2011年黄金将在迷雾中闪耀

　　2010年对于黄金来说仍是辉煌的一年，在多数商品弱势回调的时候，黄金依然保持坚挺。市场对未来经济以及量化宽松后果的担忧推动金价持续上行，一度突破1400美元/盎司大关，最高达到1431美元/盎司历史新高。

　　伴随着各项经济刺激措施效应的相继递减，缺乏新的增长动力将会令世界经济增速回落，高失业率与主权债务危机等问题使得复苏进程仍将被不确定性所困扰。黄金是人们用以对抗不确定性的最佳避险保值工具，当经济发展充满高度不确定性，其他资产种类表现不够好的时候，黄金市场的稳定性将吸引资金流入，从而推高金价。2011年我们预期世界经济复苏趋缓，且经济前景的不确定性将继续困扰市场，因此避险需求仍将支撑金价维持高位。

 　　虽然美联储通过量化宽松货币政策大量注入流动性，但在经济复苏脆弱的背景下，信贷市场依旧紧缩。为了启动投资，推动经济复苏，美国政府将会使量化宽松常态化，2011年低利率政策仍将维持。而量化宽松以及弱势美元的直接后果就是推高大宗商品价格，并抬升通胀预期。尽管总体来看，世界经济暂无实际的通胀压力，但是日益增强的通胀预期仍将支撑金价上行。此外，以美国为代表的各国央行滥发货币，在一定程度上形成恶劣的货币战，世界货币体系的潜在风险增大，这凸显了黄金作为稳定器的特性，避险需求也使得金价居高不下。

　　2010年虽然世界主要经济体均延续复苏，但复苏态势出现分化，欧元区经济复苏的困难重重以及美国经济基本面的逐渐好转将在2011年逐渐促成美强欧弱的发展格局，这进而支撑美元指数2011年或将阶段性走强。无论欧洲实质性危机爆发与否，与之相关的事件和市场关注度的间歇性爆发，都会对美元走强构成一定支撑。预期美元指数2011年或将阶段性走强，第一目标位85，从而对金价形成下行风险。尽管由于欧债危机避险需求间歇短暂性推高美元，但美联储的货币政策预期才真正主导美元走势，在量化宽松政策常规化的预期下，其弱势格局不会改变。从历史上看，美联储只有在失业率出现趋势性下降，经济实际好转的时候才有可能改变货币政策立场，因而美元出现趋势性反转要等待美国经济真正好转之后才会出现，这最快也要等到2011年下半年之后。

　　展望2011年，黄金的总体供需失衡的格局不变，由避险目的带来的黄金投资需求始终保持旺盛，特别是亚洲和中东地区黄金市场销量增长迅速。世界经济复苏趋缓，宏观经济前景的不确定性成为金价最大的支撑因素。同时，市场上流动性充裕、欧债危机仍将延续、货币竞相贬值等因素仍然利好金价，黄金的中长期涨势尚未发出结束信号。尽管美元指数的阶段性反弹是大概率事件，且将对金价产生下行压力，但实质性的美元上涨需基于经济基本面的支持，而这最早也将在下半年甚至2012年后出现。因此，黄金市场整体依然保持乐观，金价有望在美国经济实际好转之前再创新高。相信2011年金光仍然于市场迷雾中闪耀，金市将继续丰厚回馈理性的投资者。