美国降级 别忘了美债也不美

　　今年美股跌得最惨的是哪一天？8月8日。当天，标普500指数狂泻6.7%，道指重挫5.6%，跌势之惨烈，直逼2008年年底金融危机鼎盛时期。
 
　　引爆这轮跌势的直接“导火索”，来自评级机构标准普尔的一纸声明。美国当地时间8月5日晚间，也就是在美国当局设定的“债务谈判大限”三天后，这家来自美国的国际评级机构宣布，将美国的AAA级长期主权信用评级下调一级至AA＋，评级前景展望为“负面”。由此，美债历史上第一次丧失了AAA的“金字招牌”。
 
　　回过头来看，标普的评级其实只是“压垮骆驼的最后一根稻草”。在那之间的一个月左右时间里，因为美国两党迟迟未能就减持和债务上限达成一致，美股乃至全球市场都持续大跌。
 
　　从某种程度上说，标普的降级有些令人吃惊。因为在8月2日大限到来的最后时刻，美国国会连夜批准了提高举债上限和减赤的法案，并提交奥巴马随即签字生效，避免了美国政府关门的尴尬。
 
　　但在标普看来，国会和政府最后时刻达成的协议，并不足以打消其对美国决策者能否合力解决财政问题的怀疑。
 
　　今年11月23日，标普的怀得到验证。由于两党间的分歧，被委以重任的“超级委员会”未能就第二轮的减赤方案达成一致，这可能迫使美国在2013年启动自动削减赤字机制。
 
　　经合组织副首席经济学家埃尔梅斯科夫对美债的问题依然深感担忧。在接受上海证券报记者采访时，他表示，即便按照较乐观的情形，美国的债务占GDP的比重也可能达到150%左右，此后才能逐步趋稳。
 
　　“这可能对利率和美国经济增长带来严重冲击，”埃尔梅斯科夫说，同时，巨额债务也会束缚当局在未来应对其他冲击时的政策手脚。
 
　　当前美国债务占GDP的比重已接近100%，这在所有3A评级国家中已属最高水平。截至2011年9月的财年中，美国财政赤字预计为1.29万亿美元，这也将是美国联邦政府连续第三年赤字超过万亿美元。
 
　　纽约梅隆资产管理公司旗下Standish公司的全球宏观策略师希金斯博士则认为，尽管眼下欧债危机将人们的注意力暂时从美国移开，但在未来某个时间，焦点将会重回美国。
 
　　“无法在减少长期负债上取得任何进展，将最终拖累美国陷入财政危机的深渊，只是现在还很难预测具体的时间。”希金斯说。换句话说，美国的财政问题得不到解决，很有可能在2012年给金融市场带来更多动荡。
 
　　担心归担心，分析人士也指出，美债问题与欧债还是有本质上的区别。
 
　　瑞士信贷经济学家陶冬注意到，标普降级后，美债不跌反升。今年截至11月底，美国国债的回报率高达26%，高居全球主权债之首。而美股之所以大跌，只是借机做调整。
 
　　陶冬认为，美元是储备货币，同时联储有授权可以随心所欲地印货币。所以作为美国的债权人，一定能收到美元的还款，问题只是那个时候的美元还值多少钱，那是另外一个问题。
 
　　所以，在陶冬看来，“美国不存在债务危机，只存在债务困境。”
 
　　埃尔梅斯科夫也指出，美国是一个可以用本国的货币发行国债的主权国家，这就决定了美债问题“在本质上不同于欧元区的债务问题”。
 
　　“我并不认为美国会成为下一个欧元区。”大摩亚洲非执行主席罗奇如是说。他坦言，至少美国在地方和州政府的财政纪律方面表现仍要强于欧洲；而且美国是储备货币国，这可以确保美国得以继续以很低廉的成本发债融资。
 
　　归根结底，美国的债务问题不会变得像欧洲那么糟糕。“但我们也好不到哪里去！”罗奇直言。