美联储大戏将粉墨登场 美元是福是祸待揭晓

　　摘要：美联储大戏即将粉墨登场，料维持政策不变，会后声明将继续聚集于支持经济复苏的努力。美联储持异见者或在本次会议求同存异，但未来分歧料更明显。市场拭目以待美联储是否继续推进债券购买计划，对美元是福是祸等待揭晓。

　　1月26日讯——美联储(FED)于1月25-26日召开为期两天的货币政策会议，并于北京时间周四(27日)凌晨03:15公布短期利率决议及政策声明。交易商预计，美联储料维持政策不变，会后声明将继续聚集于支持经济复苏的努力。美联储持异见者或在本次会议求同存异，但未来分歧料更明显。市场拭目以待美联储政策决议，是否继续推进债券购买计划，而对美元是福是祸，等待揭晓。

　　分析师表示：“美联储若承诺继续推进6,000亿美元的债券购买计划，将进一步扶助欧元/美元。未来数月欧洲当局将竭尽可能遏制债务危机蔓延。只要美联储继续进行国债购买计划，这就令美元兑欧元容易受到打击。”

　　德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家Peter Hooper表示，欧元/美元在未来几个月仍有较多的上行空间，但美元在年底之前将会反弹。Hooper表示，随着欧元区经济数据的改善、债务危机担忧的缓解以及日益上升的利率前景，欧元将逐渐受到投资者的青睐。

　　Hooper指出，美元将会在2011年的最后几个月里反弹，届时美联储将非常临近升息，进而使得欧元的利率优势不复存在。Hooper预计，欧洲央行将从6月份开始升息，年底时基准利率将从目前的1.00%升至1.75%。而预计美联储将于2011年第四季度开始升息，从而在年底前将目前的近零利率上调至0.50%。

　　但他也谨慎地指出，因美联储可能等到2012年升息，因此美元的反弹可能十分有限。

　　周二纽约尾盘欧元/美元延续了六日的涨势，自1月10日触及1.2860附近的低位以来，欧元已经录得约6.5%的涨幅。欧元/美元周二攀升至1.37上方的两个月高位，且料将延续涨势，因近期突破关键技术水准后看涨动能增加。而美元伴随美国国债收益率下滑而走低，美国总统奥巴马将建议冻结部分支出的消息，打压美国国债收益率。美元指数周三早盘守在周一所及两个半月低位77.814上方。

　　交易商称，上周欧元/美元稳健地升至1.35上方具有重大意义，这暗示会一路升向11月22日所及高位1.3786。分析师称，欧元区将会找到债务问题的解决方法，欧洲决策者们仍面临一些艰难的决定，但欧元并不会解体。预计欧元/美元在未来6个月里最高将升至1.45，随后将在年底前跌至1.30。欧元持续受惠于欧洲央行(ECB)将大大早于美联储加息的预期。

　　美联储持异见者或求同存异，未来分歧料更明显

　　外界广泛预计，美联储将认可消费者与企业焕发的生机迹象表明经济形势正日趋改善，只是措辞可能比较轻微。但美联储对迟滞经济复苏的审慎评估不大可能有太多变动，从而不会削弱对其完整实施备受争议的6000亿美元购债计划的预期。购债计划的支持者认为该计划有助于重振美国低迷的就业市场。

　　美联储内部对政策持异见者即将迎来施展的机会，但他们有可能暂时压制表达异议，等待更为关键的时机。两位最大胆敢言的批评者——费城联储主席普罗索(Charles Plosser)与达拉斯联储主席费舍尔(Richard W. Fisher)，将根据年度轮值制度进入投票席。

　　普罗索和费舍尔料在会议上辩称，经济复苏无需进一步的货币政策支持，且美联储膨胀的资产负债表会加大控制通胀的难度。二人都需小心掂量是否要以反对票来正式表达立场。普罗索和费舍尔在2008年有投票权时都投过反对票：费希尔反对五次，普洛瑟则是两次。但这两名官员可能会等到更加关键的时刻才会出手反对美联储的政策：即当美联储必须决定是否结束第二轮量化宽松之时。

　　费舍尔曾在1月初表示，他预计美联储将把购债计划进行到底，但他不愿该计划的规模被扩大。普罗索的批判态度则一直更为严厉，他曾表示认为美联储可能提早结束此计划。不过，他也对政策路径的突然调整表示过担忧。此外，购债政策还受到美国共和党议员和国外官员的抨击，这有可能促使美联储决策者严阵以待。

　　RBS证券的分析师Omair Sharif表示：“可能不会有异议提出，至少1月份不会。有的话也最多是一个人，而且真有的话，我们会感到惊讶。这在更大程度上将是今年晚些时候的问题。”

　　美联储曾表示，计划到6月底结束资产购买计划。许多分析师预计美联储最晚必须在4月底会议上对此做出决定，以便为停止该计划做好准备工作。Decision Economics分析师Cary Leahey表示：“市场不再认为会有人要为第二轮量化宽松政策大动干戈，我认为他们在为第三轮量化宽松保留力量。”

　　美联储去年11月推出这项政策时，正是对美国经济可能无法摆脱滑坡厄运的忧虑升温之际。在隔拆利率处在零附近的情况下，官员们希望促使中长期拆借利率下跌，以提振经济。从这以后，美国经济似乎重新被灌入力量。伯南克本月稍早对国会称，“自我维持的经济复苏”可能正在扎根。

　　股市一直是第二轮量化宽松政策下最明显的赢家，自去年8月底以来不断上涨。伯南克将此作为政策奏效的一个证据。尽管政策推出前，国债收益率因对美联储购买债券的预期而下跌，但政策推出后又一路攀升。美元虽一度下跌，但在国债收益率止跌后又扭头上涨。

　　尽管美国堪萨斯联储主席霍恩(Thomas Hoenig)在2010年的每次政策会议上都持不同意见，但今年若11名有表决权的委员中有两名持异议的话，或暗示对美联储主席伯南克(Ben Bernanke)政策的支持动摇。政策制定者在会议上对于短期和中期经济预测的分歧可能更大，不过公众只有等到2月中旬美联储公布1月会议记录、以及伯南克在国会做半年度证词陈述之后才会得知这些看法。

　　分析师称，到4月末的会议时，美联储政策的歧义氛围可能升温。届时，经济很可能正有望录得两个季度的近4%的增长，而且通胀忧虑料更加迫切。