“不要仅仅因为失业率快速下滑就想当然认为美国经济已接近完全复苏。”这是美联储主席耶伦（Janet Yellen）自执掌美联储以来在国会山首次亮相时所传达的信息。
在众议院金融服务委员会前讲话时，这为新任美联储主席直截了当地称，美联储不会仅仅因为失业率降至6.5%以下就开始采取行动，未来数月该数据很可能会达到该水平。
耶伦的言论当然有平抑市场波动的意图，但背后恐怕也蕴含着担忧。例如，对美国经济复苏不稳的担忧。
经济复苏势头不稳
美国国家经济研究局（NBER）是测定经济衰退起始和结束的知名机构。而该机构对经济周期的判断，很大程度上，基于4大指标（big four indicators）。它们分别是：工业产出、实际个人收入（剔除转账）、非农就业、实际零售销售。
工业产出是big4中历史最悠久的指标，目前年率为3.7%。在1919年以来的16次经济衰退中，有8次进入衰退当月的工业产出年率高于3.7%，另外8次低于3.7%，衰退风险相当。
实际个人收入年率变化透露的信息则最为凶险，目前年率为-2.5%。在1959年以来的8次经济衰退中，进入衰退当月的实际个人收入年率，均高于-2.5%，换言之，就剔除转账的实际个人收入来看，美国经济再度陷入衰退的风险极高。
非农表现也不容乐观，目前年率变化为1.65%。自1939年以来的12次经济衰退中，有7次进入衰退当月的非农数据高于1.65%，另外有2次与目前水平非常接近。
唯一尚属乐观的数据是实际零售销售，目前年率2.6%。在1947年以来的11次衰退中，仅有2次衰退发生在零售销售2.6%以上时。但当个人收入指标恶化之后，销售数据还能坚挺多久？
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