粉碎“大师”左右金价的阴谋论

　　除了乌克兰局势和联储加息的预期外,索罗斯增仓金矿股也是让黄金投资者无法视而不见的重要信息。这一次,索罗斯既没有投资黄金ETF基金,也没有买实物黄金,而是增持金矿股。
　　
　　本期,特别邀请中粮期货工业品部首席分析师梁丽娟解读“大师”的举动是否透露出黄金价格的未来走势,以及是否会影响市场的方向?
　　
　　梁丽娟拥有十余年期货行业经历,对全球金融市场、贵金属和有色金属有深入的研究。
　　
　　用各种阴谋论来理解金价是不可取的
　　
　　范媛:似乎索罗斯的每一次出手都会对黄金价格产生影响。去年,索罗斯卖黄金做空日元的时候,黄金价格大跌,最近,索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)提供的持仓报告显示,该基金在上一季增持Market Vectors金矿业指数ETF达77%,由第1季度末的116万股增至205万股,市价总值约5400万美元。此外,索罗斯新加入的投资组合,更包括敲进Market Vectors金矿指数ETF的买权133万口,市值约3500万美元,同时买进金矿商Allied Nevada Gold股票100万股。那么,索罗斯此举是否会对未来的黄金价格产生一定的影响?
　　
　　梁丽娟:任何商品的价格都是由其自身的供需决定的,黄金的价格也不例外。自从黄金退出货币市场的舞台,它就成为具有非常强金融属性的商品,与原油和有色金属类似,价格符合供需的基本逻辑。
　　
　　不管我们把黄金买来制作可供佩戴的首饰,还是放在银行的储藏柜里,甚或放在我们自家的床下,所有的买入行为都是黄金的需求,不论买方是个人、企业、投资基金甚或各国央行。理解黄金的需求是分析黄金价格很重要的一个部分。
　　
　　黄金的一次供给主要来自矿山,但是黄金易储存且长期不变质的特点决定大量的供给来自二次供给,也就是投资者先前所购买的部分,这也是一个由过去需求向未来供给转变的问题。
　　
　　黄金供给和需求的这种特点造成金价要么平淡无奇要么波澜壮阔。
　　
　　黄金需求和供应的研究都相对复杂,也导致我们习惯用各种阴谋论来理解金价,但是我认为这是不可取的。任何人不过是市场的一个参与者而已,而他是否判断对了金价并能从金价波动中盈利只取决于他是否正确地理解了供需。去年保尔森曾在黄金市场亏损就是最好的例子。
　　
　　此轮黄金的牛市在去年已经终结
　　
　　范媛:那么按照您所说的逻辑,我试着分析下,如果我们经常可以看到索罗斯在黄金上面赚到钱,也就说明他懂得黄金价格的趋势,能够在市场中顺势而为。有一种说法是黄金矿业股对金价有着杠杆式的作用,并且中小盘股是最具有杠杆作用的部分,所以索罗斯增仓黄金矿业股,应该是看涨的。这种逻辑是否正确?
　　
　　梁丽娟:按照你所说的,索罗斯经常在黄金投资中赚钱,我没有调研过这种说法是否正确,那应该是说明索罗斯可以更好地理解黄金复杂的供需基本面逻辑,因此他更能顺应市场的趋势并从中盈利。
　　
　　我认为索罗斯增持黄金概念股票并不能说明黄金要上涨。因为一个公司的股票价格能否上涨并不完全取决于它所经营的产品本身是否具有涨价的空间,公司价值的增长是多方位的。当然如果黄金大幅上涨,黄金矿业公司的价值一定是增长的。
　　
　　我认为股票的投资逻辑与商品的投资逻辑是不同的,一个研究的是公司价值的增长,一个研究的是价格本身。
　　
　　范媛:我看到现在市场中对于黄金价格未来走势的分歧比较大,我想这主要和大家判断的依据不一样有一定关系,那么您怎么看黄金价格的未来走势?
　　
　　梁丽娟:对于任何一个商品的价格判断,必须有一个时间框架,脱离这个框架就没有意义了。对于五到十年,甚至更长期的价格,我认为上涨的概率大。全球矿山供应的问题及采矿成本的上移对金价具有重要的支撑,而全球经济的发展对长期需求的支撑也是非常大的。
　　
　　对于未来二到三年的价格,我认为没有太大的上涨空间,此轮黄金的牛市在去年已经终结。价格从高位的回落将继续制约未来的投资需求并增加市场的二次供应,这对金价构成压制。地缘政治危机只是市场的短期扰动因素,影响短期价格,但是不改变市场趋势。
　　
　　对于更短期的金价,我个人较为悲观,需求不足是主要的原因,不排除继续向1000美元/盎司甚至更低寻找支撑。