美国对冲基金一季报：黄金银行到了退出的时候

　　从2008年12月至2011年3月，全球经济探底后逐渐复苏，整个对冲基金行业也开始逐步回暖。自去年四季度以来，投资者加强了对这个行业的配置。根据对冲基金研究的数据，截至2011年3月底，行业整体的资产规模达到1.75万亿美元。2011年一季度总的资金流入为557亿美元，这是自2007年第二季度以来的最高值。

　　由于受到日本地震与核泄漏事件的影响，道琼斯-瑞士信贷对冲基金指数在2011年3月的前半月下跌了1%左右。下半月对冲基金的业绩出现反弹，最终该指数在3月微涨0.12%。

　　近日美国对冲基金向监管部门提交的持仓报告显示，黄金(1513.60,21.20,1.42%)、银行股遭到了大笔抛售，科技股仍备受青睐。值得一提的是，索罗斯似乎永远“与众不同”，在大家看好黄金的时候，他在抛售；在大家抛售银行股的时候，他却在买进。究竟银行股和黄金是不是已经到了退出的时刻呢？

　　黄金：多空搏杀

　　在黄金的投资上，保尔森和索罗斯正作为多空阵营的代表，进行博弈。根据对冲基金提交的一季度持仓报告，保尔森仍在增加黄金方面的头寸，而索罗斯正在能源和大宗商品领域退出，转投金融和科技股。

　　总体而言，保尔森一季度仓位相比上个季度有所提高。截至3月31日，他共持有108只股票，总市值343亿美元。他的第一大重仓仍是SPDR黄金ETF，较上一季度没有发生变化，持有3150万份，占其投资组合的12.85%。此外，他还增持了许多黄金生产企业。一季度末共持有4106.49万股黄金生产商盎格鲁黄金，占其投资组合的5.74%，是其第二大重仓股，较上期增持0.24%。此外，他还首次买入300万股盎格鲁黄金的合资子公司盎格鲁黄金金融控股公司(Anglogold Ashanti Holdings Finance Plc)。他还大幅增持了巴利克黄金(Barrick Gold Corp)，一季度末共持有90万股，增持幅度达125%。在金田公司(Gold Fields Ltd)上他也增持了8.32%。

　　截至3月31日，索罗斯持有727只股票，总市值为84亿美元。从行业来看，其仓位占比前三大行业分别是科技(10.6%)、医疗保健(10.5%)、产业(7.7%)

　　在黄金方面，索罗斯仍在大幅减持。他在SPDR黄金ETF的减持幅度达98.95%，他的卖出价在127.93~140.34美元之间，一季度末他仅持有4.94万份SPDR。一些黄金类公司也遭到他的减持。他持有349.21万股诺华黄金资源公司(NovaGold Resources Inc。)，减持幅度达72.94%。还减持了65.19%加拿大Kinross黄金公司(Kinross Gold Corp。)。此外，他清空了所有Ishares Comex Gold Trust仓位。

　　不少对冲基金经理也加入了索罗斯的阵营。伊顿公园资本管理(Eton Park Capital Mangement LP)的埃里克·明迪奇在一季度将其持有的SPDR黄金ETF减持了48%，他的仓位中仍有 232.8万份SPDR。杜拉基资本管理公司(Touradji Capital Management LP)的创始人杜拉基也在一季度全部卖出了他所持有的SPDR黄金ETF。此外他还减持了巴利克黄金的仓位。

　　由于美元的疲软和通胀压力，黄金曾备受对冲基金宠爱。保尔森和索罗斯都认为通胀仍然是今年最大的风险。在2010年致投资者的信中，保尔森说“希望在金价不断上涨的情况下在黄金方面赚取超额收益”以及“看好接下来五年黄金基金的表现”，他还表示相信这是抵御美元贬值的最好工具。根据路透社的报道，他在一次演讲中认为到2012年通胀率将达到两位数，这将更大幅度地推高金价。

　　索罗斯也在一次采访中表示通胀即将来临。“通缩的担忧完全被量化宽松所消除。”2010年9月，索罗斯在接受路透社采访时表示，在当下他觉得黄金是一个非常有吸引力的投资，在该季度金价创历史新高之后，“它可能还会走高。”索罗斯说，“但这已经不安全了而且这种走高不会永远持续。”

　　目前，在黄金方面，保尔森仍是多头，索罗斯已经成为空头。保尔森在2010年1月初创立的黄金基金，在当年取得了35%的收益率。截至2011年1月1日，该黄金基金的资产规模达90亿美元。

　　巴菲特对黄金有自己的看法，他在今年股东大会上表示：“黄金是用来对抗恐惧的好方式。但你必须得期望人们的情绪一年比一年变得恐惧。如果他们更恐惧，你就可以赚钱。但如果他们的恐惧消退了或者缓解了，你就开始亏损了。黄金本身并不创造任何价值。” 但在巴菲特的仓位报告中，并没有任何与黄金有关的头寸。

　　银行股：花旗遭大幅抛售

　　银行股方面，在上一季度颇受对冲基金宠爱的花旗银行则遭遇大幅抛售。保尔森继续小幅减持了他所持有的花旗银行股份，减持幅度为0.19%。截至3月31日，他仍持有130.36万股花旗银行股票，是其第四大重仓股，占其投资组合的5.32%，但金融行业在其仓位占比仍最大，达29.7%。

　　在去年四季度末曾大幅增持花旗银行的一些对冲基金，在今年一季度却都在减持。大卫·泰伯(David Tepper)管理的对冲基金阿帕卢萨资产管理公司(Appaloosa Management)一季度抛售最多的就是金融股，减持幅度高达15%。虽然花旗依然是大卫·泰伯持有最多的银行股，但一季度，他依然抛售了400万股花旗银行股票、700万股美国银行股票。

　　史蒂夫·曼德掌管的对冲基金孤松资本(Lone Pine Capital)大幅减持金融股，动作最大的就是抛售花旗，共卖出517万股，目前仍持有的股份数为934万股，同时抛售的还有约338万股Ameriprise Financial(美国运通公司旗下的一家金融服务公司)。

　　此外，埃里克·明迪奇出售花旗银行股票8050万股、维京全球投资(Viking Global Investors)的安德里斯·哈尔沃森(Andreas Halvorsen)出售了1.5亿股、保罗·都铎·琼斯出售了394万股 、高盛前量化神童克里夫·阿斯内斯 (Clifford Asness)创办的AQR资本管理公司(AQR Capital Management)出售了1130万股、第三点(Third Point LLC)对冲基金的创始人丹尼尔·勒布(Daniel Loeb)去年四季度买入700万股花旗银行，一季度则已全部抛售。

　　与这些对冲基金经理相反的是，索罗斯却在增持花旗银行。截至3月31日，他持有2938.50万股花旗银行股票，增持幅度达174.2%。除此之外，他还在大幅增持富国银行，增持幅度达516.23%。截至3月31日，他持有350.51万股富国银行。

　　大卫·泰伯则减持了58.56%的富国银行股票，一季度末仍持有309.15万股。