美元反弹能持续多久？

美元反弹能持续多久？

    官方有关美元跌至新低将产生问题的担忧不断升温。过去几个月美国的贸易伙伴也发出了此类担忧，因为美国需求本已减少，加之美元贬值令这些国家的出口处于更加不利的位置。最近较多的呼声就是美元贬值为美联储保持极宽松货币政策的副作用。
 
美国经济和信贷市场
 
    官方有关美元跌至新低将产生问题的担忧不断升温。过去几个月美国的贸易伙伴也发出了此类担忧，因为美国需求本已减少，加之美元贬值令这些国家的出口处于更加不利的位置。最近较多的呼声就是美元贬值是美联储保持极宽松货币政策的副作用。美联储宽松政策的另一种後果就是资产泡沫迅速膨胀。中国官方首先反对联邦公开市场操作委员会(FOMC)将基准利率保持在历史低位0-0.25%的决定，声称FOMC这种极为自由的政策立场将通过提供极低的借贷利率刺激杠杆以及套息兴趣。一些美联储的成员已经表示了这种担忧，但是当其它经济和借贷问题出现时，他们却使用联邦基金利率来解决市场的无效率，此时这些成员就保持缄默。然而，全球对美元贬值的担忧将会抵制美元下跌，即使风险偏好情绪再次兴起，对美元的打压作用可能有限。
 
深度观察金融市场及消费者状况
 
 
    质疑金融市场能否持续上涨的投资者越来越多，这帮助我们在这看似稳定的金融市场中发现问题。这首要问题就是美元贬值引发资产泡沫。在金融危机最糟糕的时期过後，风险偏好情绪反弹，吸引大量资金到高收益资产上，推动其价格走高，价格差远远高于正常的收益率。不要忘记，违约数量仍在上涨，小企业和消费者仍不容易借到贷款，如果这种情况得不到改善，则基本面将永远跟不上近期资产价格的走高。
 
    过去一周公布的经济数据改善了美国经济前景。第三季度GDP录得涨幅，显示美国走出衰退。但市场参与者的乐观情绪却未能得到大幅提振。官方很久以来就警告称在明年之前经济扩张步伐将很缓慢，目前数据支持这种预期。就消费者而言，信心数据已经自高位回落，而零售销售也未见增长。甚至对外贸易方面也出现下滑。
金融和资本市场
 
    尽管美元长达8个月的跌势暂时受阻，但一些与投机情绪更相关的资产价格仍保持较强劲的上行趋势。这直接反映了过去几个月里许多官员以及评论员的担忧。道琼斯工业平均指数已经升至14个月来高点，而金价也频创纪录新高。那些在金融危机最严重的时期潜伏的资金大量拥入市场，推动高资产价格进一步上行，不过这些高点并不会持续长久。当前市场已经远离以收益率/红利/利息收入作为判断市场收益的时期，现在的投资者通过低买高卖取得资本收益。最终那些高收益资产价格将超买，将出现修正，这可能引发一连串的恐慌抛盘。然而判断修正来临的时间却很复杂。
深度观察市场状态
 
    投机市场仍保持上行趋势，尽管对这种趋势能否得以持续的质疑越来越多。随著股市以及商品价格上涨，提振了士气，这鼓励了更多的基金进入投机领域。然而最终较早的买家将会结利，这些结利盘是否会引发恐慌性抛盘将是真正的考验。最近随著股市不断上扬，交投量不断下降表明这种这种恐慌性抛盘时期很可能会到来。
 
    尽管风险情绪还没有完全转为厌恶，但一些指示风险偏好的指标却已经自高位回落。无论是10年期垃圾债券与国债收益率的差还是信贷违约掉期指数均已经筑底(尽管仍远低于在危机最严重时期里创下的高点)。反映到更为简单的描述风险偏好的指标上，就是无论是DailyFX 外汇波动指数还是CBOE’s S&P波动指数均升至自年初以来的最高位。