联储政策加剧美股震荡

　　中国春节期间,美股很是强势。以2月8日低见1044.50点算起,截至2月18日美股最高见1108.24点,这段时间标志性的S&P500指数累积已经反弹了6.10%,算是不小的涨幅了。

　　美股反弹,关键还是对经济复苏的信心使然。最具代表性的10年期美债收益率于2月5日低见3.537厘后,展开了强势的反弹,至2月18日最高见3.82厘,虽然仍未能突破去年末创下的3.918厘的阶段性高点,但是短时间内的快速反弹,已经充分反映了市场对于经济复苏的坚定信心——唯有经济复苏,才有可能支撑不断高企的利率水平。美债收益率的反弹,得到了其他投资市场的确认。美国期铜价格亦于同期从2.811美元/磅反弹至3.347美元/磅,原油期货则是从69.5美元/桶反弹至79.65美元/桶。

　　不过,2月18日美股收市后美联储的一纸公告,却使得经历了近期单边上涨的美股未来走势出现更多的不确定性。当日,美联储宣布将银行贴现率上调0.25个百分点至0.75厘,并于19日起生效。此举,被市场视为是美国退出机制的启动和信贷收缩拉开序幕。正因此,上周五亚洲市场可谓是惨跌一片,日经225指数下跌2.05%,韩国复合指数下跌1.68%,新加坡海峡时报指数下跌0.43%,恒生指数下跌2.59%,但欧美股市收盘不跌反涨。严格来说,银行贴现率上调其实算不上多大的利空。长期以来,美联储一般都会将银行贴现率维持在隔夜拆息率之上1厘的水平,也就是在2008年的次贷危机中,为了向银行注入流动性,而破例将银行贴现率降低到比隔夜拆息率0-0.25厘最多不过高0.5个百分点的较低水平。如今上调银行贴现率,不过是使一切逐步恢复常态而已。

　　不过,美联储此项政策的出台时间很是巧妙,就美股本身而言其实已经存在了调整的需求。其一,目前S&P500指数的反弹恰好逼近50日均线的位置（1108.44点）,该均线在此前行情走势中多次担任短期多空分界线抑或是支撑线,具有相当的意义;其二,自1150.45点下跌至1044.50点,2月18日收盘的1106.76点恰好反弹至这波下跌的0.602位置,同样逼近0.618这个重要的回抽水平;其三,1107.35点是20日Keltner带上轨的位置,若S&P500指数能够成功突破此区域,将初步扭转此前出现的下跌趋势。再加上S&P500指数小时图上RSI指标已经高企于76.5点的水平,在这个水平出现调整本身就属正常,而美联储的政策一出,则更是给了空头趁势做空的理由。

　　美股未来何去何从,S&P500指数短期数日的走势未必有指向意义。与之相比,反而更要关注10年期美债收益率这样的重要先行指标,若市场认为美国经济还能承受更高的借贷成本,那么即使美股短期调整,那么幅度也有限,否则的话,就要多几分警惕了。