美联储或逐步增大政策刺激 利率调控功效已尽

　　8月22日讯——尽管美国经济还没有到需要实施紧急抢救的关头，但仍然需要对其进行静脉滴注。经济复苏跌跌撞撞步履蹒跚，美国联邦储备理事会(Fed，美联储)似乎作好准备逐渐加大剂量保持经济增长。

　　预计美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在本周五(8月26日)怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行年会的讲话中，料坦言对经济增长速度感到失望，甚至会调降增长预期，并解释美联储的药箱里还有哪些药品最适合增强经济增长。

　　不过看起来他不太可能采取休克疗法(shock treatment)。

　　道明证券(TD Securities)的分析师Millan Mulraine在给客户的报告中写道，由于今年上半年复苏陷入停顿，经济也接近二次衰退的危险边缘，美联储仍会继续提防有关经济增长的负面消息，并准备好采取相应的措施。

　　那么，美联储下一步究竟会开出什么样的药方呢？

　　由于已经充分调用了利率工具，目前美联储很可能会把重点放在资产负债表上，通过调整资产规模和组成，拉动美国经济走出低迷。

　　目前利率已经接近于零，而且联储公开市场委员会(FOMC)两周前才刚刚表示，如有必要将在至少两年内把借款利率保持在纪录低位。因此就利率工具来讲，功效已经发挥殆尽。

　　许多资产负债表方面的措施都是众所周知的，而且每个方案都是风险与优点兼备，美联储官员会认真对其进行研究。但目前看来，美联储在杰克逊霍尔年会上宣布新一轮购债计划的机率非常有限。

　　美联储的政策可能受这样一种思维的影响，即认为当前形势尽管充满不确定性，但需要谨慎对待，形势还没有升级到2008-2010年危机期间必须大刀阔斧采取措施的程度。

　　危机措施中最后结束的6000亿美元第二轮量化宽松计划(QE2)，是美联储应对通胀率处于历史低点所作出的反应。低通胀可能拖累美国经济陷入物价与消费投资同时下跌的恶性循环。