QE信号乱花迷眼 本周聚焦多国经济数据

　　上周（8月19-23日）金融市场的两大焦点都在美联储削减QE的线索上，但美联储纪要以及全球央行行长年会释放出矛盾的QE前景信号，一边是美联储纪要令市场解读得很纠结，一边是全球央行年会开篇即警告美联储削减QE带来的风险。美联储QE信号已陷入“乱花迷眼”的境地。
　　
　　而纵然美联储9月削减QE不可避免，在大多数投资者目前还没有/不愿“嗅到”这味道的情况下，适时做空美元做多黄金（1404.50, 8.70, 0.62%）依然是风险不大的，毕竟，离9月中旬还有一段时间，因此，美元指数上周上演了“欲涨还跌”的一幕，也正是多空激战再次争夺短期关键水平200日均线之时。
　　
　　美联储于北京时间周四（8月22日）凌晨02:00公布7月30-31日决议的会议纪要，纪要中鹰派鸽派交锋甚酣，市场对缩减QE的预期出现相互矛盾的理解，并最终在周四整个交易市场中缩减QE的预期勉强占上风，特别明显的情况是：QE缩水忧虑令新兴经济体遭遇资本外流，印度卢比、巴西雷亚尔、泰国泰铢等兑美元竞相贬值。美联储纪要一方面称，部分官员认为缩减购债力度的适当时机很快就会到来，而另一方面又称，少数几位美联储官员强调‘在作出缩减购债措施决定时，应保持一定的耐心’；部分美联储官员要求将开始升息所对应的失业率门槛由当前的6.5%继续下调。
　　
　　投行机构对美联储纪要的解读也相去甚远。有机构分析师称“美联储纪要其实很鸽派”，因纪要显示美联储考虑将失业率门槛自6.5%下调，且FOMC中几乎12位成员均认为改变刺激政策尚不合适。但也有机构分析师认为，FOMC很可能在9月中旬决议声明时宣布开始削减QE，其认为“纪要中没有任何措辞让人会联想到FOMC倾向于等到10月或12月才开始削减QE；若美联储9月不削减QE将会令市场大为疑惑，并且会认为美联储与市场的沟通非常失败，从而损及美联储信誉”。
　　
　　但在周五（8月23日）的杰克逊霍尔全球央行行长年会上，缩减QE的预期再次遭到打压。由于伯南克、德拉基及卡尼等多位全球央行高官悉数缺席杰克逊霍尔央行年会，因此，市场焦点转向一位大学教授用以充当开幕词的研究报告上——斯坦福大学经济学教授哈尔8月23日在美国杰克逊霍尔全球央行年会开幕词中指出，美国经济当前面临的最大风险因素，就是美联储在不恰当的时机过早地开始收紧政策措施。
　　
　　而在汇通笔者看来，杰克逊霍尔年会开幕词的警告其实应该早就在市场的预料之内，只不过似乎又一次引发了市场共鸣而已。如果因为这种警告而认为美联储9月不可能削减QE，那是很危险的。毕竟，美联储多位官员对9月削减QE的言论越来越清晰化。更重要的是，美联储纪要其实暗藏“为9月削减QE做铺垫”的迹象——可能是为了缓解9月宣布削减QE带来的冲击，美联储事先铺垫暗示“可能将促发加息的失业率门槛自6.5%下调”。而9月中旬决议时，美联储可能会“胡萝卜加大棒”：一面宣布削减QE，一面将失业率门槛下调，以形成对冲效应并缓解美债收益率飙升的压力。
　　
　　数据方面
　　
　　周五异常疲软的美国房市数据也成为打压削减QE预期的推手。数据显示，美国7月新屋销售总数年化仅39.4万户，远逊于预期和前值，预期49万户，前值45.5万户。而周三公布的美国另一房市数据一度表现强劲。美国7月成屋销售年化总数升至三年多高位539万户，借贷成本飙升的影响有限，预期516万户，前值506万户。此外，美国初请失业金人数小幅增至33.6万，但趋势表明招聘活动加速。
　　
　　全球制造业PMI初值及英德GDP是上周的另一个焦点。周四（8月22日）中欧美PMI数据纷纷传利好，一度推高市场对全球经济复苏前景的乐观情绪。中国8月汇丰制造业PMI预览值大幅改善至四个月高位50.1，重返扩张；美国8月Markit制造业PMI初值升至五个月最高53.9；德国8月PMI初值（52.0）显示民间产业加速扩张，暗示经济重回正轨；欧元区8月制造业PMI初值升至26个月高位51.3，服务业恢复增长。虽然，法国8月综合PMI初值降至47.9两个月低点/经济恐再度萎缩。此外，英国第二季度GDP年率增速上修至1.5%，创两年最大增幅；德国二季度季调后GDP终值季率确认上升0.7%，符合预期。
　　
　　本周聚焦：美国GDP等经济信号、英国央行扩容QE信号、欧元区经济能否持续改善的信号
　　
　　本周（8月26-30日当周）是非农报告的前一周，整体来看消息面相对清淡。但市场将密切关注美国GDP/耐用品订单/房市等数据，以及英国央行行长卡尼的讲话。此外，近期数据屡屡传捷报，欧元区经济能否持续走出衰退值得关注。此外，杰克逊霍尔央行年会还将在周六周日（8月24、25日）持续，料将影响本周市场交投情绪。
　　
　　美国本周值得关注的重磅数据是：8月26日20:30的美国7月耐用品订单月率，预期由前值的增长3.9%转为下降4.0%；8月28日22:00的美国7月成屋签约销售月率，预期由前值的下降0.4%改善为持平；8月29日（本周四）20:30的美国第二季度实际GDP修正值年化季率，预期自增长1.7%上修至增长2.2%。GDP公布的同时还将出炉美国8月24日当周初请失业金人数，前值为33.6万人。美国GDP如如期上修，将支撑美联储削减QE的预期，利好美元利空非美；若美国GDP令人失望，削减QE的预期将会受到打压，利空美元而利多非美。
　　
　　市场将聚焦8月28日（本周三）卡尼行长的讲话，以期寻找英国央行是否再度扩大QE的线索。英国央行副行长毕恩8月23日称，若经济确有需要，英国央行将不排除日后再度扩大QE的可能性。FOREX.com研究部董事Kathleen Brooks说：“在本周卡尼讲话前，市场有些紧张。如果卡尼的讲话对通胀立场温和，将重压英镑。”
　　
　　欧洲本周需关注数据：8月27日16:00德国8月IFO商业景气指数，预期由前值的106.2改善至107.0；8月28日14:00德国9月Gfk消费者信心指数，预期由7.0改善至7.1。此外还需关注德国7月实际零售销售、欧元区8月经济景气指数。