此后，人民币升值之路，大体可以分成四个阶段。
第一阶段：2005年7月～2006年6月
这期间，人民币对美元汇率缓慢走高，2006年5月15日，人民币汇率首次破8，但此后人民币兑美元汇率有过一个多月的焦灼期，先后有5次在8元大关反复，真正最终破8是在6月26日以后。这一时期，中国经济正处于上一景气周期的中期，股市也开始由熊转牛。
第二阶段：2006年7月～2008年8月
随着2007年中国经济景气周期的登顶，人民币升值幅度也迅速加大，短短两年时间，人民币对美元汇率就从8：1升值6.8：1附近，升值幅度高达15%。与此同时，中国的贸易顺差和外汇储备也快速增长，泛滥的流动性又把中国的股市和楼市推向了高峰。但从2007年下半年开始，由于人民币的持续快速升值，中国的外向型企业开始面临困境，到了2008年上半年，沿海出口企业面临的压力越来越大。
第三阶段：2008年9月～2009年2月
突然爆发的国际金融危机，让人民币汇率进程进入了第三阶段。当时几乎所有的新兴市场国家货币对美元都显著贬值。中国的出口也面临极大压力，但仍保持了人民币对美元汇率的稳定，维持在6.81-6.85的区间内。由于这一时期中国重新盯住美元，导致人民币对欧元、英镑等其他货币大幅升值。
第四阶段：2009年3月至今
美国开始实施“量化宽松”的货币政策，导致美元对欧元及其他新兴市场国家货币发生显著贬值。由于中国考虑到此前人民币升值和国际金融危机对中国出口企业打击甚大，因此人民币依然紧盯美元，这就导致人民币对其他主要货币发生贬值。
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