观欧美经济消长趋势 看美联储官员指点QE

　　8月26日讯--对于美联储（Fed）9月是否将宣布缩减QE规模在上周依旧成为贯穿国际外汇市场的主线。美联储上周公布的7月货币政策会议纪要未提供任何缩减QE3的线索，但是，市场普遍认为，会议纪要并未改变美联储从9月开始缩减购债规模的预期。
　　
　　周一（8月26日）亚市早盘，欧元/美元维持1.3370一线上方水平窄幅交投；英镑/美元维持1.5570附近水平窄幅波动；美元/日元小幅走高至97.70一线上方水平；澳元/美元交投于0.9020一线上方水平。
　　
　　上周初，包括欧美在内的全球主要股指出现下跌，尤其是东亚股市大幅下挫，这源于投资者忧虑联储可能最早下月开始缩减刺激措施，以及投机力量的推动。其中印尼股市上周二（8月20日）最大下跌5.76%，今年5月下旬来累计下跌20%左右。
　　
　　不仅如此，东亚汇市亦大幅下挫，上周二印度汇市下跌2%，今年5月来累计下跌逾19%。而贵金属周二同样也差强人意，现货银跌2.96%，现货金跌0.72%。
　　
　　但和此前不同的是，本次全球市场下挫并未推动美元指数上涨，上周二美元指数不升反降，跌幅为0.394%。究其原因，来自欧元/美元0.583%上涨，使得美元常规作为全球避险货币的优势在本次却黯然失色。
　　
　　从更长时间考察，美元指数近期走弱始于7月9日，至今累计下跌3.7%，而同期欧元指数至今上涨0.93%，期间最大涨幅为1.35%。而数据亦可从侧面支撑，6月美国整体资本净流出190亿美元，5月和4月则分别净流入566亿美元和479亿美元。
　　
　　欧元与美元此消彼长的表现源于两大经济相对强弱变化。美国最新住房开工率为89.6万户，略逊于预估；美国Markit制造业采购经理人指数（PMI）8月初值为53.9，较上月终值提高0.2个百分点；而欧元区制造业PMI8月初值虽低于美国，却较上月提高1个百分点，也就是欧元区变好的速度快于美国变强的步伐。
　　
　　不仅如此，欧元区近来贸易顺差大幅增加，6月为173亿欧元，较5月顺差扩大20亿欧元；而美国还依然维持着贸易逆差格局，6月贸易逆差规模达到342亿美元，这需要资本流入来弥补。
　　
　　美国这种经常项目赤字，以及财政赤字的“双赤字”格局，意味着保持美元国际货币地位，采取一定程度上的强势美元符合美国的利益。从这个角度看，尽管欧元区经济恢复有助于美国以及全球经济，但也会对美国造成一定潜在压力，美联储退出宽松政策也存在一定迫切性。
　　
　　美元在上周依旧延续着今夏以来的震荡格局，市场是否将守得云开见月明，2013年夏季的最后一周，可能给我们答案。
　　
　　展望本周，我们可以继续关注系列美国宏观经济数据，以及数位美联储官员讲话，以此来研判美联储9月是否将宣布缩减QE的线索。除此之外，在欧元区经济近期呈现出复苏的大背景下，欧洲系列宏观经济数据对于我们研判欧洲经济走势有着极强的参考价值。
　　
　　美国系列宏观经济数据
　　
　　美国方面本周将要公布的宏观经济数据包括：周一的7月耐用品订单、周二的8月谘商会消费者信心指数和8月里奇蒙德联储制造业指数、周三的7月成屋签约销售数据、周四的美国第二季度实际GDP修正值年化季率、周五的美国7月PCE物价指数年率以及8月密歇根大学消费者信心指数终值。
　　
　　若本周公布的整体数据均表现强劲，美联储自9月开始缩减QE规模的前景将更为明朗，这对于美元当周的走势无疑将起到良好的支撑作用。反之，如果整体数据表现不佳，那么，只会令9月缩减QE的前景蒙上一层阴影，美元很可能延续今夏以来的低迷走势。
　　
　　在众多经济数据中，我们可以着重关注周四将要公布的美国二季度实际GDP修正值年化季率以及周五将要公布的美国7月PCE物价指数年率数据。
　　
　　目前预计，美国第二季度实际GDP修正值年化季率增长2.2%，前值为增长1.7%。如果最终数据证实美国经济的稳健增长，则市场对于美国经济信心将更足，这也可能为那些对美国经济还心存疑虑的投资者一剂定心丸；此外，美国7月PCE物价指数也值得我们去重点关注。美国上个月个人消费支出物价指数年率增速已经达到1.3%，离美联储利率前瞻指引所设定的加息门槛2.0%更近。如果7月PCE物价指数年率增幅进一步回升，则市场对于美联储9月开始削减QE的预期将进一步加强。
　　
　　美联储官员讲话
　　
　　本周美联储数位官员将先后发表讲话，这其中包括：周二的旧金山联储主席威廉姆斯、周四的里奇蒙德联储主席莱克以及周五的圣路易斯联储主席布拉德。
　　
　　从8月份美联储众多官员言论来看，支持美联储9月开始缩减量化宽松规模的官员已占相当比例，其中，达拉斯联储主席费舍尔的立场最为明确，其在8月份的数次讲话中均表露出其对美联储9月开始缩减QE的支持；此外，亚特兰大联储主席洛克哈特、芝加哥联储主席埃文斯、克利夫兰联储主席皮纳尔托、波士顿联储主席罗森格伦。只有圣路易斯联储主席布拉德对过早缩减QE可能产生的通缩风险表示担忧。而里奇蒙德联储主席莱克的态度尚不明。
　　
　　莱克上周一表示，更多的资产购买并不会令经济受益，但他本人并没有对美联储9月是否应该开始缩减QE持明确态度，因此，本周四莱克的讲话值得关注；此外，本周五布拉德是否依旧反对美联储过早缩减QE也值得我们关注。而久未露面的旧金山联储主席威廉姆斯的个人观点，也同样值得我们重视。他本人最近一次发言在7月上旬，当时他个人表示非常规货币政策应谨慎使用。本次，他是否会明确其对于美联储9月开始缩减QE的支持，尤为引人瞩目。
　　
　　欧元区系列宏观经济数据
　　
　　在美联储9月开始缩减QE前景渐明的大背景下，欧元依旧展现出了较为强劲的表现，这背后的支撑因素在于欧元区近期经济整体的向好。因此，本周将要公布的欧元区系列宏观经济数据对于我们研判欧元区经济进一步走势至关重要。
　　
　　本周欧元区将要公布的重要经济数据包括：周二的德国8月Ifo商业景气指数、周三的德国9月Gfk消费者信心指数、周四的德国8月季调后失业人数以及8月CPI初值年率、周五的欧元区8月CPI以及8月经济景气指数。
　　
　　如果公布的数据超预期程度总体远高于美国，欧元则势必受到进一步支持，反之，美元可能继续面临压力。而表现逊于预期的整体数据，则势必削弱欧元今夏所建立起来的优势。