美元:一半是海水,一半是火焰

    命运多舛的美元于本周再度创下了近十五个月的新低。但与此前的单边下跌不同，美元近期的每一轮跌势过后往往伴随着市场逢低买盘的到来。这是否意味着市场对美元的态度正在发生转变？

　　美联储主席伯南克和欧央行行长特里谢相继发表了强势美元的言论，令美元市场人气激增。伯南克表示，美联储致力于实现的双重目标，以及美国这个全球最大经济体的潜在实力将有助于确保美元保持坚挺，并促进全球金融稳定。他还强调，美联储将继续密切监控美元走势。而此番言论立刻在汇市中引起轩然大波，通常美国财政部才是发布美国官方对于美元汇率政策及态度的部门。而美联储主席此次罕见之举，一度点燃了美元反弹的希望。但其随后暗示美联储将维持低利率政策的讲话，令市场很快意识到伯南克强势美元的表态短时间内恐难以化为实质行动，即紧缩货币政策。

　　不过一波未平一波又起。欧洲央行行长特里谢亦于次日称，强势美元符合美国自身乃至整个国际社会的利益。其力挺美元之意昭然若揭。而从事后反应来看，市场在累积了大量高收益货币头寸后确实存在锁定利润的需求，欧元、澳元等货币纷纷掉头下行。而之前类似的口头干预是难以动摇高风险货币上涨势头的。由此我们推断目前市场情绪似乎发生着微妙的变化，这对于美元的短期走势尤为重要。

　　市场对于美元储备货币地位的议题应不感陌生。三月下旬中国央行行长周小川的一语“用超主权储备货币取代美元”，将SDR推向了公众的视野。而后美元或将失去全球储备货币地位之声此起彼伏，美元空头亦多次借此打压美元汇率且屡试不爽。但事实上，尽管这一提议在饱受美元贬值困扰的新兴市场国家中引起了积极的反响，但在发达国家中却应者寥寥。日前国际货币基金组织发言人称，未来数年或数十年，美元仍将是全球最主要的储备货币。

　　而与之形成呼应的是，加拿大央行行长卡尼表示，美元将在可预见的未来继续担任主要储备货币，IMF的特别提款权可以被用来鼓励向一个更加稳定的国际货币体系过渡。此外，沙特央行行长加西尔也表示，IMF的特别提款权不能替代美元作为国际储备货币的地位，沙特目前钉住美元的汇率制度运行良好。 上述言论与美联储主席伯南克及欧央行行长特里谢的讲话乃是殊途同归，其意在于目前市场如此看淡美元前景并不可取。这对于持有美元空头头寸的投资者而言，无疑形成了不小的负面心理压力。

　　同样我们可以从美国9月资本净流入数据中观测到，美国9月份整体资本净流入达1335亿美元，比8月份经修订的净流入253亿美元为多。扣除通过换股等非交易途径买入，外资净买入长期证券增至407亿美元，多于8月经修订的342亿美元，且是6月份以来最大增长。中国在9月份增持18亿美元的美国国库券。这也从侧面反映出美元及美元资产尚未到市场参与者唯恐避之不及的地步。

　　尽管美国10月的零售销售出现了强劲的增长，但经济复苏仍难令人信服。美国10月零售销售的增长归因于汽车需求反弹。而核心零售销售仅微增0.3%。居高不下的失业率及依然紧缩的信贷，仍在威胁着美国消费市场及经济活动的复苏进程，美国10月失业率增至10.2%这一1983年4月以来的最高水平，以及密西根消费者信心指数的意外下滑，均证实了经济恢复的过程会是漫长而曲折的。在经合组织(OECD)的前景报告中亦有类似表达。OECD称，美国经济正在摆脱衰退，2010年有望增长超过预期，但失业人数将下降缓慢。尽管第三季度经济出现1年多来首次扩张，但复苏仍脆弱，特别10月失业率达到26年来高点10.2%，这仍将阻碍经济的复苏。

　　另外，虽然美国10月CPI数据实现2月份以来的最小降幅，但数据结果仍显示通胀可控，为美联储维持低利率政策提供了宽松的空间。综合上述因素，借贷成本低廉及流动性强的特征，将会继续伴随美元。周二，六月美元Libor更是首次低过了日圆的Libor，从而超越了日圆成为最受套息交易者青睐的融资货币。这一变化更为紧密的将全球股市与美元联系在了一起。只是周四全球股市的全线下挫为极度乐观的投资者敲响了警钟，经济复苏缓慢之虞一直困扰着投资界。但这却为美元的反弹点燃的希望之火。

　　此时的美元一半是海水，一半是火焰。一方面，全球股市上涨意犹未尽，令套息交易者不愿放过未来潜在的利润，欧元、澳元仍受追捧；但另一方面，累计了大量美元空头头寸的投资者需要一个兑现利润的机会。而在夹缝中生存的美元陷入了上下两难的尴尬境地。