美元两年高位惊现三大看跌信号下周五大央行登场

　　本周美联储会议纪要后QE3预期对美元的压制大大减弱，同时欧元区财长会议进展寥寥无几、德国宪法法院未批准ESM、意大利担忧成为市场最大心病，因此美元避险买盘不断增加，美元指数冲破一个月高位阻力刷新两年高位至83.83.
 
　　然所谓物极必反，美元指数终于在周五遭遇市场大幅抛售，原因包括周末前的头寸调整需求、中国二季度GDP据称引发欧美市场对中国降息预期升温，同时美国7月消费者信心指数及预期指数意外降至七个月低点。不过，根据鄙人的看法，恐怕美元指数技术面调整需求才是背后更大的推手，因为技术面看，美元指数两年高位终于惊现“双重看跌”形态：日图标准的看跌吞没形态、周图的高位十字星形态；第三大看跌信号是，日图KDJ与K线图出现顶背离迹象。若下周伯南克证词显出QE3倾向或欧元区出现意外利好消息，或主要经济体放宽货币政策或相关预期升温，美元借机回调的概率非常高。
 
　　欧元区财长召开了欧盟峰会后的首次会议。7月9-10日的财长会议讨论了落实欧盟峰会协议的一些情况，但几乎没有作出任何重要的决定。欧洲领导人在敲定6月底峰会协议的细节方面进展缓慢，其中包括建立一个地区性的银行业监管联盟和扩大救助基金的使用。欧盟要到9月份才开始讨论ESM直接注资银行业问题，并且在9月份前不会就修改希腊的援助协议作出决定。财长会议决定，将西班牙实现预算赤字目标的期限延长一年至2014年，计划在7月20日完成与西班牙签署有关援助的谅解备忘录。
 
　　美联储纪要在北京时间周四凌晨02:00公布。纪要公布后QE3预期对美元的压制被大大减弱。美联储当时认为，存在进一步购买国债以刺激经济的需要，但只有当经济状况进一步恶化时，决策者才能达成共识。
 
　　根据会议纪要，美联储下调了对于经济增长和就业的预测，预计今年第四季度美国的失业率将达8%至8.2%。上述纪要反映的是6月19日至20日议息会上美联储的态度。6月决议会议上，美联储宣布延长扭转操作半年，并重申，零利率政策将维持到至少到2014年晚些时候。
 
　　分析人士认为，随着近期就业、制造业等重要数据进一步暗示经济下滑，美联储的宽松大门依然敞开。美联储也多次重申，仍保留QE3选项。目前，多数机构认为美联储7月议息决议将不会宣布QE3，但8月底的议息会很可能会推出QE3.
 
　　意大利担忧升温，西班牙退居二线
 
　　本周西班牙担忧降温，但意大利担忧升温。西班牙本周传来三大利好消息。
 
　　第一、西班牙银行业救援细节虽然尚待确定，但卢森堡财长的讲话有效宽慰市场。卢森堡财长称“市场必须明白西班牙银行能够获得多于其需求的资金；西班牙银行业可获得的1000亿欧元援款远高于可能的需求”。
 
　　第二、受经济衰退困扰的西班牙周三公布了新紧缩措施，旨在2014年前削减公共赤字670亿欧元。西班牙首相拉霍伊迫于欧盟压力，努力避免寻求国家层面上的救助。拉霍伊在议会宣布，将商品和服务增值税的主要税率上调3个百分点至21%，并调降失业金以及公务员的薪资和福利。其讲话一度被反对者的嘲笑和嘘声所打断。拉霍伊表示，“这些措施不讨人喜欢，但是必需之举。我们的公共开支比收入高出数百亿欧元。”
 
