人民币兑美元并不总是在升值

　　尽管人民币即期市场上，对美元汇率创出6.3788近期新高后小幅回落，义乌云娜礼品公司的符许先还是坚定持有美元，他判断年底1美元兑人民币将达到6.8左右，这与昨天的6.3644收盘价有6.8%的贬值幅度。这家公司的产品主要出口欧美市场。
 
　　出口商流行囤积美元
 
　　符许先说，今年以来，他们沿用前两年人民币持续升值时期的做法，收到付款的同一天把美元兑换掉。但他没想到，1美元兑人民币从年初的6.2920贬值到上月底的最高6.3788，幅度约1.38%。他大概估计了一下，相比持有美元，人民币今年以来持续贬值让他少赚了上百万元人民币。
 
　　奥康国际的出口部门负责人也说，除了资金需要必须兑换人民币，他们相比往年更愿意持有美元。在温州的不少外贸公司，这种现象也越来越普遍。这位负责人说，银行的国际业务人士也建议他们保留美元，不必急着结汇。
 
　　杭州一家国有银行的跨境贸易人民币结算部门负责人说，4月14日，央行宣布将外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度由0.5%扩大至1%。人民币即期市场波动幅度大增，并且走出一波连续贬值行情，这让他们在帮助企业锁定汇率风险的业务难度增加，“有时候，我们帮助企业设定一个未来的兑换汇率，没想到到期后人民币更便宜。”
 
　　中国农业银行首席经济学家向松祚说，人民币贬值压力和预期逐渐强化。基本原因是：我国出口企业愈来愈多地选择持有美元等外币资金；今年1-5月外汇占款月增量只有500亿元，而去年月均有2000亿元；外贸顺差加速收窄；进口增速超过出口增速；美元相对世界主要货币持续走强。
 
　　美元指数在6月1日创出83.51今年新高后，调整了近1个月。本周开始重拾升势，周五夜间曾冲至83.21点，很可能再创新高。
 
　　中国央行连续降息，令国内外息差缩小，经济下滑促使大量资本外流。强势美元抬头则吸引更多资金回流美国。
 
　　招商证券香港投资银行业务董事总经理温天纳说，最近从市场上看，人民币确实存在温和的贬值预期。由于欧债危机，现在不少资金避险流到美元和美债，推动美元走强，人民币贬值预期也随之有所增强，目前香港市场上的人民币存款有所减少。人民币走弱，对中国外贸而言是利好。美元保持强势，暂时又不会推出量化宽松政策，这些都强化了美元的投资价值，近期美元对大部分货币都在升值。人民币连续降息，不排除继续贬值可能。
 
　　而这种变化对于银行业也都有着广泛的影响，银行的外汇储备正变得越来越少，过去8个月中，银行有4个月都是出售外汇多于买入外汇，这意味着中国企业界在朝着持有美元的方向转变。
 
　　不过，也有外贸商表示，由于外贸公司资金周转数量大，速度快，加上认为美元走强只是暂时表现，人民币升值的大趋势未变，因此他们并没有采取囤积美元等应变策略。这些公司的原材料采购主要依*国内市场，因此需要大量人民币作为周转资金，一般在与美国客户结算的当天，就会把全部美元兑换成人民币，现在也是如此。
 
　　海外人民币利率上涨
 
　　6月28日，总额为230亿元的人民币国债在香港发行，各品种利率出现普遍上浮。分析人士称，这主要是由于近段时间以来的人民币贬值预期，使得投资者对人民币资产态度冷却所致。
 
　　人民币需求增加，会推高资金利率，而持有人民币的风险增加，投资者同样会要求较高的回报。本次发行的人民币国债3年期票面利率1.85%，较去年上升了1.25个百分点；5年期利率2.56%，上升1.16个百分点。
 
　　从认购情况看，今年总申购金额约为发行额的3.79倍，而去年是4.6倍，也显示出市场对人民币资产的热情出现回落。
 
　　分析人士说，由于人民币持续贬值及贬值预期持续存在，机构和个人投资者对人民币资产的兴趣出现下降，认购人民币国债积极性较去年也减弱，引起在港发行的人民币国债利率上浮。
 
　　做空美元风险大增
 
　　学者宋鸿兵透露，一位企业家2009年时由于美元融资成本低于国内，他以1.15%的利息大举借入美元债务，但今年初突然发现市场苗头不对，他宁愿借入利息高两倍的人民币债务，也坚决还清了所有美元负债。他认为人民币的贬值将使他未来偿还美元债务的实际成本激增。
 
　　事实上，在人民币稳步升值的那几年，这一直是一个非常有利可图的策略，可以获取利率和汇率双重收益。一个典型的操作手法是，一家公司将人民币存在内地，并将此作为抵押品向银行借入美元。这家企业能够赚取较高的人民币存款利率和较低的美元贷款利率之间的息差，同时还能从人民币对美元汇率的升值中获益。
 
　　但是当央行屡次降息，人民币出现贬值走势后，这种“做空美元”的做法遭遇了极大的风险。相反，很多企业从之前的借入美元转为买入美元。
 
　　人民币对美元贬值是暂时现象还是趋势转变？兴业银行首席经济学家鲁政委说，央行正确的政策是应该反思人民币汇率高估的问题，通过人民币贬值促出口保增长。
 
　　不过澳新银行经济学家周浩说，在全球经济低迷和欧债危机之下，人民币的贬值波动是暂时的，以中国经济的基本面来看，稍长一些时间内人民币仍将升值。因此，看空人民币的想法长期来看很可能是错的。随着欧洲局势的大幅度好转，人民币将逐步回到升值通道，预计人民币兑美元将在今年升值1.5%。