美元正负因素：增长前景与风险情绪

　　过去数周美元表现活跃。风险偏好情绪的急剧而频繁的变化打乱了美元筑底的试图，但是经济增长预期可能消化了风险偏好情绪带来的利空。

　　美国经济与信贷市场现状

　　过去数周美元表现活跃。风险偏好情绪的急剧而频繁的变化打乱了美元筑底的试图，但是经济增长预期可能消化了风险偏好情绪带来的利空。毫无一问，世界上最具流动性的货币是主要的避险货币之一，而且它已经做好准备，无论暴风雨何时肆虐市场。然而，随著全球金融形势的稳定，乐观情绪的复苏，市场意识到，美元的收益率从全球范围内来看是很低的(美元因此被打压)。然而，经济实现增长的市场预期将支持市场的稳定并增加市场兴趣。在这种情况下，美元如何立足？经合组织将美国的经济预期上调至经济增长。美联储维持了其自身对经济的前景，财政部也表示暂时不会从市场中退出，因此相对而言，经济的长期稳定更加令之关注。

　　深度观察金融和消费形势

　　金融市场仍表现稳定，而且投资者看起来也正是利用了这一点，然而实际上这种稳定状态并不存在，新一轮的金融危机就潜伏在表象之下。除了美国外围市场(诸如东欧市场潜在的违约风险很可能引发欧元区的信贷困境，之後影响全球信贷市场)，美国自身也面临危机。上周标普在同一天下调了22家银行的评级，大多数接受了压力测试的银行表示当时正偿还巨额的“问题资产拯救计划”贷款。没有这一计划的支持，新的信贷困境很可能演变成异常危机。

　　什厶能被看作经济增长的早期信号。市场的普遍看法是，关键指标收缩幅度减少，经济衰退步伐减速就是足够的证据。然而，稳定并不等同于经济增长。美国及其他经济体仍然处于衰退之中，而且今年年底仍将是如此。经合组织与其今年经济下降2.8%，明年经济增长0.9%。鉴于美国失业率将升至10%，且投资停滞，预期经济增长一段时间内难以实现。

　　金融和资本市场现状

　　过去一周资本市场有所回撤。G8会议後，市场早前期望的再投资猜测被会议传出的退出策略所湮灭。自此，市场信心被振动，尽管这并未沉重打压市场，但是长期的信心有所减弱。风险偏好情绪的增加主要是市场猜测以及高风险资产的资金调动引发。不过，除了一些乐观主义者提到的“试探性经济增长信号”外，支持经济复苏的基本面消息并不充分。随著股票市场、商品市场和债券市场真正转向的到来，市场情绪可能最终趋向更加理智的水平。

　　深度观察市场形势

　　美国资本市场的试探性转向已经初露端倪。道琼斯30种工业股票价格指数已经自高点回撤7%，且跌破了3月初以来的上行趋势线。更重要是债券市场，不仅政府债券对经济增长和市场情绪反应敏感，而且它也是金融刺激效果的重要窗口。

　　过去三个月风险逐步减弱。但是尽管许多传统的风险标尺诸如波动率指数、更加复杂的工具诸如信用违约掉期和垃圾债券溢价仍然接近相对低点，但是动能停滞，而且乐观情绪的减弱可能打压风险偏好情绪。美国的GDP数据很可能将市场带回现实中。实际上，困难并不遥远，收入下降、美国银行资产减记都是未来新的冲击波。而且，美国外围市场也存在较大的风险。