花旗：缩减QE带来的利率不确定性损害美国银行业表现

　　固定收益业务曾经是各大银行的主要收入来源，而金融危机之后，固定收益业务占银行营收比重持续下降。今年以来，固定收益市场更是降至了冰点。
　　
　　AllianceBernstein的分析师Brad Hintz说：“第一季度的‘赌场’几乎是空的”。而每年的第一季度往往是固定收益市场最活跃的的一个季度。
　　
　　华尔街见闻网站此前曾介绍，花旗银行和摩根大通发布固定收益业务下滑警告，他们表示第一季度的固定收益业务收入的下滑速度高达两位数，这两家公司将于下个月发布2014年第一季度季报。其他一些投行则私下里警告固定收益业务收入同比下滑25%以上。
　　
　　利率的不确定性、趋向不明的宏观经济数据、后金融危机时代的管制和对乌克兰局势的担忧一起造成了固定收益业务大幅下滑。
　　
　　这些原因中，美联储削减QE的计划造成的利率不确定性则是主导固定收益市场的主要因素。花旗银行研究报告显示，银行业固定收益业务收入与国债收益率和政策利率密切相关。
　　
　　花旗：缩减QE带来的利率不确定性损害美国银行业表现
　　
　　Risk.net的数据显示，美联储持续缩减QE的行动带来的美元利率上的不确定性已经让宏观对冲基金惊慌不已，他们已经缩减了大幅缩减了交易频率和交易规模。宏观对冲基金目前的交易主要基于一些短期的判断，信贷和多策略基金也在努力压缩利率风险，偏好于捕捉短期波动机会来获利。
　　
　　这些转变已经被证明是明智的举动，今年以来美国金融行业最大的共识就是做空美元利率，做多波动性。今年以来，受美国经济增长减速的影响，美国国债的利率已经自年初高点3.0%下跌至二月份的2.61%，之后国债利率一直在2.6%～2.8%的范围内波动。美国国债期权的潜在波动性水平也已经下降了。
　　
　　受利率不确定性影响最大的还是银行的固定收益业务，下图显为2013财年固定收益业务在各个银行总收入中的占比：
　　
　　华尔街见闻网站此前介绍，高盛的固定收益业务部门的收入一直在下滑，该部门营收一度占高盛总营收的60-70%，但如今这一占比仅为25%左右。标普资本IQ股票分析师Ken Leon将高盛股票的评级由“建议买入”下调至“建议出售”，并将高盛股价目标价下调了近20%，由每股195美元下调至158美元。
　　
　　花旗银行的研究显示，固定收益业务变化对于各个银行的影响有较大差别。
　　
　　花旗：缩减QE带来的利率不确定性损害美国银行业表现
　　
　　然而，利率的不确定性的影响并不仅限于此，监管效应和银行业务活动的收缩之间有着复杂的互动关系，由此造成的实体经济的流动性的紧张只是可能的后果之一。