持黄金牛市观点的人。要么，无视美元对黄金的反向牵制，以为黄金，可以天马行空，独往独来。要么，虽然承认美元对黄金的反向牵制，却认定美元是扶不起的阿斗，进而推论美元长期弱势成为黄金牛市的基础。然而，这些都是对美元的误判。
1944年，美国主导的“布雷顿森林体系”的建立使全世界只有美元与黄金挂钩，美国拥有当时世界上75%的黄金，他国可持35美元与美联储兑换1盎司黄金，同时各国货币又按照一定比例与美元挂钩。
像张卫星所说的，这就如一棵大树，树根是黄金，树干是美元，美元按照1：35的比例长在黄金上面，而树杈、树叶就是各国货币。
黄金随美元“被”上涨或下跌
但即使是在布雷顿森林体系解体之后，黄金与美元走势仍有密切关系。
大多数时候，黄金与美元呈反向相关走势，美元指数下跌时黄金在涨，而黄金下跌时美元指数往往在上升途中。如图所示：
美元对金价最直接的影响首先表现在，世界黄金市场一般以美元标价，决定了黄金价格与美元走势之间存在反向波动关系。
正是美元的大幅贬值，造就了二十世纪七八十年代的第一轮黄金大牛市，黄金价格从1971年的35美元/盎司，到1980年已经达到850美元/盎司，在短短十年间上涨24倍。
反之，美元上涨可直接导致金价回落。投资者抛售黄金，致使1999年下半年国际金价跌入252美元/盎司附近谷底，就与美国经济在1991年3月之后保持100个月的连续增长及美元坚挺有关。
其次，同样作为具备避险功能的资产，一旦美元汇率稳定即可削弱黄金的储备需求和保值功能，尤其是遭遇金融危机时，投资者抛弃其他高风险金融资产转而持有避险金融资产时，或选择黄金或选择美元，甚至卖出黄金买入美元。
由此，不难看出，随着美元涨或跌，黄金走势呈现“被”下跌或上涨的形态。
另外，美国经济对世界经济影响较大，美国的宏观经济数据、通货膨胀，及美国政府大选、地缘政治等问题，同样可以改变美元指数乃至黄金走势。
值得注意的是，由于美元指数是通过计算美元和一揽子货币汇率的加权指数，其中欧元兑美元汇率比重高达60%。随着欧债危机不断升级，各国央行及大型金融机构大量抛售欧元，致美元指数大涨，进而对黄金价格施以压力。
强势美元时代或来临 黄金十年牛市或终结
第一轮黄金大牛市十年，黄金价格从1971年的35美元/盎司，到1980年已经达到850美元/盎司，在短短十年间上涨24倍。其后国际金价跌入250美元/盎司附近谷底，跌幅70%，底部徘徊二十年之久。
第二轮黄金大牛市同样十年，从250美元/盎司涨至1920美元/盎司，十年间上涨6.66倍。
现在的问题是，第二轮黄金大牛市会不会同样难逃十年魔咒？其后，又将调整多少年？
值得注意的是，在过去十年间，黄金和美元分别经历了一个长达十年的牛市、熊市的周期，如果未来五至十年美元指数走强，从弱势美元转为强势美元，那么与美元负相关的黄金，未来五至十年不可能走牛市。
从美元指数走势图来看，2001年-2011年美国走过了10年的弱势美元周期，这同时也是世界经济迅速发展的10年，美元的持续贬值(包括两轮量化宽松)策略已经使美国以低成本攫取了大量财富。而强势美元与弱势美元的轮回，才是美国维护美元霸权并使国家利益最大化的战略。就目前而言，强势美元更符合美国利益。
强势美元政策可达到一箭三雕的效果：一是使国际资本回流国内，刺激了本国经济复苏；二是再次精准打击了欧元，扩大了欧债危机战果；三是同时刺破了新兴经济体泡沫，加速了新兴经济体危机的爆发。
从技术上看，美元指数自2001年7月见顶121以来，已经完成一个十年周期的轮回，如果按照2008年3月低点70.69计算，下跌幅度已经超过40%，无论下跌幅度、时间周期，美元指数都到了反转的基础。
因此，美元指数终结十年熊市。面对复杂的国际经济环境，不排除出现震荡走势，但美元至少将摆脱了弱势，重新走强也可能是大概率事件。
与之相对应的，黄金十年牛市也将告一段落，呈熊市或震荡走势。
神奇的黄金石油价格比绊住黄金牛市
谈及美元与黄金的反向关系，不可避免地要联系到石油，三者走势在波动中隐藏着相对的稳定，中长期来看，石油价格与美元反向、而与黄金呈正向相关关系。
黄金与原油有着诸多相似之处，二者同样是以美元计价的稀缺资源，同样被当做抗通胀和保值作用的投资品。
从历史规律来看，石油和黄金价格波动趋势基本一致。更值得注意的是，黄金/石油价格始终维持一定的比值范围内。1996年以来，黄金/石油价格比维持在6-24倍区间内波动。
中东战争之前，原油价格长期维持在历史上最低价1美元/桶，当时黄金价格为37美元/盎司。布雷顿森林体系解体之后的30年间，黄金平均价格约为300美元/盎司，石油的平均价格约为20美元／桶，平均1盎司黄金约可兑换石油15桶。这一比例在80年代中后期达到峰值——1盎司黄金约可兑换30桶石油。
可见，黄金/石油价格比维持在6-24倍区间内波动，黄金/石油价格比制约黄金过度上涨或下跌。
8月7日，美期金收盘价1612美元/盎司，美原油期货收盘价93.45美元/桶，二者比值为17.25，处于最稳定格局。
但我们也看到，由于石油属于不可再生资源，而黄金可回收使用，因此石油比黄金更具稀缺性；同样，在尚未找到合适的替代品之前，全球每天都离不开石油。相比之下黄金并非必需品。
尽管地层中的石油蕴藏量不能准确估算出来，不同机构对于石油储量还能支撑人类消费多少年的认识也并不统一，从40年、50年到80年、100年不等，但石油最终会趋于枯竭。因此，从石油价格长期上涨是可预期的，而黄金/石油价格比或将在历史水平（6-24倍区间上）趋于减小。
当然，黄金/石油价格比的下跌，并不等同于未来黄金价格下跌和石油价格上涨，可能意味着：黄金下跌，石油上涨；或者二者同跌，但石油跌速低于黄金；再或者二者同涨，且石油涨速高于黄金。
短中期内，世界各主要经济体大选不能容忍高油价，世界经济复苏不确定同样不支持高油价；但长期来看，石油价格呈上升趋势，但也不会有太大涨幅。
未来五至十年，纽约原油价格主要应在80-100美元区间震荡，对应黄金/石油价格比维持在6-24倍区间，那么，黄金价格极值对应在：480-2400美元区间波动；而原油价格是否能够处于100美元上方，还取决于各主要经济体对高油价的容忍度。
至于国际石油价格的历次高点，都可能与地缘政治波动有关，目前来看，如果美国或以色列不对伊朗开战，伊朗不封锁霍尔木兹海峡，纽约原油价格就难以再企及2008年7月创造的147.25美元/桶的历史极值。那么以黄金/石油价格比维持在6-24倍区间，对应黄金价格最高极值为3534美元，但请注意，这是极小概率事件。
毕竟未来五至十年，应是强势美元时代，而美元与国际石油价格负相关。
综上，未来五至十年，美元强势震荡，以及石油价格或难长期稳定于100美元以上，二者将联合绊住黄金牛市的步伐。
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