黄金:今年涨13% 明年成色不改

　　2011年即将一去不复返，在大众投资市场上，黄金，只有黄金是最抚慰人心的：去年底黄金收盘价为1419美元/盎司，今年创下1920美元的历史新高，此后出现振荡回落，近日维持在1600美元附近整理。虽然金价年内波动较大，但相比其他主要资产，黄金增值优势依然明显，一年涨幅达到13.3%。
 
　　到今年为止，黄金保持单边上涨已达11年。其为何能牛劲实足？近日记者采访了中国银行上海市分行外汇分析师徐明。
 
　　避险需求促涨金价
 
　　徐明认为，黄金能延续11年的涨势，源于投资者出于资产避险需求进行的黄金投资。当市场风险上升，投资者对多数资产类别失去信任时，黄金具有的保值属性，会成为投资者进行避险投资的首选。
 
　　但具体而言，金价是否上涨，还取决于几个因素。一是投资者如果只是短期对欧元等几种风险货币不信任，则可能推高美元指数，反而压制黄金价格。但如全球范围的主要货币出现持续较长时间的竞相贬值，则会对黄金价格起到明显的推升作用。
 
　　第二，当出现恶性通货膨胀或其预期时，黄金规避通胀风险实现保值的属性将受到投资者的青睐，从而推升黄金价格。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，对金价的波动影响并不大；但如果在短期内物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。
 
　　第三，突发政治军事事件对金价涨跌也会产生影响，如：国际政局动荡、战争、恐怖事件等。国际上重大的政治、战争事件都将影响投资者的风险情绪，使投资者转向具有天然货币属性的黄金。如二次大战、美越战争、 1976年泰国政变、 1986年“伊朗门”事件等，都使当时的金价有不同程度的上升，再如2001年的911事件曾使黄金价格在一天之内上升了约5.4%。
 
　　金价为何大幅波动
 
　　今年，国际上动荡的局势和欧债危机都使得投资者避险需求激增，但全年金价走势却非一帆风顺，反而与金融市场其他资产一样表现出了相同的特点，即大幅波动。对此，徐明介绍，黄金虽然有避险作用，但其避险作用受制于黄金的流动性。虽然黄金与普通商品相比流动性很高，但尚未强到可立即用于支付。因此，当市场流动性出现问题时，黄金价格不仅不会受益于投资者的避险需求，反而可能因为投资者追逐具有更高流动性的避险资产美元，从而推高美元指数，打压黄金价格。从近几年来看，黄金和美元指数在大多数时间保持负相关关系。
 
　　同样，如果由于风险事件促使投资者在黄金市场变现，以弥补在其他市场上投资亏损，也同样可能造成黄金价格的下跌，今年9月由欧债危机恶化引发的黄金市场抛售就是一例。今年9月当市场对欧债危机恐慌达到高点时，黄金价格出现10%以上的下滑。 2008年金融危机时雷曼破产事件前期，金市也曾出现这种情形，从2008年8月中旬至9月15日雷曼正式宣布破产前，黄金价格从高点下降了近10%。
 
　　明年成色依然灿烂
 
　　明年金价走势如何？徐明分析说，黄金价格明年的整体走势将取决于两个因素，一是黄金的基本供需情况，这是决定黄金价格走势的基本力量。二是金融市场上黄金的投资因素。
 
　　徐明分析说，在近期世界经济温和衰退的背景下，预期出现大范围恶性通胀的可能性较小，因此，这个因素对黄金价格的提升作用有限。而各国货币政策的选择，特别是在当前各国复苏乏力的情况下，对宽松政策力度以及执行宽松政策手段的选择，则将对黄金价格产生重要影响。预计明年欧洲主权债务危机依然牵动市场神经，在金融市场各产品价格大幅波动的情况下，黄金价格的波动将继续加大。明年欧债危机演化过程中的风险事件如造成市场美元流动性紧张，推升美元指数，则将立即对黄金价格形成明显的打压。然而预期随着明年危机解决进程的发展，如雷曼倒闭和今年9月上旬欧债危机恶化之类的重大风险事件发生的概率将逐渐减小。但市场仍会对较小的风险点进行反应，因此黄金价格更可能是针对风险事件和投资者的市场情绪作小幅震荡波动。
 
　　如果明年美欧经济复苏乏力或陷于停滞，则将大大增加各国推出货币刺激政策，如降低利率，扩大无对冲的资产购买规模的可能性，如此黄金价格将得到明显的提升。同样，明年可能突发的地缘政治热点问题也将在短时间内给黄金价格带来冲高的动力。
 
　　因此徐明认为，随着各国可能的货币刺激政策陆续推出，结合基本供需对比，黄金价格2012年内整体看仍将取得一定涨幅，主要特征可能表现为两点，一是明年黄金价格在利多因素不足的情况下全年上涨空间有限，但不排除短暂冲高、刷新今年1900美元上方高点的可能；二是仍将延续近年来价格波动不断加大的特点。