黄金：反弹还是转牛

　　2月12日，周三。耶伦首次以美联储主席身份出席众议院金融服务委员会半年一度的货币政策听证会，接受议员轮流质询。老毕日前谈及美联储和英国央行立足于失业率的前瞻指引，或会沦为英美版“八万五”。耶伦在发言中强调失业率不足以充分反映劳工市场形势，厘定货币政策得参考长期失业和兼职人数偏高等更广泛的就业状况指标；6.5%失业率这个“加息门槛”，只怕已名存实亡。
　　
　　如此一来，数据差美联储固可调节购债步伐暂缓退市，数据好亦不虞马上启动利率正常化，投资者焉能不拍烂手掌？道指隔晚涨近200点，港股受外围和1月份内地出口远胜预期刺激，恒指急升322 点，收报22285点。
　　
　　耶伦开腔市场拍掌
　　
　　美股今年一度从历史高位回落5%以上，但标普500 指数近日四连涨（截至本周二收市），且录得两年来最大的四天升幅；有“恐慌指数”之称的VIX，亦由上月底本月初的20%回落至14%水平。
　　
　　一两周前，市场最大的忧虑是投资者去年盲目乐观能做多就做多，市况逆转随时恐慌出逃。2月首个交易日，道指跌逾300点兼守200天移动平均线，但并未触发进一步恐慌，于低位整固一两天后更强力反弹，标普500指数收复1800点关口，上望1月15日创下的1848.38历史高位。
　　
　　值得投资者注意的是，踏入2014 年，不论新兴市场杀声四起波及美股，抑或市场憧憬美联储为退市步伐引入弹性，金价皆在凝聚动力蓄势闯关。那是经历去年洗仓式下跌后的反弹，还是新一轮升浪如箭在弦？
　　
　　盎司金价以1202.69美元结束2013 年，全年急挫近三成，“金甲虫”固然没话说，媒体对金市落难的报道也多在年中出现，金价年底虽再度跌穿1200美元水平，但市场对黄金兴趣早失，媒体连多踩一脚都嫌费事。就如受了伤的战士，疗养期间越少人打扰越好，踏入2014 年，环球股市剧烈波动，金市却自成一格，与2013 年最后一个交易日1202.69 美元收市价比较，本周二处于1290美元的黄金，录得7.25%升幅。
　　
　　金矿股跑赢黄金
　　
　　今年开局两个多月，黄金堪称一反弹便领先两个身位，洗却颓风虽言之尚早，但经过这段时间的整固，金价在略低于1200 美元水平已找到良好支持。
　　
　　必须一提的是，在十年牛市中一直跑输实金的金矿股，新岁伊始明显跑赢。以黄金和金矿股去年的弱势，近期金市反弹也许只是超卖后的正常调整。传统智慧对牛熊定义，参考的乃20%（从低位升穿/从高位跌破）这个数字。金价去年12月20日失守1200美元关，低见1195美元，由熊转牛得突破1434美元这道门槛，现在便断言金市转势，难以令人信服。黄金易跌难升的“共识”，从一些长期看好金价的投资者反手沽金可见一二。
　　
　　2011年金价见顶后，144天线开始失去之前三年多“一触即弹”的奇效。去年金市落难，金价大部分时间偏离144天线，但期间每次出现像样的反弹，皆在该线止步。
　　
　　换句话说，2008年海啸底至2011 年牛市顶，144天线代表的是金价强而有力的支持位；金市见顶后，此线一度既非支持亦非阻力，参考价值似有还无。及至黄金落难，144 天线再建奇功，但角色一百八十度逆转，从之前的支持位变成今天的阻力位。
　　
　　眼见此象，“服从”技术走势的Frisby收起对黄金的“敬爱”，金价每次触及144天线即建立空仓博跌。
　　
　　然而，Frisby做空连番得手，其间金价144 天线形态陡峭，但金市近期一直在凝聚动力，该线形态已转趋平坦，意味着黄金熊市纵未结束，做空获利难度已大增。老毕乐意一赌，这铺他将吃不了兜着走。