　　马德里反节支抗议活动演变为暴力冲突。不过并未引发金融市场更多担忧。
 
　　第三、西班牙经济部长金多斯周五表示，政府已经批准以流动性操作缓解欧元区融资局势，该机制将会受到财政部的资助。他称，西班牙被确认有资格获得救助的地区资金需求最多达180亿欧元。在180亿欧元资金中，60亿欧元将由国家彩票提供，其他由财政部提供。西班牙内阁周五还批准了针对西班牙各地区的新融资机制。与此同时，西班牙预算大臣蒙托罗表示，西班牙将从9月1日起把增值税税率从18%提高至21%。而早在周二就有西班牙官员透露称“西班牙支持该国自治区债务危机的机制正在拍板定案”，也安抚了市场情绪。
 
　　意大利的担忧来自几个方面，包括：蒙蒂称不能排除意大利需要援助的可能、穆迪下调意大利国债评级、中长期意债拍卖收益率、该国2012年经济萎缩程度恐超2%，且IMF上调其赤字/GDP预期。此外，意大利近期屡屡因为罢工而推迟公布经济数据。而最大的担忧在于，一旦意大利寻求援助，恐怕“太大而不能救”。
 
　　意大利总理蒙蒂周二表示，不能草率地说意大利永远不需要援助，该国有可能需要使用欧元区救助资金介入意大利国债市场，将其国债收益率维持在可控水平。
 
　　穆迪周四宣布将意大利国债评级从A3降低至BAA2，维持负面展望。穆迪称，意大利近期的经济前景已经恶化，因经济增长疲软且失业率高企，这令能否达成财政整固目标面临风险。
 
　　国债拍卖方面，虽然一年期意债拍卖收益率降至5月以来最低，但周四备受关注的四种中长期国债拍卖整体表现欠佳，虽然最先公布的三年期国债收益率下滑至5月以来最低，但之后公布的较长周期的其他三种国债收益率全面上升。
 
　　国际货币基金组织周二上调了对意大利2012年赤字/GDP预期，由此前的2.4%调整为2.6%。同时，国际货币基金组织表示，意大利必须在一段时间内继续改革，以扭转经济增长缓慢和高负债螺旋的局面，无论如何，该国前景面临与欧债危机和全球需求相关的下档风险。
 
　　意大利经济部长格雷利周四强调，意大利央行对该国2012年经济作出萎缩2.0%的预估应当得到“最大的尊重”；同时称，西班牙银行的第一笔援助将增加意大利近60亿欧元的债务负担。
 
　　不过，意大利商业游说团体Confindustria主管周四称，意大利2012年经济或萎缩逾2.4%。该预期比意大利央行给出的2%的萎缩程度更严重。
 
　　意大利是欧元区第三大经济体，如果意大利债务危机爆发，其他成员国要替意大利背负至少5000亿美元的债务，经济规模如此之大，债务数额如此之高，以至于要想帮该国摆脱债务困境就需要巨额的金融资源，许多市场人士认为意大利是“太大而不能救”，意大利一旦出现债务违约，那么几乎可以肯定的是，西班牙、葡萄牙，也可能包括爱尔兰将会相继出现债务违约。
 
　　下周五大央行登场
 
　　下周便迎来了“会议纪要周”，澳洲联储、日本央行、英国央行将相继公布会议纪要，另外加拿大央行将公布利率决议，美联储主席伯南克也将发表半年度货币政策报告，市场密切关注伯老对最新货币政策的陈述，若其言辞中透露出有祭出QE3的倾向，美元将承压。
 
　　下面概述一下该五大央行近期货币政策倾向。
 
　　澳洲联储：降息预期先降后升
 
　　澳洲联储7月3日公布利率决议维持当前基准利率于3.50%不变，一如预期。声明并未对利率给出进一步调整信号，仅表示当前政策措施适当。且此后的大部分经济数据均较为强劲，7月4日数据显示，澳大利亚5月零售销售表现强劲，澳洲国民银行策略师预计未来情况会更加乐观，称近期一系列强劲数据将令澳洲联储很难找到在8月份再次降息的理由。
 
　　不过，7月12日公布的澳大利亚6月就业人口减少2.7万人，而5月为增加3.89万人。令人咋舌的6月疲弱就业数据打压澳元走低，并导致投资者预期澳洲联储将进一步降息。澳洲联邦银行首席经济学家称：“原本让人印象深刻的就业数据戛然而止……表明澳大利亚经济增速相当温和；澳洲联储正向外界发出信号，表明其对当前利率水平相当满意。但就业市场出现任何萎缩都意味着澳洲联储仍将放宽政策。”
 
