全球股市本周将为第二季的表现拉下帷幕,这次有望录得至少二十年以来最佳的季度涨幅.不过,金融市场将继续面对升势动能会否持续的重重考验,前方风险依旧. 大量数据本周将依次登场,备受关注的报告包括:美国非农就业数据和主要公司的季度财报等.投资者将试图从中寻找慰籍因素,指望经济前景在新的季度里进一步改善. 随着第二季临近尾声,MSCI的全球股市指数已经跳涨了逾20%,可能创下该指数自1988年编纂推出以来的最大季度增幅. 信贷市场也呈现反弹之势.由Markit iTraxx Europe指数ITEEU5Y=GF反映的投资级公司债的利差,在第二季下降了近一半. 但始自3月中的涨势开始显现出疲沓迹象,令市场陷入横盘整理格局,这种停滞交投局面可能不会延续太久. "最近一段时期,股市单边上行,你不得不质疑这种走势的合理性."Conduit Capital Markets的首席执行官Paul Morgan说道,"第三季的表现故事料将在下个月打下伏笔并展开情景.我们希望印证经济的增长和获悉是否真的将浮现额外风险.我们处在转折点,不可能长时间的保持当前局面.市场或者印证增长观点或者将之抛弃." **资金流出** 最近的资金流动反映出,投资者正在减少对风险资产的涉足. 根据基金追踪机构EPFR Global的数据,在截至6月24日当周,投资者从亚洲(除日本外),拉丁美洲,新兴中东和非洲,以及其它全球新兴市场的股票基金中抽出资金,总计净流出18.7亿美元. 关于全球经济复苏时间的怀疑也冲击到股票基金,令其当周丧失41.2亿美元,结束此前连续七周的资金流入形势. EPFR称,投资者转而将现金放置在货币市场基金和美国债券基金等安全资产避风港,指出这两类基金已经分别吸引到259亿和17.2亿美元的资金流入. 汇丰控股进行的季度调查表示,全球基金经理人股市的乐观看法减弱,约有40%的受访者在第二季减码股票仓位,在第一季时此比例为22%. 汇控的调查覆盖了约13%的全球基金管理业者,还显示出受访者在第二季仍看好债券,10家中就有7家持此加码债券的观点.在第一季时,此比例为57%. "虽然投资者信心稍有改善,但他们对于全球经济的持续不稳定仍心存谨慎."汇控驻香港的债务和财富管理部门主管Bruno Lee在研究报告中表示,"投资者当中仍存在躲往安全避险资产的行为,这类投资者视保本为他们投资的最首要要求,直待全球经济显现出更为确定的长期增长前景." 另一个造成市场压力的潜在来源是新兴市场.在欧洲新兴市场,债务偿付压力正日益加大,由于经济走疲和货币走软,这些地区的主权债和公司债面对偿付的难题. 根据汤森路透的数据,仅仅是第三季这一个季度,土耳其需要偿付的公司债和主权债预计就将超过210亿美元,俄罗斯方面则预计为108亿美元. 第三季,土耳其208亿美元的到期主权债中的大部分都是以土耳其里拉计价;而俄罗斯的28亿美元到期公司债中,约40%都是以美元计价. **信贷复苏** 风险较小的信贷市场可能运转得更好,仅仅是因为累积的巨大悲观情绪已经对价格造成了冲击,价格已经充分反映了负面因素. 巴克莱资本的模型预计在今年下半年,投资级别信贷产品的利差可能缩减近100个基点. "第二季复苏还不足以推动市场,更多的动能将在第三季发挥作用."巴克莱资本的投资配置主管Tim Bond表示,"只要复苏按部就班的延续,那麽在未来两到三个季度里,市场将展现出我们所谓的有理性的持续复苏." "我们因此建议投资者在信贷和股票方面的仓位配置要高于基准." 关于股市,巴克莱认为股价尚未完全反映出近期获利上升的可能性,预期主要股指在未来三到四个月里能进一步上扬20%. "市场在8月和9月可能陷入横盘整理,但目前就降低风险仓位实在是大大的不值.在8月和9月之後,应当会开始看多."
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