金价上扬的“行为金融学”道理

　　8月19日，黄金价格冲高回落，一度达到1877美元，收于1854美元。8月22日，黄金价格跳空高开，目前价格在1860美元上方。

　　由于主要发达国家的经济增长预期被下挫，比如美国、德国，而中国作为最大的发展中国家，GDP增长率也被下挫，全球投资者担忧经济复苏进程。8月19日美国股市、欧洲股市均显著下挫。市场避险情绪仍高涨 – VIX指数攀升至43以上，而黄金价格毫无懈怠一路冲高，SPDR黄金信托持仓量攀升至1291吨。

　　利比亚的局势再次引发关注。消息称，卡扎菲的儿子被反对派抓获，而且反对派已经控制了首都的黎波里。卡扎菲则呼吁其支持者继续抵抗战斗。

　　本周最引人注目的事件可能是8月26日Jackson Hole的会议，美国联储主席伯南克将在会议上讲话。市场关心QE3会不会启动。这里面的问题是，美国联储之前是不打算发动QE3了，而标普下调美国主权评级，美国股市应声暴跌之后，美国联储的立场似乎有所松动。有分析师认为，Jackson Hole会议上，伯南克有50%的可能启动QE3。尽管如此，黄金价格仍得到支持利好。

　　经济危机中，传统市场理论失去方向标。为什么呢？不妨做个“行为金融学(Behavior Finance)”小实验：

　　1、a):25%的概率获得3000元，b):20%概率获得4000元，你选择哪一个？

　　2、a):100%的概率获得3000元，b):80%的概率获得4000元，你选择哪一个？

　　多数人选择了1b)与2a)。但是从数学上讲，问题2的概率仅仅是问题1的概率的4倍，其它没有变化，如果仅仅从数学期望上看，仍应该选择2b才对。为什么会有这样的变化？因为人们对于100%的概率与其它概率的感觉是不一样的：100%意味着确定，其它概率 – 80%或95%，也意味着不确定。 “行为金融学”认为市场的理性程度不是线性的，而是在一定时候发生折弯，所以我们看到了股票市场大跌以及黄金价格暴涨等非线性情况。

　　投资者痛恨不确定性，所以投资者奖励黄金，因为黄金是确定的。本周关注Jackson Hole伯南克讲话，如果QE3风声发布，黄金还将继续上扬。