欧债与QE3拉锯 美元上下两难

　　一段时期以来，西班牙债务问题的起起落落与QE3预期的忽冷忽热相互交织，令外汇市场投资者的情绪时时面临急剧转换，也让美元走势陷入上下两难的尴尬境地。分析人士指出，后市美元能否取得方向性突破，仍取决于这两个关键因素。在欧债问题和美国经济前景尚未明朗的情况下，预计短期内美元指数仍将围绕80关口窄幅波动。
 
　　两因素交织 市场情绪反复
 
　　希腊债务危机刚刚缓解不到一个月，欧债危机似乎又在西班牙找到了新的爆发点。4月首周，西班牙国债拍卖结果差于预期，投资者对欧债危机的担忧由此被再度点燃。西班牙是欧元区的第四大经济体，经济规模是希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和的两倍以上，一旦该国债务偿付出现困难，其后果不堪设想。在市场风险情绪急剧升温的同时，西班牙10年期国债收益率一度升破6%，而7%则是市场公认的债务危机救助线。不过，随着本周二的新债招标好于预期，市场忧虑情绪暂时缓解，西班牙10年期国债收益率又重回6%下方。
 
　　在西班牙债务问题起起落落的同时，美国3月份就业数据不佳也刺激着市场在QE3预期上的神经。4月初公布的数据显示，美国3月份非农就业数据差于预期，创下2011年10月以来最小增幅，由于美联储货币政策的目标一是通胀、二是就业，因此数据公布后市场上关于美联储推行第三轮量化宽松政策(QE3)的预期骤然升温。不过，毕竟是美国经济基本面决定着是否真的需要出台QE3，而且是美联储掌握着决定最终政策是否出台的权力，因此，每个新的重要经济数据、每位美联储官员言论都影响着投资者的情绪，市场上的QE3预期也就显得忽冷忽热。
 
　　外汇市场方面，欧债危机担忧与美联储再推量化宽松(QE3)预期，成为国际外汇市场上的双重焦点。当欧债担忧占上风时，市场避险情绪推动美元走强；而QE3预期升温时，美元又遭到打压回落。反之亦是如此。两项因素交织在一起，使得近期美元走势陷入上下两难的尴尬境地，美元指数围绕80关口持续展开拉锯战。
 
　　美指或继续窄幅波动
 
　　对于美元何时才能摆脱目前的两难境地，分析人士认为仍取决于欧债和QE3两个关键因素。但事实上，在全球经济缓慢复苏、依然存在诸多不确定性风险的背景下，目前市场对上述因素均难以做出明确判断。
 
　　欧债问题方面，目前市场担忧仅仅来自于对西班牙国债收益率的上升，尚未有更大的实质利空，那么西班牙债务危机会否进一步深化呢？彭博社的调查显示，22位经济学家中的17位预期欧央行将重新启动通过证券市场计划购买欧元区国家债券。有分析人士认为，有救助希腊、葡萄牙及爱尔兰的经验在前，这次风波也将会是有惊无险。但也有人担心，即使欧盟齐心协力救助，但因西班牙经济及债务规模比希腊等国家大得多，欧盟正面临着真正的主权信用风险。
 
　　招商银行分析师刘东亮则表示，从希腊经验来看，只要西班牙局势恶化的周期拖得足够长，市场能够有充分的时间进行消化，那么即使未来西班牙真的出现寻求援助或违约，预计也不会对市场造成过于猛烈的冲击。
 
　　QE3方面，刘东亮认为，单次就业数据的波动并不能扭转美国经济整体复苏的基调，加上目前美国通胀压力依然较大，这些使得美联储不会轻易推出QE3。
 
　　不过，即便是认为实施QE3已经不合时宜，恐怕美联储也不会很快宣布这一决定。因为如果美联储明确宣称退出宽松货币政策，那么欧债危机单一因素影响下的美元必然会大幅走强，而这可能并不是美联储希望看到的。恒泰大通分析师关威表示，在美国经济复苏缓慢、前途存在太多不确定性，甚至美国国债规模面临又一次上调的情况下，美联储可能希望将QE3置于引而不发的状态，而这将继续为市场反复炒作“QE3”概念提供土壤。
 
　　一方面，欧债问题前途未卜；另一方面，QE3预期变化无常。分析人士表示，鉴于这两个决定汇市走向的关键因素尚未明朗，预计短期内美元指数仍将围绕80关口窄幅波动。截至4月18日19:35，美元指数报79.81，较上一交易日收盘上涨0.33%。