美联储：美元是我们的 问题是你们的

　　退出QE是美国的既定政策，但当这个政策真来了，市场还是有些不适应，美元指数暴涨，欧元暴跌0.7%，债市、股市以及大宗商品价格也相应下调。这意味着廉价美元的时代暂时告一段落。美元贵了，那以美元计价的商品价格就跌了，随之而来的就是债务问题，经过几年的量化宽松，全球市场已经适应了廉价美元的“温度”，就像温水里面的青蛙一样，而现在温度降到了冰点，青蛙是不是能够顺利冬眠呢？
　　
　　量化宽松这种非正常的货币手段启动之后，褒贬不一，而美联储依然故我，本着“美元是我们的，问题是你们的”的利己主义精神，实施了大规模的购债计划、超低利率手段，成功地阻击了资产价格下跌的趋势，捍卫了华尔街的国际金融中心地位。
　　
　　按照常理，一个国家出现债务危机，就得变卖资产，节衣缩食，还清债务，再不济就会债务违约，国家信用破产。但常识并不适用于美国，因为美国是全球货币霸权国家，拥有国际货币的发行权，华尔街的债务危机之后，美联储以巨额的信用来为华尔街背书，也阻止了像中国这样的债权国以美元外汇储备购买美国的优质资产。毫无疑问，量化宽松成为捍卫美国财富的金融长城，此外，借助国际金融市场，超低利率促使美元走出国门，到了世界各地，结果就是，通货膨胀被传导出去，美国的CPI指数一直在低位徘徊。
　　
　　量化宽松制造了弱势美元的时代，美国之外的新兴国家政府和企业大规模举债，债务率不断攀升，弱势美元带来的汇率和利率的优势让这些国家的美元债务不断增加，相应的，美国在海外的美元资产也在增加。当量化宽松结束之后，美元资产自然会升值，这一冲击从去年5月份伯南克的一次讲话中透露要退出QE之后就开始了。新兴市场国家的货币不断贬值，而国内的通胀却在不断攀升。可以说，QE退出之后，所谓新兴市场国家的神话终结了，尤其是以出口原材料、能源等大宗商品为支柱的国家被打回了原型。最近的石油暴跌意味着这轮大宗商品周期随着美元指数的上升真的结束了。
　　
　　弱势美元带来的是通胀的问题，为了应对通胀预期升高，印度、巴西、俄罗斯等国已经多次提高利率，但国内经济增长陷入了低点。强势美元来临，债务问题如影随形，那些借入巨量美元债务的国家将不得不承受汇率与利率的双重压力。自上个世纪七十年代以来，货币去黄金化之后就成为全球财富转移的通道，同时也是一波对“新兴市场国家”经济韧性的考验，上个世纪八十年代是对拉美的考验，当时的美联储主席沃尔克提高利率之后，强势美元让拉美陷入了债务危机，一直没有升格为发达国家。
　　
　　悲哀的是，美联储是否退出QE从没有考虑对他国的影响，它考虑的只是美国的就业率、通胀预期以及金融市场的稳定，现在美国经济增长率在发达经济体中可谓一枝独秀，而失业率则低于6%，已经优于退出QE的标准，美国如愿退出了QE。的确，QE稳定了美国经济，但是其不良后果却要其他国家一起来承担。更有甚者，退出QE将是对一些经济改革徘徊不前、经济结构畸形单一的国家的惩罚。