欧元区金融稳定再受创

    继标准普尔之后，国际信用评级机构惠誉上周末再度下调了希腊的主权信用评级。在获得救助一年后，希腊债务危机不但没有减轻，反而有所加重，以致外界普遍担忧，希腊是否还是难逃债务重组的厄运。

    希腊违约将影响多国评级

    继标普、惠誉相继下调希腊主权信用评级后，穆迪投资者服务公司昨日表示，无论采用何种形式重组，债务违约都将导致希腊评级遭下调，并可能影响到其他欧洲国家的评级。

    穆迪在其报告中称，预测债务重组对欧洲资本市场造成的全面影响非常困难，控制其影响更是难上加难。这种影响将累及欧洲各发债国的信用和评级。希腊评级可能被下调两至三档，从目前的“B1”级下调至“Ca”或“C”级。

    穆迪表示，若希腊政府进行资本重组并且欧洲央行向其提供流动性支持，希腊银行的评级仍可能维持在B级。但穆迪表示，更有可能出现的情况是私人银行也将发生违约，并导致其评级遭下调。

    首提“轻度”债务重组

    在日前举行的欧元区成员国财政部长月度例会上，欧元集团主席、卢森堡首相让-克洛德·容克打破禁忌，首度公开承认不能完全排除对希腊债务进行“重新打包”的可能。但他同时强调，这只能是最后的选择，即在希腊采取进一步措施、加大力度整顿财政之后才会考虑，而且也不会对希腊债务进行“大规模”重组。

    新闻发布会上，容克使用了债务“重新打包”这样一个字眼，试图与“债务重组”的说法划清界限。按照欧盟委员会发言人的解释，债务重新打包和债务重组最大的区别就是前者不会导致债权损失，只是延期还本付息。惠誉在下调希腊信用评级时称，延长现有希腊国债偿还期限将被惠誉视为违约。

    欧盟大玩文字游戏，就是想避谈“债务重组”这个敏感字眼，以免引发市场恐慌，失信于投资者。但实际上，近期欧洲股市普跌的事实已经让决策者看到了一个极度敏感的市场。

    重组未必是“灵丹妙药”

    对于是否让希腊轻度重组债务，欧盟内部仍有不同声音，反对声最高的是欧洲中央银行和法国，因为轻度债务重组的确是一个险招。

    首先，不论轻重与否，希腊都开创了债务重组的先例，投资者不免要担心爱尔兰和葡萄牙是否也会步其后尘。惠誉称，如果让投资者接受希腊延期还款是“强迫性的”，那么欧盟和国际货币基金组织对爱尔兰和葡萄牙的救助也会受到质疑，这将影响整个欧元区的金融稳定。

    其次，受轻度债务重组冲击最大的当属欧洲银行体系。首当其冲的是希腊银行，再者就是持有大量希腊国债的其他欧洲国家银行。虽然轻度重组并不影响债权总额，只是推迟还款，但这对银行的资产负债表会产生负面影响。

    实际上，延期还款只能为希腊政府争取到更多时间，对于接受延期还款的债权人来说，仍有血本无归的可能，因此对于希腊来说，债务重组未必是一剂“灵丹妙药”。