长期弱势无碍美元阶段性逞强

　　近期外汇市场因欧债危机、美元反弹及高盛等投行唱衰发展中国家经济而变得波澜起伏。欧元兑美元汇率已从前期最高的1.50附近下跌至目前的1.40附近，美元指数则突破美国房屋销售数据欠佳、失业率并无明显改善、债务达到上限等负面消息的合围而逆势上行，已触及两个月来的高点。目前市场确信了一件事情，那就是欧元区问题是“小事化大”，美国的问题是“大事化小”，从而再次开启了投资者对美元“爱恨交织”的局面，尽管美元长期贬值趋势基本明确，但在欧元及其他市场并不稳定的局面下，各方面避险资金暂时性进入美元市场已成定局。

　　从实体经济层面来看，相对于欧元区近十万亿欧元的经济规模，几千亿欧元的债务危机并不是没条件解决，问题在于欧元区的诞生和壮大都是在比较严格的各类经济指标和规定下进行的，无条件救助在这样一个规则化的经济体中是不可想象的。所以看似很小的债务救助问题，执行和解决起来就会比较麻烦，之所谓“小事化大”。再看美国，之前炒得沸沸扬扬的“政府关门”及“债务上限”等问题，基本都“迎刃而解”。尽管市场明白美国的债务问题已经到了连利息都付不起的程度，但这并没有影响美国政府的运转，也没有影响美国经济的正常推进，更厉害的是基于美元作为国际主要储备货币的特殊性，美国总是能够在危机时期说服债权国，保持住美元的信誉，也维护了美国的利益，此所谓“大事化小”。

　　可见，在同等条件下，美国解决问题的效率远高于欧元区，美元阶段性走强的主要原因或许就在这里。如同大家站在同一水平线上，其他人向后退了一步，你如果保持不动就成了领先者。目前的情况是，欧元因债务问题的扩大继续“后退”，英镑、日元、澳元、瑞郎等货币也都受各自国家财政问题和经济预期的影响以弱于美元的趋势震荡。美元有进一步走强的条件和预期。

　　当然，在国际大宗商品价格依然居高不下，全球货币市场流动性依然过剩，美元信用依然面临诸多挑战的大背景下，美元的走势并不完全取决于欧元，市场也不应对欧元的未来提出极端的猜测。长期来看，欧洲债务问题对欧元的拖累反而有助于欧元区主要制造业大国的出口，尤其是法国等对欧元的暂时性贬值比较乐观和欣赏。在一个比较民主的经济体内，经济发展问题永远是解决政治问题的关键，欧洲经济问题并不会因为欧元区各国政府之间的财政不统一而搁置或出现崩盘，只是解决问题的时间可能会比较长。对于美元的短期走势来说，这是个绝好的机会，在此期间若其他非美货币没有太大起色，美元兑各主要货币将继续保持现有的上升趋势，直至全球经济恢复稳定增长，或欧洲从解决债务问题转入研究发展问题。

　　另外，美联储政策立场也是影响美元后市的一个重要信息。目前按照美联储官员的话说，农产品(16.75,-0.26,-1.53%)价格及能源价格的上涨值得美联储及美国政府的警惕，这就意味着美联储的加息预期主要看全球及美国市场的相关物价水平，如果随着本轮股票市场和商品市场的调整，将通胀压制在了一个可控的范围内，美联储的加息计划有可能会更加“遥遥无期”。况且美联储的加息预期一般都会在市场上提前体现和消化，如果在未来一年内美联储确实采取了加息措施，市场的反馈可能也不会像目前我们想象得那么剧烈。这也注定了美元只是阶段性走强。

　　就目前而言，美元的阶段性强势有望确立，预计后市美元综合指数有冲破78的基本面要求，欧元兑美元汇率有跌至1.35附近的风险。