　　日本央行：近期继续宽松概率低
 
　　日本央行7月12日公布利率决议维持0-0.1%的超低利率及资产购买规模不变，符合预期；但对资产购买及贷款计划作技术性调整。该央行称大力放宽货币政策将确保日本金融体系稳定。此外，日本央行月度报告对经济维持乐观评估，称主要受重建相关需求支撑，日本内需依旧坚挺。
 
　　野村经济学家Yujiro Goto称，日本央行7月12日货币政策例会上作出微调资产购置计划后，央行近期不太可能进一步放宽货币政策。美银美林首席日本分析师认为该调整对日本经济总体影响或不大。伊藤忠商事经济研究机构首席经济师程，日本央行对本财年的通胀预期仍略微乐观，预计日本央行将在10月份再度宽松。
 
　　加拿大央行“牛人”
 
　　加拿大央行基本上是全球少有的“牛人”了。在全球央行竞相降息、放宽货币政策的时候，加拿大央行所谈及的是加息问题。4月利率决议中加拿大央行称可能需要加息，此后其提前加息的预期升温，到5月提前加息预期降温。6月决议声明中，加拿大央行维稳利率1.0%，称加息取决于经济能否持续增长。OECD敦促称，加拿大央行年底或需考虑升息。不过标准普尔称，预计加拿大央行今年或维持基准利率不变。本周关注的焦点在于，声明对加拿大提前或推后加息时间预期的影响。
 
　　聚焦美联储伯南克证词
 
　　近两个月公布的5月、6月非农连续大幅疲软，美联储QE3预期因此跟随经济数据及相关言论潮起潮落。美联储7月12日凌晨纪要未暗示更大QE3倾向，但仍敞开宽松大门。近期美联储官员对QE3的态度仍是“鹰派说不需要、鸽派说需要”。不过，伯南克的本周半年度货币政策报告未必就会暗示出QE3倾向，很可能也是表现得态度“暧昧”，这是伯南克的一贯作风，很好的中庸之道。一方面说，伯南克可能会暗示近半年经济复苏放缓、前景恶化，让保留QE3选项，另一方面，伯南克或重申是否推QE3将视美国经济数据及欧债前景而定。
 
　　若伯南克证词正如上述所料，市场仍将失望，美元高位或反映平淡；但若伯南克对经济言论悲观且稍稍推升了QE3预期，美元势必乘机进行高位回调。
 
　　英国央行：近期扩大QE概率大降
 
　　英国央行7月5日扩大QE规模500亿英镑，至3750亿英镑，称经济前景不乐观。同时，英国央行和英国财政部周五公布了上月确定的“融资换贷款”计划的细节，该计划旨在帮助家庭和企业更容易获得低利率贷款，作为提振经济摆脱衰退的新政策。根据该计划，若英国银行业者能将获得的资金贷给缺乏现金的企业和购房者，央行将为这些银行提供廉价融资。英国央行并宣布，“融资换贷款”计划将于2012年8月1日正式启动，央行开放接受抵押品的时间为18个月，而整个计划将持续4年。
 
　　这意味着，英国央行近期可能不会再扩大QE。因为，在6月26日英国央行通胀报告听证会上，英国央行将“融资换贷款”计划作为除降息及扩大QE之外的第三种宽松手段。而近期英国央行不仅扩大了500亿英镑，还正式宣布8月1日启动“融资换贷款”计划。而且，自2011年10月英国央行重启QE措施以来，扩大的QE规模已经达到1750亿英镑。
 
　　英国央行首席经济学家戴尔在通胀报告中指出，如果我们想进一步刺激经济，应当尝试改善银行信贷流的措施，而非QE。戴尔还称，“融资换贷款”计划的核心要点是与银行的净贷款挂钩；如果经济需要更多刺激，将考虑增强银行信贷以提供支撑。