。就在美联储宣布结束QE之后，最新公布的数据显示，美国经济在2014年第三季度折合成年率扩张了3.5%，结束了持续近5年的低速增长。因此，QE的结束来得自然而然。
　　
　　不过，就算是恢复到常态也不说明完全没有问题，至少还有一个持续性的问题。根据《金融时报》报道，按照美国国会联合经济委员会主席凯文·布雷迪的说法，最新的数据不足以弥补此轮复苏的整体弱势，“让美国人民郁闷的是，连续两个季度比较强劲的增长，不足以弥补过去一年2.3%的乏力增长。”更重要的是，根据世界大企业联合会的说法，美国的“家庭消费的增长令人失望，而企业投资仅小幅增长”。
　　
　　为什么一次危机之后的复苏这么缓慢，即使经济增长率达到了所谓的常态之后，美国的消费增长还是如此乏力呢？我们还是回到2012年听一听伯南克的演讲，从而也能进一步体会到他搞出QE的良苦用心。
　　
　　“为什么这次经济恢复的速度比以往都缓慢呢？其中一个原因就是房地产市场复苏很缓慢”，“市场上大量的房屋导致了供给过剩和房价下跌”，“你或许会认为许多人都在买房子，因为现在的房价大家负担得起，房价大幅下跌，住房抵押贷款利率又低；因此，如果你有能力买房，只要支付月供，就可以比几年前更容易买到房。但是，要想从低房价和低利率中获利，前提是你可以获得住房抵押贷款。”然而，“尽管人们负担得起房价和月供，但很多人却无法获得住房抵押贷款。”然后，房地产市场上的这种局面，都是“消费者更谨慎和更不愿意消费”的原因之一。
　　
　　以上说的都是美国的事情，其实为的还是研究中国的事情，美国人面临一个QE之后何以启动消费的问题，中国人其实也一样，甚至可能连原因都一样——房地产和信贷条件。
　　
　　上面那段伯南克关于美国房地产市场的描述，你可能觉得和中国的情况不尽相同，美国的房价大跌而且抵押贷款利率低，中国的房价还没有跌到那个时候而且抵押贷款利率一点也不低。不过，美国人难以拿到贷款，中国人的情况倒是很相似，尤其是在央行9月底放松限贷条件之前。
　　
　　因为我一直在《地平线》专栏里呼吁放松限贷，所以非常关注新政实施近一个月之后的效果，我们来看看北京的情况。根据北京住建委官方网站显示，10月28日二手房网签成交量达714套，之前的10月20日至28日，一周左右的成交量突破450套。在全国范围内来看，北京二手房市场回温最明显，10月成交量可能突破12000套。
　　
　　不过，行业内的人士还是看不清未来的走势，认为房地产的发展还取决于信贷额度和利率优惠情况。“如果要让房地产市场回暖，政府还需要加强刺激，进一步放松政策。”尤其是和北京对比，北京的刚需更加大，而三四线城市的销售情况仍不如预期。
　　
　　其实，这正好说明了伯南克分析出来的房地产市场要恢复的三个标准，即房价要降低、利率要降低、贷款条件要放松。要知道，在美国伯南克都遇到了贷不到款买房的问题啊！
　　
　　综合各种情况，房地产市场要企稳，要达到恢复常态，并且重新开始拉动上下游，起到稳定消费的作用，接下来的走势还应该是房价继续调整到位，同时货币部门针对房贷定向宽松，不仅是利率还有贷款条件。
　　
　　我们再看看政府怎么想的？10月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求重点推进住房等六大领域消费。其他的我不多说了，就看住房一项，“稳定住房消费，加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件。”
　　
　　这里的住房需求叫消费，其实叫什么没有关系，政府要摆明的只是不支持炒房，但是住房消费要稳住，其实伯南克那三条依然成立，不管你买房叫消费还是租房叫消费。